SMM 분석: 2025년 하반기 해외 아연 정광 전망은?

SMM 8월 19일 소식:

최근 해외 일부 광산 기업들이 2분기 실적을 연이어 발표했습니다. 상반기 폭우, 홍수, 산불 등이 일부 아연 광산 생산량에 영향을 주었지만, Oz, Kipushi 등 아연 광산의 신규 가동 능력이 점차 방출되고 Antamina, Tara 등 광산의 생산량도 회복되면서 전반적으로 생산량 증가폭이 상당히 두드러졌습니다. 각 광산 기업들의 구체적인 성과를 살펴보겠습니다.

SMM이 주요 해외 광산 기업 15곳의 생산 상황을 집계했습니다(이들 15개 기업의 2024년 아연 정광 생산량은 전 세계 아연 정광 총생산량의 약 40%를 차지). 재무 보고서에 공개된 데이터에 따르면, 2025년 상반기 이들 15개 기업의 아연 정광 총생산량은 253만 6천 금속 톤으로, 지난해 상반기 226만 900 금속 톤에 비해 27만 5천 금속 톤(12.2%) 증가해 매우 뚜렷한 전년 동기 대비 성장세를 보였습니다. 아래 그림은 SMM이 집계한 각 광산 기업의 상반기 생산량 데이터입니다.

기업별 현황:

• Boliden: Boliden의 2분기 총 아연 광산 생산량은 4월 16일부터 집계되기 시작한 Somincor 및 Zinkgruvan 광산의 아연 광산 생산량을 포함하여 9만 3,076 금속 톤으로, 전월 대비 61%, 전년 동기 대비 147% 증가했습니다. 보고서에 따르면, 스웨덴 Boliden 지역의 2분기 아연 정광 생산량은 1만 700 금속 톤, Tara 광산의 2분기 생산량은 2만 400 금속 톤, 스웨덴 Garpenberg 광산의 2분기 생산량은 2만 3,300 금속 톤이었습니다.
• Buenaventura: 2025년 2분기 아연 광산 생산량은 8,800 금속 톤으로, 전월 대비 34%, 전년 동기 대비 22% 증가했습니다. 보고서에 따르면 페루 El Brocal 광산의 자원은 2024년 1분기에 고갈되어 2분기부터 생산이 중단되었으며, 페루 Uchucchacua 광산의 2분기 아연 광산 생산량은 6,900 금속 톤, 2025년 2분기 Tambomayo 광산의 생산량은 900 금속 톤이었습니다.
• MMG: 2025년 2분기 아연 정광 생산량은 5만 6,200 금속 톤으로, 전월 대비 9%, 전년 동기 대비 12% 증가했습니다. 광산별로 보면, 분쇄량의 대폭 증가로 Dugald River의 2분기 아연 정광 생산량은 4만 3,600 금속 톤으로 전년 동기 대비 26% 증가했고, 채광 순서 변경으로 인한 품위 저하와 설비 신뢰성 문제로 인해 Rosebery의 2분기 아연 정광 생산량은 1만 2,600 금속 톤으로 전년 동기 대비 20% 감소했습니다. 2025년 연간 생산 가이던스는 각각 17만~18만 5천 금속 톤과 4만 5천~5만 5천 금속 톤입니다.
• Newmont: 2025년 2분기 아연 정광 생산량은 6만 7,000 금속 톤이며, 광산의 2025년 연간 생산 가이던스는 23만 6,000 금속 톤입니다.
• Nexa: 2025년 2분기 총 아연 정광 생산량은 7만 3,500 금속 톤으로 전월 대비 9% 증가했는데, 이는 주로 페루 사업장의 성과 개선 덕분입니다. 2024년 2분기에 비해서는 12% 감소했는데, 이는 주로 Vazante 및 Aripuanã 사업장의 감산에 기인하지만, Atacocha 및 El Porvenir의 증산으로 일부 상쇄되었습니다.
• Pan American Silver Corp: 2025년 2분기 총 아연 정광 생산량은 1만 2,600 금속 톤으로 전년 동기 대비 25% 증가했습니다. 이 광산 기업의 2025년 아연 광산 생산 가이던스는 4만 2천~4만 5천 금속 톤입니다.
• TECK: 2025년 2분기 Red Dog의 아연 정광 생산량은 13만 6,600 금속 톤으로, 전월 대비 17% 증가했으나 전년 동기 대비 2% 감소했으며, 이는 광산 계획상 예상된 저품위 광석 때문입니다. 이 광산의 2025년 생산 가이던스는 43만~47만 톤이며, 2026년은 41만~46만 금속 톤, 2027년은 36만 5천~40만 금속 톤입니다.
• Vedanta: 2025년 2분기 총 아연 정광 생산량은 32만 2,000 금속 톤으로, 전월 대비 11% 감소했고 전년 동기 대비 7% 증가했습니다. 이 중 인도 Zinc India의 2025년 2분기 아연 정광 총생산량은 26만 5,000 금속 톤으로 전년 동기 대비 1% 증가했으며, Zinc International의 2분기 아연 정광 생산량은 5만 7,000 금속 톤으로 전년 동기 대비 50% 증가했습니다. 채광 능력 향상과 처리량 증가에 힘입어 Gamsberg 광산의 생산량이 크게 늘었습니다.
• Glencore: 2025년 2분기 자체 생산 아연 생산량은 25만 1,600 금속 톤으로 전년 동기 대비 19% 증가했으며, 이는 주로 Antamina의 아연 품위 상승과 McArthur River의 증산을 반영합니다. 2025년 자체 생산 아연 생산 가이던스는 94만~98만 금속 톤으로 조정되었습니다.
• Antamina: 2025년 2분기 아연 정광 생산량은 14만 2,000 금속 톤으로 전년 동기 대비 155% 증가했습니다. 2025년 아연 정광 생산 가이던스는 42만 2천~46만 7천 금속 톤입니다.
• Ivanhoe: Kipushi 광산의 2분기 아연 정광 생산량은 4만 1,800 금속 톤이며, 2025년 생산 가이던스 목표는 아연 18만~24만 금속 톤입니다.

시장 전망

상반기 Kipushi 아연 광산이 순조롭게 가동되었고, Antamina, Tara 등 아연 광산도 예정대로 생산을 재개했으며, Oz 아연 광산 역시 대폭 증산하여 5월부터 국내 시장으로 대량 유입되기 시작했습니다. 이러한 생산 능력의 지속적인 방출 및 회복에 따라, 하반기 아연 광산 생산량도 상반기 대비 계속 증가할 것으로 예상됩니다. 이 영향으로 올해 1~6월 중국의 누적 아연 광 수입량이 전년 동기 대비 47.7% 크게 증가했으며, 수입량도 대폭 늘었습니다. 하반기를 전망하면, 중국의 아연 광 수입은 전년 동기 대비 높은 수준을 유지하며 국내 시장 공급을 지속적으로 보완할 것으로 예상됩니다. 현재 국내 아연 광 제련 수수료(TC)는 금속 톤당 3,900위안 이상으로 상승했고, 수입 아연 광 제련 수수료는 건톤당 90달러를 넘었습니다. 다만 4분기 동절기 비축 기간이 다가오면서 제련 수수료의 추가 상승 여력은 제한적일 것으로 보입니다.

(위 정보는 SMM 연구팀의 시장 수집 및 종합 평가를 기반으로 합니다. 본문의 정보는 참고용으로만 제공되며, 직접적인 투자 연구 및 의사 결정에 대한 조언을 구성하지 않습니다. 고객께서는 신중하게 결정을 내리셔야 하며, 이 정보로 독립적인 판단을 대체해서는 안 됩니다. 고객의 모든 결정은 SMM과 무관합니다.)