1분기 금 가격은 강한 상승 모멘텀을 보이며 분기 기준 약 20% 상승했다. 그러나 2분기 이후 금 가격은 좁은 구간에서 횡보세를 보이며 거래 활동이 눈에 띄게 감소했다.
현재 금 강세장은 주로 강대국 간 지정학적 긴장과 미국 달러 체제의 이완에 의해 주도되고 있다. 강대국 경쟁을 배경으로 정치･경제･군사적 영역에서 국제적 위험이 고조되면서 금에 대한 안전자산 수요가 증가했다. 강대국 간 경쟁 격화와 미국의 신뢰도 하락으로 국가 간 통화 스와프 비중이 높아진 반면, 암호화폐가 영향력을 확대하며 금의 화폐적 속성을 강화했다. 이러한 상황 속에서 금 강세장은 장기간 지속될 가능성이 있다.
현재 미국은 늘어나는 부채 압력에 직면해 있다. 연방 정부 총부채는 37조 달러를 넘어섰으며, 이는 GDP 대비 약 127%에 달하고, 연간 이자 지급액은 이제 미국 군사비 지출을 초과했다. 트럼프 행정부는 금리 인하를 통해 부채 부담을 완화하려 했으나 관세 인상으로 인한 수입 인플레이션 위험이 높아져 미국 연준이 신중한 입장을 취하며 금리 인하 속도가 둔화되었다. 제조업 본국 회귀를 유도하기 위해 공화당은 감세 정책을 도입하여 복지 혜택 축소와 법인세 인하를 통해 기업 부담을 줄였다. 그러나 의회예산국에 따르면 이 법안은 향후 10년 동안 재정 적자를 크게 확대할 것으로 예상된다. 부채 압력은 미국 경제 성장을 제약하고, 미국 달러 표시 자산에 대한 글로벌 투자자들의 신뢰를 약화시킬 것이다.
미국 주식 시장의 성과는 글로벌 위험 선호 심리를 대체로 반영한다. 미 증시가 호조를 보이면 금 가격은 하방 압력을 받고, 그 반대의 경우도 마찬가지이다. 올해 이들의 상관관계를 살펴보면, 나스닥 지수는 4월 중하순에 하락했으며, 가장 큰 하락 폭을 기록한 시점은 금 가격이 가장 급등한 시기와 일치했고, 그 고점 또한 거의 일치했다. 최근 미국이 일부 국가들과의 관세 협상에서 단계적 합의에 도달하면서 부정적 심리가 사라지고 시장 낙관론이 되살아나 나스닥을 최고치로 끌어올렸다. 미국 주식 시장 외에도, 지난 4개월 동안 중국, 일본 및 일부 유럽 국가들의 주식 시장은 전반적으로 양호한 모습을 보이며 변동성이 큰 증시로 자금이 유입되었다. 이와 대조적으로, 이 기간 동안 금은 약세를 보였는데, 이는 글로벌 주식 시장 흐름의 영향을 받았을 가능성이 있다.
최근 경제 지표는 미국의 관세 인상이 미친 뚜렷한 영향을 보여준다. 7월 비농업 부문 고용 지표는 예상치를 크게 하회했으며, 지난 두 달간의 수치도 하향 수정되면서 미국 경제가 견조하다는 기존 시장의 가정과 정면으로 배치되었다. 이는 유예 기간 동안 기업들이 준비할 시간을 주었고, 재고 재축적이 단기적인 경기 개선을 촉진하면서 관세 효과가 시차를 두고 나타나고 있음을 시사한다. 관세 영향이 점차 커짐에 따라 글로벌 경제는 더 큰 압력에 직면할 것이며, 이는 주식 시장의 상승 여력을 제한할 것이다.
9월로 예상되는 미국 연준의 금리 인하는 글로벌 금융 시장의 중대한 전환점이 될 수 있다. 시장은 오랫동안 금리 인하 가능성을 선반영해 왔으며, 트럼프 대통령은 꾸준히 연준을 압박해왔지만, 제롬 파월 연준 의장은 물가 상승 위험을 이유로 결정을 미뤄왔다. 7월의 약한 비농업 부문 고용 지표 이후 9월 금리 인하에 대한 기대감은 더욱 강해졌고, 일부 연준 관계자들은 올해 세 차례 인하를 전망하기도 했다. 하지만 이러한 기대는 금 가격을 끌어올리지 못했고, 오히려 금융 시장 랠리를 부추겼다. 현재 경제 상황을 고려할 때 9월 금리 인하는 여전히 설득력이 있으며, 시장은 완화적 통화 정책의 혜택을 계속 누리고 있다. 9월 이후에는 관세 효과가 더욱 뚜렷이 드러나면서 미국의 물가 상승이 가속화될 수 있고, 이는 연준의 정책 집행을 어렵게 만들어 금리 인하 폭이 시장 예상치에 미치지 못할 수도 있다. 결과적으로, 펀더멘털 뒷받침이 제한적인 가운데 주식 시장은 차익 실현 매물에 직면할 수 있고, 이는 조정을 촉발하여 안전자산 수요를 다시 불러일으킬 것이다. 자금은 금과 같은 방어적 자산으로 이동하며 금 가격을 뒷받침할 것이다.
(저자: Dayou Futures)
본 뉴스는 에서 발췌하였으며, SMM이 번역하였음을 알려드립니다.
