광산 채굴권 논란, 탄산리튬 선물 변동성 촉발: 심리 주도 랠리 vs. 펀더멘털 제약
7월 24~25일, 탄산리튬 선물은 이례적으로 연속 상한가를 기록하며 주계약 가격이 8만 위안/톤을 돌파, 연초 이후 최고치를 기록했다. 한편 SMM의 배터리급 탄산리튬 현물 가격은 7월 25일 2,350위안 상승해 평균 7만 2,900위안/톤에 달했다. 그러나 이는 생산업체와 하류 양극재 제조업체 간의 저조한 현물 거래와 고가에 대한 제한적 수용성과 극명한 대조를 이룬다. 이 갑작스러운 급등은 진정한 공급 감소 신호인가, 아니면 단기 투기 열기에 불과한가?
정책 교란이 시장 심리를 부채질하다
선물 랠리의 직접적 촉매는 장시성의 광업 면허 준수 문제에 따른 공급 우려에서 비롯된다. 시장 소식통은 장시성의 8개 리튬 광산이 환경 및 면허 위반으로 시정 명령을 받았으며, 한 주요 광산의 면허가 8월 초 만료될 예정이고 갱신 전망이 불투명하다고 전한다. 갱신이 실패하면 일시 중단이 불가피해지며 월 공급량이 1만 LCE(탄산리튬 환산) 감소할 수 있다.
이 광산의 상태를 두고 상반된 보도가 나오고 있다. 일부는 면허 장애로 이번 주 광산과 부속 리튬 가공 공장이 이미 가동을 멈췄다고 전하는 반면, 다른 쪽은 정기 정비 때문이라고 말한다. 아직 확인되지 않았다.
동시에 칭하이의 한 주요 염호 생산업체가 면허 만료 및 과잉 생산 혐의로 조사를 받고 있으며, 이로 인해 월 4,000톤의 공급이 위협받고 있다. 시장 루머는 엇갈리는데, 장기 계약 불이행과 함께 무기한 가동 중단이 임박했다는 주장이 있는가 하면, 생산은 차질 없이 계속되고 있다는 주장도 있다.
SMM은 장시성 면허 관행의 역사적 불규칙성을 지적한다. 2021~2022년 리튬 가격 폭등기 동안 광부들은 더 엄격한 리튬 전용 허가를 우회하기 위해 매장량을 리튬 광석이 아닌 ‘리튬 함유 도자기 점토’로 등록해 승인을 서둘렀다. 이러한 과거 문제로 인해 공급 차질 위험이 커지고 있습니다.
양사 모두 중단을 확인하지는 않았지만, 규제 강화에 대한 시장의 우려가 커지고 있습니다. 중국의 '반내부 경쟁' 정책에 따른 업계 감독 강화와 맞물려 투기 자본이 선물 시장 변동성을 키웠습니다.
높은 가격 대비 약한 수요: 현물 시장 지연, 재고 부담 우려
선물 가격 급등에도 불구하고 현물 시장은 여전히 조용합니다. SMM의 탄산리튬 거래 심리 지수는 7월 24일 2.23에서 7월 25일 2.16으로 하락하여(0~5점 척도, 낮을수록 약한 거래 의지), 양극재 업체들이 톤당 8만 위안 수준의 가격에 저항하고 수요가 부진함을 보여줍니다.
국내 재고가 여전히 14만 3,000톤으로 높은 상황에서, 라이선스 부여 위험이 현실화되지 않을 경우 급격한 가격 조정이 발생할 수 있습니다.
8월 수급 전망: 세 가지 시나리오
SMM의 최신 업계 조사에 따르면, 8월 탄산리튬 공급량은 9만 9,600톤(국내 8만 2,000톤 + 순수입 1만 7,000톤)으로 전월 대비 1% 증가하고, 수요는 9만 6,500톤으로 3,000톤의 공급 과잉이 예상됩니다. 하지만 공급 불확실성으로 인해 세 가지 시나리오가 제시됩니다.
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제한적 영향: 광산이 시의적절하게 라이선스를 갱신하고 염호 생산업체들이 일부 라인만 중단하는 경우. 월간 감소량은 2,000~2,500톤으로, 수급 균형에 미치는 영향은 미미합니다.
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중간 수준 영향: 8월부터 광산이 2~3개월간 중단되고 염호 가동이 9월부터 완전히 멈추는 경우. 8월 공급량이 8,000~1만 톤 감소하여 시장이 상당히 타이트해질 수 있습니다. 연말까지 일부 광산이 재가동되면 감소폭이 월 약 5,000톤으로 줄어들 수 있습니다.
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심각한 영향: 8월부터 광산 중단과 9월부터 염호 중단이 모두 무기한 이어지는 경우. 8월 생산량은 1만 톤 감소하고 이후 월간 감소폭은 1만 4,000톤에 달해 공격적인 재고 소진을 유발할 수 있습니다. 이 경우 다운스트림의 재고 비축 움직임이 가격을 끌어올릴 수 있습니다.
강세 대 약세 대치: 중단 여부가 핵심 결정 요인
시장의 컨센서스는 다음과 같은 문제를 두고 분열되어 있습니다.
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장시성과 칭하이성의 중단이 현실화될 것인가? 만약 그렇다면, 월간 공급량이 1만~1만 5천 톤 감소하여 재고 소진을 가속화할 것이며, 그렇지 않으면 현재의 상승세가 반전될 수 있습니다.
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헤지와 생산량 증가가 공급 부족을 상쇄할 수 있을까요? 정유사들은 고점에서 이익을 확정했습니다. 가동률은 5월 말 45.75%에서 7월 24일 현재 54.74%로 반등하여 공급 충격을 완화할 수 있습니다.
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정책 집행의 엄격성은? 천연자원부의 허가 결정이 실제 영향을 좌우할 것입니다.
전망: 심리 반전 위험 도사려
단기 가격 움직임은 점점 더 펀더멘털에서 분리되어 변동성 위험을 높이고 있습니다. 주요 이정표는 다음과 같습니다:
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8월 초: 장시성 면허 갱신 결과
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칭하이성 정비 상황
중단이 우려보다 덜 심각한 것으로 판명되면 가격이 하락할 수 있습니다. "반내부 경쟁" 정책은 과잉 생산 능력을 도태시켜 장기적으로 업계를 합리화할 수 있지만, 단기 가격 상한은 유휴 생산 능력 재가동과 전 세계적인 리튬 과잉 공급으로 인해 제약을 받습니다.
(참고: 생산 중단 루머는 공식 발표로 확인되지 않았습니다. 실제 영향은 회사 공개 사항에 따릅니다.)
