아연/납 시장 주간 업데이트 - 2025년 8월 1일

이번 주 SMM 수입 아연 정광 지수는 톤당 78.75달러로, 주간 대비 3.28% 상승했습니다.

이번 주 SMM 수입 납 정광 평균 현물 TC는 톤당 -60달러로, 주간 변동 없이 유지되었습니다.

현물 시장 및 입찰 동향

• 대부분의 제련소가 여전히 충분한 원료 재고를 보고함에 따라, 이번 주 수입 정광에 대한 시장 심리는 여전히 낮은 수준을 유지했습니다. 수입 차익거래는 여전히 불리하게 작용하여 구매 의욕을 위축시키고 있습니다.

• 여러 시장 소식통에 따르면, 안타미나(Antamina)와 비샤(Bisha)산 고품위 정광의 오퍼 가격은 CIF 기준 톤당 60~70달러 범위에 머물렀으나, 해당 가격대에서 성사된 거래는 없었습니다.

• 시장 관계자들에 따르면, 롄윈강(Lianyungang)에서 일반 정광의 현물 가격은 현재 톤당 약 4,000위안에서 호가되고 있으며, 저품위 원료는 이 가격을 상회하는 수준입니다. 9월/10월 도착 예정인 벌크선 화물의 최근 오퍼 가격은 톤당 90달러까지 상승했지만, 확인된 거래는 아직 보고되지 않았습니다.

• 한 제련소는 듀갈드 리버(Dugald River)산 1,000톤과 비샤(Bisha)산 4,000톤의 혼합 화물을 항구 자가 반출 기준 톤당 65달러에 구매했다고 보고했습니다. 항구 관련 비용(톤당 10달러 이상)을 고려하면, 유효 비용은 톤당 60달러대로 추정됩니다.

• 시장에서는 쿠바산 고품위 원료의 소량 컨테이너선 화물이 톤당 50달러를 약간 상회하는 가격에 오퍼되었으며, 일부 고가 오퍼로는 Shouxin 광산물이 120달러, Gamsberg 광산물이 100달러에 제시된 것으로 알려졌습니다. 시장 관계자들은 톤당 100달러대 오퍼는 판매자가 도착 임박 화물을 신속히 처분하려는 의도를 반영하는 것으로 보았으며, 유사한 품질 대비 톤당 70~90달러가 보다 '정상적인' 범위로 평가했습니다. 안타미나(Antamina) 광산물은 일반적으로 표준 등급 대비 톤당 10달러의 프리미엄이 붙습니다.

• 한 트레이딩 하우스는 은 함량이 200g/t 미만인 납 정광에 대해 M+3 가격 기준 마이너스 60~70달러 조건으로 수백 톤 규모의 소량 거래를 체결했다고 보고했습니다.

글로벌 광산 및 제련소 인사이트

• 7월 30일 한국 언론 보도에 따르면, 한국 정부는 중국을 배제한 글로벌 공급망 재편을 위한 미국 주도의 노력에 국내 기업들의 참여를 독려하는 방안을 고려 중인 것으로 전해졌습니다.고려아연이 현재 진행 중인 관세 협상에서 핵심 변수로 부상한 것으로 알려졌습니다. 한 정부 관계자는 미국과 한국이 고려아연의 미국 비철금속 제련소 건설 투자 제안에 대해 실무급 논의를 진행 중이라고 밝혔습니다。 공급망 협력은 최근 미국과 EU， 일본 간의 무역 협정에서 핵심 사안이 되었습니다。 예를 들어, 일본은 첨단 제조 및 전략 광물 공동 개발을 지원하기 위해 5,500억 달러 규모의 투자 기금을 약속했습니다。 한국국제무역협회 애널리스트는 이제 미국의 요구가 관세 인하를 넘어 경제 안보와 탄력적인 공급망을 강조하고 있다고 지적했습니다。

• 2025년 7월 30일, 트럼프 행정부와 한국은 한국산 자동차 및 기타 상품에 대한 기존 25% 관세를 15%로 인하하는 잠정 합의에 도달했습니다。 그 대가로 한국은 미국에 약 3,500억 달러를 투자하고, 관세 인하 또는 면제를 대가로 1,000억 달러 규모의 미국산 에너지 제품을 구매하기로 약속했습니다。 현재까지 고려아연의 투자 계획이 최종 협상 패키지에 포함되었는지 여부는 불분명합니다。그럴 경우, 이는 비철금속 공급망을 위한 북미에 중대한 영향을 미칠 수 있습니다。

• 신장 훠사오윈: 생산이 예상보다 순조롭게 진행되어, 이 회사는 올해 또 한 차례 정광 판매를 진행할 가능성이 있습니다。 1분기 폭설로 인한 운송 차질 가능성을 고려하여, 광산은 제련소로 사전에 추가 물량을 운송할 것으로 예상됩니다。 제련소는 평야에 위치하며, 광산에서 약 5,000킬로미터 떨어져 있습니다。 7월에, 110kt의 아연 정광이 제련소로 운송되었으며, 광산은 여전히 약 50kt의 재고를 보유하고 있습니다。 광산의 8월 생산 목표는 100kt이며, 연간 목표인 500kt-600kt 달성이 가능할 것으로 보입니다。 제련소는 현재 약 250kt의 원료 재고를 보유하고 있습니다。 50kt 아연 잉곳 생산 계획은 변함이 없으며, 9월부터 생산이 시작될 예정이고, 납 잉곳은 10월부터 생산될 가능성이 높습니다。

• 7월 31일, 넥사는 세로 파스코 통합 프로젝트의 1단계가 엔지니어링 설계 완료 및 모든 필요 허가 획득 등의 주요 이정표를 달성했다고 발표했습니다。2단계는 일정대로 진행 중입니다. 이 프로젝트는 아타코차(Atacocha)와 엘 포르베니르(El Porvenir)의 광산 수명을 10년 이상 연장하면서 전반적인 수익성을 높일 것으로 예상됩니다.

• 아리푸아낭(Aripuanã) 광산에서는 네 번째 광미 필터의 조달 및 설치가 2025년 하반기에 완료될 예정이며, 2026년 상반기에 시운전을 거쳐 전체 생산 능력을 확보할 것으로 예상됩니다. 2025년 2분기 아연 정광 생산량은 7만4천 톤으로 전 분기 대비 9% 증가했으며, 이는 주로 넥사(Nexa)의 페루 광산 운영 성과 개선에 기인합니다. 2024년 2분기 대비 생산량은 12% 감소했는데, 이는 브라질 사업의 생산량 감소 때문이며, 아타코차와 엘 포르베니르의 기여 증가로 일부 상쇄되었습니다. 2분기 정제 아연 및 산화아연 판매량은 총 14만5천 톤으로 1분기 대비 12% 증가했으며, 이는 카하마르키야(Cajamarquilla)와 주이스 지 포라(Juiz de Fora)의 생산 증가와 트레스 마리아스(Tres Marias)의 산화아연 생산량 증가에 힘입은 것입니다. 정제 아연 및 산화아연 총 생산량은 13만9천 톤으로 전 분기 대비 5% 증가, 전년 동기 대비 9% 감소했으며, 이는 넥사의 연간 판매 가이던스인 56만~59만 톤에 부합합니다. 통합 채굴-제련 기업인 넥사는 정광의 일부만 외부에서 조달하며, 단기 변동성을 피하기 위해 3년 이동 평균 TC로 제3자 정광 구매 계약을 체결합니다. 2025년 넥사가 구매한 아연 정광의 약 30%만이 2025년 TC에 노출되어 있으며, 대부분의 계약은 4월 이전에 체결되었습니다. 2026년에도 비슷한 수준이 예상됩니다.

주간 SMM 데이터

• 이번 주 중국 주요 항구의 아연 정광 재고는 총 33만3,500 톤으로, 지난주 대비 2만500 톤 감소했습니다. 목요일 기준 SMM이 조사한 중국 7개 지역의 사회적 재고는 총 10만3,200 톤으로, 주간 소진량이 500톤에 그쳤고, 전주 대비 재고는 4,900 톤 증가했습니다. 입고량은 안정적이지만, 소비 비수기로 인해 하류 구매 및 출하는 여전히 제한적입니다.

• 이번 주 중국 주요 항구의 납 정광 재고는 총 1만7,700 톤으로, 지난주 대비 3,700 톤 증가했습니다. 목요일 기준, 중국 7개 지역의 사회 재고는 73,000 톤으로, 주간 증가분은 1,300 톤, 전주 대비 증가는 1,600 톤입니다. 이번 주 납 공급은 일차 제련소의 점진적 조업 재개와 재생납 제련소의 재가동 또는 신규 설비 증설로 인해 단기적으로 증가했습니다. 시장 참여자 일부는 헤지 전략으로 창고 인도를 선택하여 연괴의 사회 재고가 지속적으로 증가하고 있습니다.

• 2025년 7월 중국의 정제 아연 생산량은 602,800 톤에 달했으며, 이는 전월 대비 17,700톤 증가, 즉 3.03% 증가한 것이고, 전년 동기 대비로는 23.11% 증가한 것입니다. 1월부터 7월까지의 누적 생산량은 384만 톤으로, 전년 동기 대비 4.67% 증가하여 예상을 상회했습니다. 7월 아연 합금 생산량은 110만 2,000 톤으로 보고되었으며, 6월 대비 3,600 톤 증가했습니다. SMM은 2025년 8월 정제 아연 생산량이 62만 1,500톤에 이를 것으로 전망하며, 전월 대비 18,870톤 (3.1%) 증가, 전년 동기 대비 27.8% 증가할 것으로 예상합니다. 1월부터 8월까지의 누적 생산량은 446만 4,000톤으로 전망되며, 전년 동기 대비 7.38% 증가할 것입니다.

• 2025년 7월 중국의 재생납 생산량은 25만 8,000톤에 달했으며, 전월 대비 31.6톤 , 즉 14% 증가했습니다. 지속적인 마이너스 이익률에도 불구하고, 이번 달 신규 설비 증설과 정기 보수 후 재가동으로 인해 지속적인 감산으로 인한 손실량을 대부분 상쇄했습니다. SMM은 2025년 8월 재생납 생산량이 27만 3,900톤에 이를 것으로 전망하며, 전월 대비 15,960톤 (6.2%) 증가할 것입니다. 중국의 일차 납 생산에 대해서는 아직 작업 중이며, 이에 대한 요약을 다음 주 초에 발표할 예정입니다.

저자: 유앙 허, SMM UK 아연·납 분석가

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