올해 국내외 탄산리튬 자원 프로젝트가 연이어 가동되고 제련 능력이 빠르게 증가했습니다. 그러나 수요 성장이 기대에 미치지 못하면서 탄산리튬 시장의 공급 과잉이 심화되고 재고가 지속적으로 쌓이고 있습니다. 광산 부문의 비용 절감과 제련 부문의 기술 혁신이 가속화되면서 비용 지지 논리가 무너져 탄산리튬 선물 가격이 급락하고 있습니다.
리튬 광석 공급, 단기 증가하나 중장기 감소 전망
해외 광산을 살펴보면, 올해 광석 가격이 지속 하락하는 가운데서도 호주 광산들은 감산 조짐을 보이지 않고 전반적으로 안정적인 생산을 유지했습니다. 이는 Pilgangoora, Mt Marion, Wodgina가 비용 절감을 완료하여 현 광석 가격에서 일정 수익성을 확보했기 때문입니다. 향후 생산과 관련해서는, 주요 호주 광산들이 공개한 비용선에 따르면 현재 광석 가격이 아직 그 범위에 도달하지 않아 단기간 대규모 감산이나 가동 중단은 어려울 전망입니다. Cattlin 광산만 생산을 중단해 소폭의 생산량 감소가 있었습니다. 광석 가격은 추가 하락 여지가 있으며, 호주 광산들의 감산 또는 가동 중단은 대부분 4분기경에 발생할 것으로 보입니다.
아프리카 및 브라질 광산은 호주 광산 대비 비용 우위를 가지거나 통합 기업에 속해 있어 감산이나 가동 중단 가능성이 낮습니다. 중장기적으로 이들은 확장 속도를 유지할 가능성이 있습니다. 아프리카 광산 측면에서, Goulamina와 Bougouni 광산이 최근 생산을 시작했으며, 리튬 스포듀민 정광 총 생산능력은 약 연간 62만 톤으로 올해 광석 공급 증가분의 대부분을 차지했습니다. 이후 아프리카 Kamativi 광산은 15만 톤의 생산능력 확장을 계획하고 있고, Zulu 광산도 곧 생산을 시작할 예정이어서 아프리카 광산의 생산 증가 잠재력이 큽니다. 브라질 광산은 연초 이후 안정적인 생산을 유지해 왔으며, 향후 Neves 프로젝트의 15만 톤 규모와 Sigma Lithium의 4분기 확장 완료 계획은 브라질 광산의 리튬 정광 공급 증가에 기여할 수 있습니다.
중국 광산의 경우, 올해 리자거우(Lijiagou) 및 다훙류탄(Dahongliutan) 리튬 스포듀민 광산이 생산을 시작하여 품위 6% 기준 총 리튬 정광 생산능력 66만 5천 톤을 기록했습니다. 또한 Jianxiawo 레피돌라이트 광산이 생산을 재개했고, 일부 레피돌라이트 광산은 채굴·제련 일체형 프로젝트로 개발되었습니다. 연초 이후 국내 광산은 30% 이상의 생산 증가를 달성했으며, 하반기에도 이러한 증가세를 이어갈 것으로 예상됩니다.
공급 및 운영 비용 등을 고려할 때, 중장기적으로 광석 공급의 핵심 변수는 호주 광산의 생산 속도에 달려 있습니다. 단기적으로 호주 광산들의 안정적 생산으로 인해 광석 공급은 증가 추세를 유지할 수 있습니다. 그러나 중장기적으로 호주 광산들의 감산이나 가동 중단이 현실화되면 광석 공급은 축소될 수 있습니다.
탄산리튬 생산, 광석 공급 변화에 연동
연초 이후 탄산리튬 가격의 지속적 하락으로 리튬화학 공장들은 주로 비용 절감과 효율성 향상에 주력했습니다. 광석 기반 리튬 추출의 경우, 리튬화학 공장들의 기술 혁신 이후 자원 확대와 생산능력 개선이 가속화되면서 스포듀민 기반 리튬 추출 생산량이 전년 동기 대비 70% 이상 증가했습니다. 그러나 레피돌라이트 광석의 상대적으로 낮은 품위로 인해 레피돌라이트 기반 리튬 추출 생산량은 전년 동기 대비 20% 증가에 그쳤습니다. 염호 기반 리튬 추출은 비용 우위와 더딘 생산 확대 속도로 인해 전년 동기 대비 20% 성장하는 데 머물렀습니다. 재활용 부문은 적자로 인한 대규모 감산 또는 가동 중단이 발생하며 전년 대비 성장이 제한적이었습니다.
향후 탄산리튬 생산에 있어 스포듀민 기반 리튬 추출의 주요 변수는 원료 공급 문제입니다. 하반기 주요 자원 감소가 호주 리튬 스포듀민 광산에 집중됨에 따라 스포듀민 기반 리튬 추출은 감산 위험이 큽니다. 레피돌라이트 광석 가격과 리튬 스포듀민 광석 가격은 일정 부분 연동되므로 레피돌라이트 기반 리튬 추출의 생산 속도는 스포듀민 기반과 동일합니다. 염호 기반 리튬 추출 측면에서는, 중국의 Lakkor Tso 염호 1단계 연산 2만 톤 탄산리튬 설비가 가동을 시작했으며 저비용 이점이 염호 기반 리튬 추출의 지속적 확대를 뒷받침합니다. 전력 배터리가 아직 본격적인 폐기 시기에 진입하지 않아 리튬 재활용 원료 공급은 제한적입니다. 수입 블랙 매스가 재활용 부문의 생산 증가 여지를 일부 제공할 수 있으나, 생산량 규모를 감안할 때 탄산리튬 공급에 미치는 영향은 미미합니다.
수입 측면에서는, 일부 칠레 염호가 황산리튬 형태로 수출함에 따라 국내 리튬 화학 제품 수입은 연초 이후 전년 동기 대비 약 15% 증가에 그쳤습니다. 향후 칠레 염호의 확장 여지는 상대적으로 제한적인 반면, 아르헨티나의 Centenario-Ratones 및 Mariana 프로젝트가 램프업되며 일부 증가분을 가져올 것입니다. Res Quebradas 프로젝트 역시 가까운 시일 내에 생산을 시작할 가능성이 있습니다. 중장기적으로 탄산리튬 수입은 전년 동기 대비 20% 성장률을 유지할 전망입니다.
이와 같은 요인들을 종합하면, 단기적으로 탄산리튬 공급은 여전히 일부 증가 여지가 있습니다. 그러나 중장기적으로는 광산 감산과 함께 공급이 축소될 수 있습니다.
단기 수요는 약세, 중장기 수요는 견조함 유지
국내 전기차 부문 수요는 '이구환신(노후차 교체)' 정책과 자동차 업체들의 저가 판촉에 힘입어 전반적으로 양호한 모습을 보이며 전년 동기 대비 30% 이상 성장했습니다. ESS 부문은 'ESS 의무할당제' 폐지의 영향을 받았음에도, 친환경 전력에 따른 ESS의 경직적 수요가 독립형 ESS 프로젝트 개발을 견인하여 ESS 수요가 일정한 견조함을 나타냈습니다.
향후 전망으로, '이구환신' 정책 자금이 점차 집행되고 농촌 지역 자동차 보조금이 출시되면서 정책 기반 수요가 지속될 것입니다. 다만 올해 신에너지차 보급률이 이미 높은 수준에 도달하여 성장 정체를 겪을 가능성이 있습니다. ESS 최종 수요는 공유 발전소 및 사용자 측 프로젝트 증가로 일정한 견조함을 유지하고 있습니다.
해외 전기차 부문에서는 올해 EU의 신에너지차 수요가 가속화되면서 중국의 수출을 강력하게 뒷받침했습니다. 그러나 배출 감축 정책 기대에는 여전히 못 미치며, 이는 주로 부대 시설 부족과 저가 모델 출시 지연에 기인합니다. 또한 동남아에서는 중국산 저가 신에너지차에 대한 수요가 증가했습니다. 전반적으로 중장기 수출 수요는 올해의 성장률을 유지하고 있습니다.
해외 ESS 부문에서는 EU ESS 부문의 전반적 성장률이 비교적 안정적이며, 주요 수요 변화는 미국 ESS 부문의 설치 붐에서 비롯됩니다.
이러한 요인들을 종합하면, 단기적으로 수요 성장 둔화 가능성이 있어 리튬 가격 하락을 가속화할 수 있습니다. 그러나 4분기 수요는 리튬 가격에 일부 지지력을 제공할 수 있습니다.
현재 리튬 가격은 업계 내 이익 수준을 완전히 압박하지는 못했습니다. 단기적인 수요 약세는 리튬 화학 시장의 공급 과잉을 심화시키고 리튬 가격 하락을 가속화하여 광석 가격을 더욱 압박하고 리튬 자원 설비의 구조조정을 촉발할 것입니다. 한편 4분기 수요 회복과 함께 리튬 가격이 하락세를 멈추고 안정될 것으로 예상됩니다.
본 중문 기사 작성자: 구오위안 퓨처스(Guoyuan Futures)
본 뉴스는 에서 발췌하여 SMM이 번역했습니다.
![8월 배터리급 황화리튬 생산 분석: 4분기에 급증할까? [SMM 분석]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/mpqgn20251217171727.jpg)
