펀더멘털 수요 뒷받침이 나타나면서 미 연준의 스탠스가 흔들리고 있다 [SMM 매크로 주간 리뷰]

거시경제 측면에서, 미국 연준의 금리 인하 기대는 내부적으로 뚜렷한 이견을 보이며 시장은 9월 정책 경로에 대해 흔들리고 있습니다. 미국 경제 지표는 혼조세로, PMI가 8개월래 최고치를 기록하며 경기 회복력을 나타냈지만 신규 실업수당 청구건수가 크게 증가해 고용 둔화 신호가 강화되었습니다. 인플레이션과 고용 간의 불일치로 달러 변동성이 커지면서 구리 가격이 하락 압력을 받았습니다. 중국 내부적으로는 5,000억 위안 규모의 준재정 도구 출시를 계획 중이며, 신재생에너지 및 인공지능 분야에 집중되어 중장기 구리 소비에 긍정적입니다. 전반적으로 해외 금리 및 관세 협상, 지정학적 전개, 중국의 정책 지원 등이 맞물려 LME 구리는 톤당 약 9,700달러에서 움직이고, SHFE 구리는 톤당 78,700위안 부근에서 횡보하고 있습니다.

펀더멘털 측면에서는 이번 주 광산 입찰이 활발했으며, 인도네시아는 올해 구리 정광 수출이 정부 승인 쿼터의 90%에 달할 것으로 예상하고 있습니다. 그러나 엘 테니엔테의 올해 생산 전망치는 여전히 현저히 낮아 TC 상승 여력을 제한하고 있습니다. 국내적으로 이번 주 SHFE 구리의 백워데이션 구조가 확대되었습니다. 수입 구리 유입량이 눈에 띄게 증가했음에도, 비수기 말 하류 소비는 견조한 지지력을 보였습니다. 대체로 9월에는 타이트한 수급 균형이 지속될 것으로 예상됩니다.

다음 주를 전망하면, 미국 연준이 금리 인하 방향에 대한 명확한 가이던스를 제시하지 않아 단기적으로 달러 변동이 시장에 큰 영향을 미칠 가능성은 낮습니다. 성수기 소비 특징이 나타나기 시작하며 비철금속 수요 측면에서 강한 지지력을 제공하고 있습니다. LME 구리는 톤당 9,700~9,850달러, SHFE 구리는 톤당 78,500~79,500위안 범위에서 등락할 것으로 예상됩니다. 현물 시장에서는 도착량 증가가 브랜드 간 가격 스프레드에 영향을 미쳤으며, 단기 수입 증가가 프리미엄에 소폭 압력을 가할 수 있습니다. SHFE 구리 2509 계약 대비 현물 가격은 톤당 30위안에서 200위안 사이의 프리미엄 수준을 보일 것으로 예상됩니다.