[SMM 핫토픽] "쥐 경쟁" 속 철강의 새로운 기회

종합 개요

7월 철강 업계의 '과당 경쟁' 방지 경쟁과 석탄 가격의 강한 반등이 철금속 시장을 촉발했습니다. 2025년 '과당 경쟁' 방지 조치는 과거 공급측 개혁 시기의 가격·수익 추세를 재현할 수 있을까요? SMM은 상당히 어려울 것으로 보고 있습니다...

우선, 공급측 개혁 당시 유도로 설비 퇴출과 동시 추진된 판자촌 개조 현금화 수요는 수급 양측에서 중국 철강 펀더멘털을 근본적으로 재편했습니다. 그러나 2025년은 퇴출 대상 낙후 설비가 부족하고 하류 소비 동력도 결여되어 2015년과 같은 반등 흐름을 재현하기 어렵습니다.

철금속 계열은 상당한 변동 구간에 진입할 가능성이 있습니다. 단기적으로는 거시 정책 회의 이후 펀더멘털로 초점이 복귀할 전망입니다. 이번 가격 상승으로 고품위 광석은 중·저품위 광석 대비 훨씬 큰 폭으로 상승했습니다. 비수기 신규 정비 감소와 수익성 개선으로 인한 가동률 증가는 8~9월 공급 부담으로 작용할 수 있습니다. 수요 측면에서는 완제품 재고 소진이 이번 상승을 지탱하는 핵심 요인이지만, SMM 조사 결과 하류 소비는 비수기에 진입해 전월 대비 약화 추세가 뚜렷합니다. 최근 지속 감소한 수출 수주와 신규 주문 검증은 8~9월 출하에 부정적 영향을 줄 전망입니다.

거시적 영향력 약화와 펀더멘털 부담이 점차 부각되며, SMM은 8~9월 철강 가격 조정을 예상합니다. 철광석은 하반기 완화적 공급 기조가 이어지며 동반 하락 압력에 직면할 것으로 보입니다. 석탄 가격은 감산 정책이 가시화될 경우 상대적 강세를 보일 수 있습니다.

연말에는 감산 거래가 시장을 주도할 가능성이 있으며, 철강사 생산량이 전년 동기 수준을 초과할지가 관건입니다. 철근-철광석 가격 비율은 확대될 수 있습니다. 철근 가격은 톤당 3,150~3,450위안, 철광석은 톤당 85~100달러 수준에서 움직일 것으로 예상합니다.

'감산'에서 '과당 경쟁 방지'로: 철강 산업의 정책 사이클과 돌파구

'과당 경쟁 방지' 제안 1년: 주요 정책 이벤트

2024년 7월 이후 정치적 '과당 경쟁'이 중앙 차원에서 반복적으로 언급되며, 문구는 '방지'에서 '종합 정돈'으로 전환되었습니다. " 머릿말: 1주년을 맞아 '출혈 경쟁' 방지 정책 강도가 대폭 강화되었습니다.

철강 산업 공급측 개혁 정책 회고

2015년 이후 철강 산업은 양질의 발전을 위한 공급측 정책으로과잉 생산능력 해소, 생산능력 대체 시행 방안, 초저배출 개조, 탄소중립 목표, 전국 탄소 배출권 거래 시장 편입, 에너지 절약 및 탄소 감축 행동등을 잇달아 도입했습니다.

2015년 vs 2025년: 공급측 개혁과 '출혈 경쟁' 방지 배경의 차이점은?

2015년과 2025년 모두 철강 산업은 낮은 수익성과 급증하는 수출에 직면했습니다. 그러나 가동률, 하류 수요 곡선, 산업 집중도, 절대 가격 저점, 생산능력 구조 측면에서는 차이가 존재합니다.

데이터 비교: 2015년 vs 2024년 시장

데이터 출처: 국가통계국, 해관총서, SMM, 중국철강공업협회

중국 철강 과잉 생산능력 모순은 2015년과 2025년을 전후로 정점에 달했습니다.

2015년 공급측 개혁과 2021년 조강 생산량 감축 정책은 조강 생산량의 전년 대비 감소를 효과적으로 이끌었습니다. 2024~2025년 중국 철강 수급 격차는 다시 10%를 초과했습니다.

데이터 출처: 국가통계국, 해관총서, SMM.

중국 조강 소비량 = 조강 생산량 - 순강재 수입량 - 순빌렛 수입량

과잉 생산능력의 수동적 해소 - 철강 수출, 다시 1억 톤 시대 진입

2015년과 2025년 수출 시장은 강한 일관성을 보이며, 저가·저품질 수출과 반덤핑 조사가 동시에 확산되고 있습니다. 해외 수용 여력은 여전히 부족하여 지속적인 수동적 수급 조정은 어렵습니다.

데이터 출처: 해관총서, SMM

SMM 분석:

2015년 중국은 철강 제품 1억 1,240만 톤을 수출하여 사상 최고치를 기록했으며(전년 대비 19.9% 증가), 평균 가격은 톤당 3,461위안(전년 대비 25.4% 하락)이었습니다. 조강 겉보기 소비량과 가동률 하락으로 기업들은 생존을 위해 저가 수출에 의존해야 했습니다. 낮은 무역 장벽 속에, 중국은 그해 37건의 반덤핑 사건에 직면했다.

2025년 상반기 중국의 철강 제품 수출량은 581만 4,700톤으로, 높은 기저를 기록한 2024년 대비 전년 동기 대비 9.2% 증가했다. 2024년 한 해 동안 발생한 반덤핑 사례는 지난 4년간의 총합을 넘어섰다. 높은 수출은 여전히 국내 판매 부진을 반영하며, '글로벌화'는 대부분 기업의 생존 전략으로 자리 잡았다.

저부가가치 생산능력 구조 & 낮은 산업 집중도

2015년, 철강 산업 집중도(CR10)는 34%로 하락했다. 공급 측 개혁과 인수합병을 통해 2024년 CR10은 43%로 반등했다. 유도로가 완전히 금지되면서, 2025년 중국의 철강 생산능력 구조는 더욱 '합리적'으로 보인다.

자료 출처: 세계철강협회(WSA), SMM

이전 공급 측 개혁과 비교해, 2025년 철강 가격과 수익은 상대적으로 양호하다

2015년, 톤당 철강 산업 평균 수익은 -106위안까지 떨어졌다. 제품 구조 업그레이드에 힘입어, 현재 저점기의 수익은 2015년 수준을 웃돈다.

자료 출처: 중국철강협회(CISA), SMM

이전 철강 가격 및 수익 상승은 국내 생산능력 축소와 수요 증가에 힘입었다

2015년, 생산능력 축소와 판자촌 현금 보상 정책에 힘입어 철강 산업 펀더멘털이 결정적으로 반전되며 가격과 수익의 황금기를 맞았다.

자료 출처: 국가통계국(NBS), SMM

SMM 분석:

2015년은 중국 철강 산업의 중대한 전환점이었다. 공급 측 구조적 개혁으로 과잉 생산 문제를 해결하고, 판자촌 현금 보상 정책이 건설용 철강 수요를 활성화하며 '수급 이중 조정'이라는 경기 부양책을 형성, 산업의 판도를 근본적으로 재편했다.

그러나 2025년에는 장기화된 부동산 시장 침체로 철강 수요 구조가 변화했다. 인프라 투자와 산업용 철강 수요가 증가하고 있지만, 부동산 감소분을 상쇄하기에는 역부족이어서 수요 동반 상승은 어려울 전망이다.

철강 산업의 잠재적 '무한 경쟁' 방지 경로와 실행 가능성

경로 1: 낙후된 생산능력 퇴출—실행 조건 부족

이전 공급 측 개혁 이후, 중국의 철강 생산능력은 업그레이드되었다. 최근 정책은 1,000m³ 미만 설비만 대상으로 하며, 나머지 용량은 더 이상 "낙후"로 간주되지 않는다.

자료 출처: SMM, CISA

방안 2: 초저배출 업그레이드 및 환경 등급—제한적 영향

CISA는 2025년까지 중국 설비의 80%가 초저배출 업그레이드를 완료(또는 부분 완료)할 것으로 추정하며, 2026년까지 완전 완료가 예상된다.

자료 출처: 허베이성 환경부, SMM, CISA

SMM 분석:

2025년 상반기까지 중국에는 약 400개의 제철소가 있으며, 절반 이상이 초저배출 업그레이드를 완료 또는 부분 완료했습니다. 허베이성은 가동 중인 제철소에 대해 전면적인 "A등급" 환경 성과 등급을 획득하여 생산 제약을 크게 줄였습니다. 그러나 평균 환경 운영 비용이 톤당 228.94위안에 달해 장기적으로 유지될 경우 수익과 가격에 압박을 줄 수 있습니다.

방안 3: 국가 탄소 시장에 철강 산업을 포함하여 탄소 배출권을 통한 생산 통제

탄소 배출권 기반 생산 통제는 "환경 비용"을 "전환 동력"으로 변화시켜 기술 업그레이드와 녹색 전환을 강제하는 동시에 낙후 설비를 제한하고 고품질 발전을 촉진합니다.

자료 출처: SMM

7월 21일, 국가 탄소 시장의 종합 가격은 톤당 73.12위안이었습니다. 철강을 탄소 시장에 포함시켜 생산을 통제하는 것은 고품질 발전과 설비 최적화를 위한 "시장 지렛대" 역할을 합니다. 이 접근 방식은 탄소 비용을 활용하여 낙후 설비를 단계적으로 폐지하고, 저탄소 기술을 촉진하며, 제품 구조를 업그레이드하고, 집중도를 높여 3~5년의 전환을 통해 지속 가능한 경쟁력을 확보합니다.

방안 4: 철강 산업 집중도를 높여 생산량과 가동률을 종합적으로 규제

2019년 이후, 중국의 철강 설비 가동률은 미국과 일본 수준을 크게 상회했지만, 높은 생산량이 수익으로 이어지지 않았습니다.

자료 출처: WSA, SMM

방안 5: 저급 빌릿 수출을 줄이고 글로벌 확장으로 전환

중국의 조강 생산량은 2020년 정점을 찍은 후 감소했습니다. 부동산 시장과 인구 정점이 지나감에 따라 철강 생산은 정체 또는 감소할 것으로 예상됩니다.

원천: WSA

철강 산업의 새로운 기회

“쥐 경쟁” 방지 속 철강 기회

“쥐 경쟁” 방지 하에 주요 철강사는 장기적으로 수혜를 볼 수 있습니다. 원자재 측면에서 철강 가격은 수급 패턴에 따라 계속 변동할 것이며, 세계 시장 균형이 중국 철강 가격에 중장기적으로 점점 더 큰 영향을 미칠 것입니다.

H1 “데이터 기반 통제” 달성, 제철소들은 단기적으로 자발적 감산 의지가 거의 없음.

단기적으로 석탄이 철강 상승을 주도하며 재고 감소가 상승을 지지합니다. 중기적으로는 해외 소비 부진으로 높은 가격을 유지하기 어려울 수 있습니다.

출처: NBS, SMM

철강 수출 주문 감소, 9월 출하 위협

단기적으로 국내 철강 급등과 해외 철강 가격 안정/하락이 대비되어 무역업자들 사이에 관망 심리가 생겼습니다. 수출업체들은 주문 수주에 어려움을 겪고 있으며 9월 출하는 뚜렷하게 둔화되고 있습니다.

출처: NBS, SMM

“쥐 경쟁” 방지 하에 석탄 잠재력이 철강을 능가할 수 있다

단기적으로 석탄이 철강 상승을 주도하며 재고 감소가 상승을 지지합니다. 중기적으로는 해외 소비 부진으로 높은 가격을 유지하기 어려울 수 있습니다. 가장 거래가 활발한 철근 선물 계약 3,150~3,450포인트를 주시하세요.

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