미국 경제 지표가 금리 인하 기대감을 시사하며, 강력한 펀더멘털 지지로 구리 가격이 전반적으로 상승하고 있다 [SMM 매크로 주간 리뷰]

거시적 측면에서, 미국 고용 및 인플레이션 데이터는 9월 연준 금리 인하 기대를 강화했습니다. 여러 연준 관계자가 올해 세 차례 금리 인하 가능성을 시사했으며, 일부 금융 기관들도 금리 인하 전망을 상향 조정해 달러 약세와 구리 가격 상승을 이끌었습니다. 7월 CPI와 근원 CPI는 온화하여 완화적 통화정책에 대한 베팅을 더욱 공고히 했습니다. 지정학적 불확실성으로 일시적으로 위험 회피 심리가 높아졌고, 연준 관계자들의 노동 시장 우려와 관세 인상에 따른 물가 상승 우려가 더해져 시장의 공격적 금리 인하 기대가 조정되었습니다. 주 중반 달러 지수가 반등하며 구리 가격을 억제했습니다. 전반적으로 완화적 통화정책 기대와 달러 변동이 단기 추세를 주도하고 있지만, 무역 정책과 지정학적 사건이 변동성을 키울 수 있습니다. 이번 주 LME 구리는 톤당 9,800달러 부근에서 등락했고, 상하이 선물 거래소 구리는 톤당 약 79,000위안으로 상승 후 횡보했습니다. 수급 상황의 미미한 개선이 하단을 지지했습니다.

펀더멘털 측면에서는, 이번 주 엘 테니엔테 구리 광산의 생산이 재개되었으며, 추정 생산 손실은 약 2만~3만 톤입니다. 그라스베르그 구리 광산은 시장에서 대량의 광석을 계속 매각했고, 현물 정련 수수료는 계속 반등했습니다. 국내에서는 일부 지역의 투자 유치 관련 정책이 9월 1일부터 변경될 가능성이 있습니다. 2차 구리 로드 기업들은 정책 변화가 수익성에 영향을 미칠 수 있다고 우려하고 있습니다. 수주 잔량을 소화한 후 가동을 중단하고 관망하는 모습입니다. 이에 따라 전기동 소비가 증가했으며, 뚜렷한 "비수기보다 강한" 현상이 나타났습니다. 현물 프리미엄은 지속적으로 상승했습니다. 전반적으로 공급 측면이 다소 개선되었고, 정련 구리와 고철 구리 간의 대체 효과가 소비에서 뚜렷하게 나타나 전기동 소비가 증가했습니다.

다음 주를 앞두고 거시적 측면은 조용할 것으로 보입니다. 중미 협상 후 양측이 상호 관세를 90일 더 연장하기로 합의함에 따라 다시 줄다리기 국면으로 접어들며 시장의 관망 심리가 재점화될 것입니다. 하반기 연준 금리 인하 기대에 힘입어 달러 지수가 회복세를 보이며 구리 가격 하단을 강력히 지지했습니다. LME 구리는 다음 주 톤당 9,650~9,850달러 사이에서, 상하이 구리는 톤당 78,000~79,500위안 사이에서 등락할 것으로 예상됩니다. 현물 시장에서는 정련 구리와 고철 구리 간의 대체 효과가 지속되고, 국내 재고는 낮은 수준을 유지하거나 심지어 재고가 감소할 것으로 보입니다. SHFE 구리 2509 계약 대비 현물 가격은 톤당 50위안 프리미엄에서 250위안 프리미엄 범위가 될 것으로 예상됩니다.