2025년 상반기 고급 NPI 시장 탐색: 롤러코스터 장세 - SMM 분석 및 리뷰:
I. 고급 NPI 가격 동향 리뷰
올해 상반기 SMM 고급 NPI 가격 추이는 두 단계로 나눌 수 있습니다. 1분기 전통적인 산업체인 긍정적 피드백 전달과 2분기 글로벌 관세 폭풍의 영향입니다.
1분기 개요:
중국 춘절 이전, 고급 NPI 상하류 거래 분위기는 부진했습니다. 상류 최상위 제련소들은 수익을 실현했고, 신규 설비 가동으로 총 생산량은 증가세를 보였습니다. 하류 스테인리스 시장은 점차 명절 전 상태로 접어들며 소비가 단기간 정체되었습니다. 또한 철강사들의 고급 NPI 장기 계약 비중이 상대적으로 높아 재고 비축 의지가 약했습니다. 춘절 전 스테인리스 가격이 하락을 멈추고 안정세를 보이자, 일부 트레이더들은 명절 후 시장에 대한 강한 기대를 갖고 구매 가격을 끌어올려 고급 NPI 시장 중심가를 소폭 상승시켰으며, 약 940위안/mtu(도착, 세금 포함) 수준을 유지했습니다.
춘절 이후, 스테인리스 수요의 단기 회복으로 스테인리스 가격이 상승하기 시작했고, 철강사 이익이 확대되었습니다. 2월 전국 스테인리스 생산량은 생산일수 감소 영향을 받았지만 큰 폭으로 하락하지 않아 고급 NPI에 대한 높은 수요를 유지했습니다. 공급 측면에서는 인도네시아의 한 최상위 기업이 그달 생산 관리 조정으로 생산량이 급감했습니다. 하류 스테인리스 시장은 원자재 공급에 우려를 보이며 스테인리스 선물 및 현물 가격이 급등했고, 이로 인해 원자재 시장의 고급 NPI 거래 가격이 상승 채널에 진입했습니다. 철강사 이익 확대 추세 속에서 3월 전국 300계열 스테인리스 생산량은 사상 최고치를 기록했고, 철강사들의 고급 NPI 수요도 사상 최고 수준에 달했습니다. 단기간 수급 밸런스가 크게 개선되면서 현물 주문 시장 거래 가격은 한때 1035위안/mtu(도착, 세금 포함)까지 도달했습니다.
2분기에 접어들어 청명절 기간 중 미·중 간 돌발적인 관세 폭풍이 발생했습니다. 4월 2일부터 10일까지 상호 관세가 계속 확대되었으며, 미국은 대중국 관세를 145%로 조정(기본 관세 34% + 보복 관세 50% + 추가 징벌 관세 41% + 펜타닐 관세 20% 포함)했습니다. 중국은 대미 관세를 125%로 조정(일부 상품은 기본 관세 추가 후 종합 세율 49%~125%)했습니다. 글로벌 원자재 가격이 급락했으며, 스테인리스 선물 가격은 최근 저점인 12,650위안/mt까지 하락해 8.6% 하락했습니다. 현물 가격은 단기간에 600위안/mt 하락해 4.36% 하락했습니다. 당시 스테인리스 한계 손실이 확대되며 부정적 피드백 채널이 열렸습니다. 관세 충격으로 촉발된 비관적 전망으로 원자재 시장의 고급 NPI 가격이 고점에서 하락했습니다. 5월 12일 미·중 협상 공동 성명에서 예상외로 긍정적인 진전이 나타나 양측 관세율이 대폭 인하되었고 90일간의 면제 기간이 부여되었습니다. 스테인리스 시장은 거래 신호에 긍정적으로 반응했으며, 스테인리스 선물 및 현물 가격 반등으로 원자재 시장도 혜택을 입었습니다. 거시 경기 호조 배경 아래 트레이더들의 강한 기대감으로 구매 가격을 밀어 올려 시장 가격 중심이 상승했습니다. 2분기 말이 다가오면서 스테인리스 시장은 전통적인 비수기 소비 구간에 접어들었고, 미국의 변덕스러운 관세 정책이 더해지며 "약한 현실, 강한 기대"의 시장 시나리오가 나타났습니다. 1분기의 견고한 펀더멘털과 시장 추세가 더해져 고급 NPI 수입량과 전국 스테인리스 생산량 모두 사상 최고치를 기록했으며, 이로 인해 2분기 시장 소화 속도가 더뎌졌습니다. 스테인리스의 양과 가격이 동시에 하락하자 최상위 기업들은 심지어 판매 정책을 "가격 제한 없음, 수량 제한 없음"으로 완화했습니다. 스테인리스 시장의 부정적 피드백 루프가 지속되며 고급 NPI 가격은 계속 하락했습니다. 전반적으로 2분기 고급 NPI 가격은 약 11.45% 하락했습니다.
품위 간 가격 스프레드 측면에서 보면, 1분기에서 2분기까지 8-12% 고품위 니켈 선철(공장도 가격)의 10-14% 인도네시아 고품위 니켈 선철(항구 도착, 세금 포함 가격) 대비 할인 폭은 니켈 톤당 5위안을 초과했습니다. 8-12% 고품위 니켈 선철(공장도 가격)의 Ni≥14% 인도네시아 고품위 니켈 선철(항구 도착, 세금 포함 가격) 대비 할인 폭은 니켈 톤당 15위안을 초과했습니다. 8-10% 고품위 니켈 선철(공장도 가격)의 10-12% 고품위 니켈 선철(공장도 가격) 대비 할인 폭은 니켈 톤당 5위안을 초과했으며, 10-12% 인도네시아 고품위 니켈 선철(항구 도착, 세금 포함 가격)의 12-14% 인도네시아 고품위 니켈 선철(항구 도착, 세금 포함 가격) 대비 할인 폭 역시 니켈 톤당 5위안을 초과했습니다.
2분기 중반 이후부터는 품위 간 프리미엄과 할인 폭이 축소되기 시작했습니다. 8-10% 고품위 니켈 선철(공장도 가격)의 가격은 점차 10-12% 고품위 니켈 선철(공장도 가격)과 동등한 수준에 도달했으며, 10-12% 인도네시아 고품위 니켈 선철(항구 도착, 세금 포함 가격)의 12-14% 인도네시아 고품위 니켈 선철(항구 도착, 세금 포함 가격) 대비 할인 폭은 니켈 톤당 5위안 미만으로 줄었습니다. 인도네시아에서는 높은 니켈 광석 가격과 비용을 밑도는 판매 가격으로 인해 제련소들이 비용 통제를 위해 니켈 품위를 높였습니다. 평균 품위 상승으로 고품위 니켈 선철의 프리미엄이 축소되었습니다. 또한, 상대적으로 낮은 품위의 고품위 니켈 선철 생산이 일부 중국 제련소에 집중되면서, 고품위 니켈 선철이 중국으로 더욱 집중적으로 유입되었습니다. 다운스트림 산업에서 강재 등급의 니켈 함량을 조정하기 위해 낮은 품위의 고품위 니켈 선철이 절실히 필요했고, 이로 인해 낮은 품위의 니켈 선철 판매 가격이 상승했습니다.
II. 고품위 니켈 선철 공급 측면
인도네시아에서 1분기 생산량은 증가했다가 감소했습니다. 공급 증가분은 오비 섬과 할마헤라 섬의 신규 설비 가동에서 비롯되었습니다. 2월에는 중부 술라웨시의 주요 제련소들이 경영 조정에 직면하여 가동률이 약 30% 수준으로 유지되었습니다. 여기에 생산 일수 감소가 겹쳐 생산량이 소폭 감소했습니다. 3월에는 제련소 생산 수익 확대와 신규 설비 증설로 생산량이 전월 대비 회복되었습니다. 전체적으로 1분기 인도네시아 누적 생산량은 418,900 Ni 메트릭톤으로 전년 동기 대비 17.6% 증가했습니다. 2분기에는 상류 인도네시아 니켈 광석의 높은 프리미엄과 하류의 부정적 피드백으로 인한 고품위 니켈 선철 판매 가격의 지속적인 하락으로 생산량이 점차 감소했습니다. 제련소들이 손실을 입으면서 일부 기업들이 정비 단계에 진입하여 생산량이 감소했습니다. 전체적으로 2025년 상반기 인도네시아 누적 생산량은 840,500 Ni 메트릭톤으로 전년 동기 대비 16.6% 증가했습니다.
중국에서는 1분기 생산량이 급감했는데, 이는 주로 필리핀 니켈 광석 가격 상승에 기인했습니다. 우기 사이클 관점에서 볼 때, 중국 춘절 이후 스테인리스강의 긍정적 피드백 전달 채널이 열렸습니다. 필리핀 주요 산지인 팔라완과 수리가오는 여전히 우기에 있었지만, 고품위 니켈 선철에 대한 하류의 광석 수요가 단기간에 집중적으로 방출되었습니다. 필리핀 니켈 광석 가격 상승으로 국내 제련소들의 적자가 심화되었고, 일관 제철소의 자가 생산 불리함이 생산 감소 폭을 확대했습니다. 일부 전통 제련소들도 이 기간 동안 손실 폭을 통제하기 위해 감산했습니다. 전체적으로 1분기 중국의 고품위 니켈 선철 누적 생산량은 57,770 Ni 메트릭톤으로 전년 동기 대비 8% 감소했습니다. 2분기에는 생산량이 먼저 안정화되었다가 감소했습니다. 초기 낙관적인 시장 전망과 하류 스테인리스강 생산의 사상 최고치 경신으로 일부 국내 제련소들이 정비를 마치고 생산 능력을 확대했습니다. 그러나 2분기 후반 스테인리스강의 부정적 피드백이 지속되면서 원자재 가격 약세로 제련소 손실이 확대되고 생산량이 추가로 감소했습니다. 전체적으로 2025년 상반기 중국 누적 생산량은 112,140 Ni 메트릭톤으로 전년 동기 대비 9.9% 감소했습니다.
수입 측면에서는 인도네시아의 고품위 니켈 선철 생산량 증가로 이론적 수출 가능 물량이 이전 기간 대비 확대되었습니다. 1분기 수입량은 감소 후 증가하는 추세를 보였습니다. 2월의 일수 감소에도 불구하고 수입량은 여전히 104,700 Ni 메트릭톤에 달했으며, 3월에는 113,700 Ni 메트릭톤으로 신기록을 경신했습니다. 1분기 전체 누적 수입량은 327,200 Ni 메트릭톤으로 전년 동기 대비 21.2% 증가했습니다. 2분기에는 수입량이 안정적으로 증가했습니다. 그러나 국제 무역의 불확실성과 인도네시아 여러 지역의 잦은 강우로 인해 선적이 부분적으로 차질을 빚으면서 4월 수입량이 크게 감소했습니다. 2025년 상반기 전체적으로 볼 때, 고품위 니켈 선철 누적 수입량은 643,700 Ni 메트릭톤으로 전년 동기 대비 25.5% 증가했습니다.
III. 고품위 니켈 선철 수요 측면
스테인리스강 생산 측면에서, 1분기 중국의 스테인리스강 생산량은 지속적으로 확대되었습니다. 스테인리스강 시장 동향 관점에서 볼 때, 춘절 이후 시장 반등이 예상대로 실현되었고, 원자재 부문의 공급 차질이 더해져 스테인리스강 현물 가격이 상승 조정되었습니다. 스테인리스강 공장들의 이윤 확대로 시장 심리가 강세를 보이며 스테인리스강 공장들의 생산 일정을 끌어올렸습니다. 3월에는 300계 스테인리스강 생산량이 196만 톤에 달하며 사상 최고치를 기록했습니다. 전체적으로 1분기 중국의 300계 스테인리스강 누적 생산량은 520만 5백 톤으로 전년 동기 대비 11.43% 증가했습니다. "3월은 예상대로였지만, 4월은 기대에 미치지 못했습니다." 2분기에는 글로벌 관세 충격의 영향과 함께 스테인리스강이 점차 소비 비수기에 진입했습니다. 스테인리스강 사회 재고가 크게 증가했고 현물 가격은 하락 추세에 접어들었습니다. 스테인리스강 공장들의 지속적인 적자 속에서 생산량이 감소했습니다. 전체적으로 2025년 상반기 중국의 300계 스테인리스강 누적 생산량은 1,069만 5백 톤으로 전년 동기 대비 10.36% 증가했습니다.
고품위 니켈 선철 수요 측면에서, 1분기 스테인리스강 공장들의 고품위 니켈 선철 수요는 먼저 감소했다가 증가했습니다. 스테인리스강 생산량은 지속적으로 플러스 성장했습니다. 상승하는 원자재 가격으로 인한 강력한 비용 지지로 스테인리스강 공장들은 이윤 확대를 위해 생산 제품 모델을 조정했고, 이로 인해 고니켈 품종의 비중이 감소하고 가중 니켈 소비량도 전월 대비 감소했습니다. 그러나 전체 월간 수요는 여전히 11만 Ni 메트릭톤 이상을 유지했습니다. 전체적으로 1분기 중국의 고품위 니켈 선철 누적 수요는 355,500 Ni 메트릭톤으로 전년 동기 대비 12.8% 증가했습니다. 2분기에는 고품위 니켈 선철 수요가 먼저 증가했다가 감소했습니다. 304 가격의 급락을 경험한 후, 스테인리스강 공장들의 한계 이윤이 훼손되었습니다. 주요 스테인리스강 공장들은 완제품 가격 위험을 회피하기 위해 고니켈 및 일부 특수강 품종을 생산했습니다. 고니켈 품종 비중 확대로 가중 니켈 소비량이 증가했습니다. 5월 스테인리스강 생산량은 안정세를 유지했지만, 고품위 니켈 선철 수요는 꾸준한 증가세를 나타냈습니다. 전체적으로 2025년 상반기 중국의 고품위 니켈 선철 누적 수요는 720,100 Ni 메트릭톤으로 전년 동기 대비 9.98% 증가했습니다.
IV. 2025년 하반기 고품위 니켈 선철 시장 전망
공급 측면에서, 인도네시아는 2025년 하반기에도 신규 설비 증설 계획을 가지고 있습니다. 이 프로젝트들이 예정대로 가동될 경우, 인도네시아의 연간 고품위 니켈 선철 생산 능력은 61,600 Ni 메트릭톤 증가할 것입니다. 또한 광석 관점에서 볼 때, 인도네시아의 현재 RKAB 할당량은 2024년에 비해 더욱 완화된 상태입니다. 여기에 필리핀에서 인도네시아로의 니켈 광석 선적량이 크게 증가함에 따라, 제련소들의 니켈 광석 재고는 양호한 수준을 유지하여 전체 생산에 제약이 되지 않을 것으로 예상됩니다. 2025년 하반기 인도네시아 고품위 니켈 선철 생산량은 상반기 대비 증가세를 유지할 것으로 예상됩니다. 국내적으로는 인도네시아의 수요 증가 이후 필리핀 니켈 광석 가격이 급등하여 국내 제련소들의 생산 부담이 더욱 무거워졌습니다. 2025년 하반기에는 국내 일관 제철소들의 고품위 니켈 선철 생산량이 계속 감소하는 반면, 전통 제련소들은 "9월-10월 성수기"에 제한적인 성장을 보일 수 있을 것으로 전망됩니다. 전체적으로 2025년 하반기 공급 측면은 지속적인 성장세를 보일 것으로 예상됩니다.
수요 측면에서, 7월 1일 개최된 중앙 재경위원회 제6차 회의에서는 통일된 전국 시장 건설 추진 등의 문제가 논의되었으며, "법률 및 규정에 따라 기업의 저가 및 무질서 경쟁을 규제하고, 기업의 제품 품질 향상을 지도하며, 낙후된 생산 능력의 질서 있는 퇴출을 촉진"하는 것이 통일된 전국 시장 건설 추진을 위한 6대 주요 업무 방향 중 하나로 제시되었습니다. 국내 스테인리스강 시장은 "무질서 경쟁 타파"에 대한 긍정적인 신호를 받았습니다. 또한 중국과 미국 간 양자 관세의 점진적 완화로 국내외 심리가 더욱 낙관적으로 전환되었습니다. 2025년 하반기에도 국내 수요의 회복 탄력성이 지속될 것으로 예상되며, 대외 수요의 긍정적인 성장이 기대됩니다. 스테인리스강 생산량은 유지 또는 증가할 것으로 예상되어, 고품위 니켈 선철에 대한 수요 전망도 강세를 보일 것입니다.
