납 가격 하락 지속, 향후 재생 납 원가 지지에 주목 [SMM 아침 납 회의 요약]

선물 시장:

간밤 LME 납은 톤당 1,990달러에 개장했습니다. 거시경제 전망 약세와 높은 재고 부담으로 개장 후 매도 세력이 지속적으로 포지션을 늘리면서 LME 납 가격은 하루 종일 하락세를 보였고, 최저가는 톤당 1,963달러까지 내려가 약 2개월래 최저치를 기록했습니다. LME 납은 결국 톤당 1,969.5달러에 마감해 1.13% 하락하며 6거래일 연속 하락했습니다.

간밤 SHFE 납 2509 주력 계약은 톤당 16,705위안에 개장했습니다. 개장 후 매도 세력이 집중 유입되면서 SHFE 납 가격은 톤당 16,630위안까지 급락했습니다. 이 과정에서 2차 납 생산 손실로 인해 매수-매도 공방이 치열해졌지만, 하락 추세는 변하지 않았고, 최저가는 톤당 16,615위안을 기록하며 약 2개월래 최저치를 나타냈습니다. SHFE 납은 결국 톤당 16,650위안에 마감해 0.95% 하락했으며, 미결제약정은 76,262계약으로 전 거래일 대비 3,631계약 증가했습니다.

거시경제 동향:

관세 시한이 다가오면서 미국이 압박을 강화하자 여러 국가가 워싱턴으로 달려가 밤샘 협상을 벌이고 있습니다. 트럼프 대통령은 미국-멕시코 관세 협정을 90일 연장한다고 발표했고, 이에 멕시코 페소는 일일 최고치를 기록하고 주가지수는 플러스로 전환했습니다. 트럼프 대통령이 25% 관세를 위협하자 인도 증시가 하락했으며, 제약과 소비자 전자제품이 직격탄을 맞았습니다. 미국 상무부 장관은 "캄보디아 및 태국과의 무역 협정"을 발표했지만 관세율은 공개하지 않았습니다.

어제 실물 납 시장에서는 SHFE 납 가격 중심이 더욱 하락했습니다. 공급업체들은 매도에 대해 서로 다른 견해를 보여 일부는 호가를 중단한 반면 다른 일부는 적극적으로 매도했습니다. 사회 창고에서 호가된 현물 물량은 많지 않았습니다. 장쑤, 저장, 상하이 지역에서는 SHFE 납 2509 계약 대비 톤당 -50~0위안의 프리미엄에 현물이 호가되었습니다. 생산지에서 직접 픽업하는 제련소 물량은 SMM #1 납 평균가와 동등하게 호가되었고, 일부는 톤당 -30~-20위안의 할인으로 협상되기도 했습니다. 또한 2차 납 제련소들이 큰 손실을 보고 있어 저가 매도를 강하게 꺼리면서 판매 의욕이 감소했습니다. 전일 대비 호가 건수가 크게 줄었으며, SMM #1 납 평균가 대비 톤당 25~100위안의 프리미엄을 제시하는 경우가 소수 있었습니다. 하류 기업들은 필요에 따라 저가 매수에 나서며 문의가 증가했습니다. 가격 우위로 인해 1차 납을 선호하는 경향을 보였고, 시장 거래 활동이 개선되었습니다.

재고: 7월 31일 기준 LME 납 재고는 125톤 증가한 276,650톤입니다. SMM이 추적하는 5개 지역의 사회적 납괴 총 재고는 73,000톤으로, 7월 24일 대비 1,600톤, 7월 28일 대비 1,300톤 증가했습니다.

오늘 납 가격 전망:

거시경제 전망이 약세를 보이며 선물 시장에 약세 자금이 대거 유입되면서 국내외 납 선물이 연이어 하락했습니다. 펀더멘털 측면에서 이번 주 1차 납과 2차 납 업체들의 생산 재개 및 신규 설비 가동으로 공급이 단계적으로 증가했습니다. 실물 시장 유통 물량은 지난주보다 크게 늘었고, 현물 납 프리미엄은 점차 동등(SMM #1 납 평균가 대비) 수준으로 하락했습니다. 한편, 전반적인 납 가격 중심은 하락했습니다. 주 후반 들어 하류 기업들의 구매 의욕이 상대적으로 개선되었으며, 가격 우위가 있는 제련소 직출하 물량을 선호했습니다. 제련소 재고는 지난주 대비 지속적으로 감소했고 시장 활동이 개선되었습니다. 또한 납 가격 하락으로 2차 납 제련 손실이 더욱 확대되어 어제 기준 톤당 손실은 600~800위안에 달했습니다. 2차 납 업체들의 생산 및 출하 심리가 크게 위축되었고, 일부 2차 정제 납 가격은 1차 납 대비 역전 현상이 나타났습니다. 우리는 2차 납 원가가 납 가격을 지지하는 효과를 지속적으로 모니터링할 것입니다.

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