미중 관세 협상 앞 불확실성 확대; 구리 가격 주중 급등 후 하락 [SMM 매크로 주간 리뷰]

거시적 측면에서 트럼프는 무역 정책에 대한 입장을 자주 변경하며, 다수 국가에 대해 15%에서 50%에 이르는 단계적 관세 계획을 제안했습니다. 일본과 같은 일부 동맹국에 대한 조항 철회 의사를 밝혔음에도 불구하고, 전체적인 정책 접근 방식은 고압적 협상이 주를 이루었습니다. 한편, EU는 8월 7일까지 미국 제품에 대해 930억 유로의 보복 관세 부과 의사를 발표하며, 글로벌 무역 갈등에 대한 시장의 우려를 고조시켰습니다. 중미 간 새로운 무역 협상 가능성도 시장의 주목을 받았습니다. 미 연준(Fed)과 관련하여, 백악관 경제 고문들이 파월 의장 해임설을 반복적으로 부인했음에도 트럼프의 공개적 압박과 300bp 금리 인하 요구는 Fed의 독립성에 대한 시장의 우려를 증폭시켰습니다. 정책 협상과 여론 간섭은 계속해서 시장 심리를 흔들었습니다. 국내적으로는 '반쥐경쟁' 지시가 비철금속 업종의 전반적인 랠리를 촉발했습니다. 이번 주 LME 구리는 초반 상승 후 조정을 거쳐 주중 9,900달러/톤 부근까지 오른 뒤 9,800달러/톤으로 후퇴했습니다. 시장 심리는 거시적 불확실성에 대해 여전히 조심스러웠습니다. SHFE 구리도 80,000위안/톤 수준에서 저항을 받으며 전반적인 움직임이 더딘 모습을 보였습니다.

    수급 측면에서, 이번 주 구리 정광 현물 TC가 다시 반등했지만 매수 활동은 줄었습니다. 시장 참여자들은 대부분 다음 주 예정된 미국-칠레 및 중미 간 관세 협상 최종 결과를 기다리는 분위기로, 전반적으로 시장은 부진했습니다. 국내적으로는 사회적 재고가 예상 외로 크게 감소했지만, 구리 가격과 하류 업체 가동률 기준으로 소비 측면의 강력한 지지는 부족했습니다. SMM에 따르면 이는 수입 감소 때문일 수 있습니다. 전반적으로 이번 주 상하류 모두 부진했으며, 시장에는 강한 관망 심리가 팽배했습니다.

    다음 주를 전망해보면, 시장의 초점은 8월 초 관세 협상 추가 진전과 Fed의 정책 입장에 계속 집중될 것입니다. 관세 세부 내용 시행 후 관세 기반 금리 스프레드 트레이딩 기회가 크게 열리며, 이는 하반기 글로벌 무역 흐름을 재편할 가능성이 있습니다. 단기적으로 구리 가격이 방향성을 얻기 어려울 전망입니다. LME 구리는 9,600~9,900달러/톤, SHFE 구리는 77,000~79,500위안/톤 범위에서 등락할 것으로 예상됩니다. 현물 측면에서는 재고가 낮은 수준을 유지하고 유통 경로가 차단되며 브랜드 간 가격 차이는 여전히 큽니다. 하지만 약한 소비로 전반적인 중심가는 하락할 전망입니다. SHFE 구리 2508 계약 대비 현물 가격은 20위안/톤 할인부터 180위안/톤 프리미엄까지 형성될 것으로 보입니다.