SMM에 따르면, 2025년 상반기 납 제련 과정에서 발생하는 귀금속 및 황산과 같은 부산물 가격의 큰 폭 상승이 1차 납 제련소의 생산 의욕을 크게 끌어올렸다. 그러나 이는 하반기 납 정광의 수급 불균형 씨앗을 뿌렸다. 국내 납-아연 광산 프로젝트의 채굴 및 가공 활동이 증가했음에도 불구하고, 원광의 납 수반 품위가 낮아 납 정광의 실제 생산량은 크게 늘지 않았다. 따라서, 제련소에 입고되는 아연 정광 처리비(TC)는 증가한 반면, 납 정광 처리비는 상승보다 하락 가능성이 더 큰 상황에 지속적으로 직면했다.
시장 호가 측면에서는 수입 납 정광과 비교하여, 국내산 납 정광 처리비 변화가 더 완만했다. 한편으로, 국내 주요 납-아연 광산과 제련소 또는 트레이더 간의 장기 고정 협력 모델 하에서, 주류 납 정광 처리비 하락 폭은 입찰 방식으로 결정되는 가격보다 훨씬 작았다. 다른 한편으로, 일부 제련소들은 납 정광 사용 외에도 다른 납 함유 물질을 통해 보충할 수 있어, 납 정광 의존도가 낮기 때문에 상대적으로 더 높은 납 정광 처리비를 제시할 수 있었다.
8월 중하순, 국내 납 광석 거래 시장의 현물 유통이 다시 빡빡해졌으며, 대부분의 오퍼가 선도 판매 형태로 제시되었다. 내몽골과 광시의 여러 납-아연 광산들은 현재 납 광석 수요 주문이 향후 2~3개월 치로 예약되어 있으며, 일부 프로젝트는 이미 2025년 연간 납 정광 생산량 전체에 대한 선판매 입찰까지 완료했다고 밝혔다. 반면, 아연 정광은 여전히 월간 기준으로 정산되며 유사한 선도 판매 대기열이 없었다. 동시에, 수입 납 정광에 대한 호가는 거의 없어 시장에서 "찾기 어려운" 상황이 발생했으며, 특히 여러 금속 원소를 포함한 납 정광의 경우 처리비가 인상되거나 은 함량에 대한 지불 지표가 상향 조정되었다. 일부 소규모 제련소들은 원료 재고 일수가 감소했다고 보고하며 4분기 납 정광 공급 안정성에 대한 우려를 표명했다. 9월에 1차 납 제련소들이 정기 보수 시즌에 돌입하고, 일부 업체들은 겨울 협상에서 더 많은 여지를 확보하기 위해 여름에 가격 인상을 시도했음에도 불구하고, 이는 납 정광 수급 관계에 대한 비관적인 전망을 바꾸지 못했다.
9월, SMMpb50TC 가격은 금속 함량 기준 톤당 50위안 하락한 450위안/금속톤(가격 범위: 350-550)으로, SMMpb60TC 가격은 건조 미터톤당 30달러 하락한 마이너스 90달러/건조톤(가격 범위: -110~-70)으로 조정되었다. 가을에 더 많은 1차 납 제련소의 보수가 예상되었으나, 납 정광 공급 증가세가 제한적이었기 때문에 시장 참여자들은 납 정광 처리비의 미래에 대해 신중한 태도를 유지했다. 3분기 수입 납 정광 도입은 빡빡한 공급을 효과적으로 완화하지 못했으며, 단기적으로 납 정광 처리비 반등 가능성은 낮다.
![현물 납 시장 거래 부진, 납 가격 반등 모멘텀 제한 [SMM 납 모닝 브리핑]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/EhsCj20251217171721.jpeg)
