SMM 모닝 코멘트: SHFE 비철금속 (7월 16일)

상하이, 7월 16일 (SMM) –

구리

선물 시장: 익일 LME 구리는 $9,635.5/톤에서 시작, 초반 하락세를 보이며 장중 최저가 $9,598/톤을 기록한 후, 꾸준히 상승세를 이어가며 마감 직전 장중 최고가 $9,657.5/톤에 도달, 최종적으로 $9,657.5/톤에 마감하며 0.15% 상승했습니다. 거래량은 1만 5천 랏을 기록했고, 미결제약정은 27만 9천 랏을 기록했습니다. 익일 SHFE 구리 2508 최근월물은 7만 7,960위안/톤에서 시작, 초반 하락하며 장중 최저가 7만 7,810위안/톤을 기록한 후, 진동하며 상승, 마감 직전 장중 최고가 7만 8,160위안/톤까지 상승한 후 소폭 반락하여 7만 8,070위안/톤에 마감하며 0.18% 상승했습니다. 거래량은 2만 1천 랏, 미결제약정은 16만 8천 랏을 기록했습니다.

가격: 거시적 요인으로는 미국 6월 소비자물가지수(CPI)가 5개월 만에 최대 월간 상승폭을 기록하고, 관세가 인플레이션을 부추길 가능성이 있지만, 전반적인 미국 스태그플레이션 위험이 달러 강세를 약화시켜 구리에 우호적일 수 있습니다. 한편, 트럼프의 러시아 제재에 50일 유예기간이 적용되어 즉각적인 공급 차질 우려가 완화되면서 유가 하락세가 이어졌으나, OPEC는 3분기 석유 수요가 '매우 견고하다'는 전망을 유지하며 구리 가격을 지지하고 있습니다. 펀더멘털 측면에서는 SHFE 구리 2507 계약의 최종 거래일이 다가오며 공급업체의 호가 의욕이 계약 롤오버 영향으로 위축되는 등 공급 압력이 발생했습니다. 수요 측면에서도 공급업체가 프리미엄 오퍼를 조정했음에도 불구하고 여전히 약세를 보이며 거래를 활성화하지 못했습니다. 미국 재무장관의 미·중 무역협상에 대한 긍정적 발언과 지속되는 관세 전개 상황을 고려할 때, 오늘 구리 가격의 상승 여력은 제한적일 것으로 보입니다.

알루미늄

선물 시장: 전 거래일 야간 세션에서, SHFE 알루미늄 2508 최근월물은 2만 415위안/톤에서 시작, 최고가 2만 445위안/톤, 최저가 2만 370위안/톤을 기록하고 2만 390위안/톤에 마감했습니다. 거래량은 2만 4천 랏, 미결제약정은 20만 3천 랏이었습니다. 전 거래일, LME 알루미늄은 $2,596.5/톤에서 시작, 최고 $2,604.5/톤, 최저 $2,574.5/톤을 기록하고 $2,583/톤에 마감했습니다.

요약: 국내 거시경제 환경은 여전히 우호적입니다. 미국에서는 6월 소비자물가 상승률이 5개월 만의 최고치를 기록하였으며, 일부 상품 가격 상승은 관세가 인플레이션에 영향을 미치기 시작했음을 시사합니다. 이로 인해 미 연준은 9월 이전까지 관망 태도를 취할 것으로 보입니다. 펀더멘털: 국내 전해 알루미늄 가동 능력은 교체 공사로 소폭 감소했으며, 액상 알루미늄 비율이 74.78%로 하락하였고 주조 잉곳 물량은 증가했습니다. 비용 측면에서는 산화알루미늄 가격 상승에 따라 최근 상승 추세가 나타났습니다. 수요 측면에서는 대부분의 하류 부문이 비수기 부진 분위기를 이어갔습니다. 비수기 알루미늄 가격 상승으로 수요 억제 효과가 더욱 뚜렷해졌고 알루미늄 가공 가동률도 부진했습니다. 국내 전해 알루미늄 잉곳의 사회적 재고가 다시 증가하면서 SMM은 단기적으로 알루미늄 가격이 고점에서 횡보할 것으로 예상하며, 향후 재고와 수요 변화를 면밀히 관찰해야 한다고 밝혔습니다.

납

야간 거래에서, LME 납은 $2,008.5/mt에 개장했습니다. 아시아 세션에서 하락세를 보이며 유럽 세션에서 $1,985/mt까지 저점을 낮췄습니다. 이후 소폭 반등하여 장중 이동평균선 근처에서 횡보했으며, 결국 $2,001/mt에 마감하여 $4/mt(0.2%) 하락했습니다. 강세 포지션이 지속적으로 청산되면서 LME 납은 4거래일 연속 하락했습니다.

야간 거래에서, 가장 활발히 거래되는 SHFE 납 선물 계약은 16,930위안/mt에 개장했습니다. 초반 세션에서 장중 이동평균선 부근에서 횡보한 후 16,875위안/mt까지 하락했습니다. 이후 세션 내내 상승하며 16,945위안/mt의 고점을 기록했습니다. 소폭 횡보 후 최종적으로 16,935위안/mt에 마감하여 75위안/mt(0.44%) 하락했습니다.

공급 측면에서는 7월 재생 정제 납 생산 회복에 대한 소폭 기대감만 있습니다. 윈난성 및 내몽골 등 지역의 1차 납 생산 정기 보수가 아직 완료되지 않았으며, 원자재 공급 충돌이 납 가격에 강한 하단 지지를 제공합니다. 인도 브랜드 기업들은 인도 창고로 이전 가능한 물량이 제한적입니다. 인도 창고 이전이 완료된 후 국내 사회적 재고가 지속적으로 증가할 것이라는 전망은 둔화될 것으로 보입니다. 납 가격은 하락을 멈추고 단기적으로 안정세를 보이고 있지만, 이후 반등에는 다운스트림 생산 및 최종 소비의 실제 성과가 뒷받침되어야 합니다. 납 가격은 여전히 등락을 거듭하며 횡보할 가능성이 있습니다.

아연

야간 거래에서 LME 아연은 $2,740/mt에 개장했습니다. 개장 후 LME 아연은 $2,734.5/mt의 고점을 기록한 후 일평균선 아래로 하락세를 보이며 야간 세션 중 $2,687/mt의 저점을 기록했습니다. 이후 세션 막판에 소폭 상승하여 $2,701.5/mt에 마감하며 $31/mt, 1.13% 하락했습니다. 거래량은 11만 랏으로 감소했으며 미결제약정은 183랏 증가한 19만 4천 랏을 기록했습니다. 야간 거래에서 SHFE 아연은 22,040위안/mt에 개장했습니다. 개장 후 SHFE 아연은 22,065위안/mt의 고점을 기록한 후, 롱 포지션 청산으로 인해 일평균선 아래로 하락하며 21,965위안/mt의 저점을 기록했습니다. 이후 숏 포지션 청산으로 부분적으로 상승하여 22,005위안/mt에 마감하며 80위안/mt, 0.36% 하락했습니다. 거래량은 42,365랏으로 감소했으며 미결제약정은 2,354랏 감소한 81,950랏을 기록했습니다.

아연 가격 전망: 야간 거래에서 LME 아연은 약세 캔들을 기록했으며, 5일 이동평균선이 위쪽 저항 역할을, 60일 이동평균선이 아래쪽 지지 역할을 하고 있습니다. 6월 미국 CPI는 전반적으로 소폭 반등했으나 핵심 CPI는 예상치를 하회했습니다. 완화적인 인플레이션 보고서는 미 연준이 당분간 금리를 동결하도록 할 수 있습니다. 달러 인덱스는 계속 상승하는 반면, 해외 아연 재고는 지속적으로 증가하여 LME 아연 가격 중심이 하락세를 이어갔습니다. 야간 거래에서 SHFE 아연은 약세 캔들을 기록했으며, 60일 이동평균선이 위쪽 저항 역할을, 볼린저 밴드 하단이 아래쪽 지지 역할을 하고 있습니다. 상반기 중국 GDP는 전년 대비 5.3% 성장했으며, 국무원 보도국은 하반기에 소비 정책을 계속 강화할 것이라고 밝혔습니다. 또한 미 재무장관은 미중 협상이 "양호한 상태"라고 언급하여 거시적 지지가 강했습니다. 그러나 국내 펀더멘털인 강한 공급과 약한 수요 구도는 변하지 않았으며, SHFE 아연은 침체 상태가 지속될 것으로 예상됩니다.

주석

선물: SHFE에서 가장 활발하게 거래되는 주석 계약(SN2508)은 야간장에서 소폭 상승하며 약 263,900위안/톤까지 올라 전 거래일 대비 0.10% 상승 마감했다.

거시경제: (1) 국내 칩 업계 복수 소식통에 따르면, 상반기 주요 국내 칩 제조사들의 생산 능력은 "완전 예약" 상태였으며, 쿤룬신과 캠브리콘 등 기업들에 주문이 쇄도했다. 국내 GPU 제조사들은 최근 3개월간의 공백기를 활용해 H20 시장을 공략하고 있다. (2) 어드밴스드 마이크로 디바이시스(AMD)는 미국의 승인 신호 이후 MI308 칩의 대중국 수출을 재개할 계획이라고 발표했으며, 이는 엔비디아의 반도체 제품에 대한 유사 결정 이후 나온 것입니다. AMD 대변인은 화요일 미 상무부가 MI308 라이선스 신청의 검토를 진행할 것이라고 통보했다고 확인했는데, 이는 트럼프 시대 정책의 반전입니다. AMD는 4월에 MI308 칩 수출 제한으로 약 8억 달러의 손실이 발생할 것으로 추정했습니다. 앞서 엔비디아도 미국 정부가 H20 AI 칩의 대중국 수출을 승인하기로 합의했으며, 이 결정으로 연간 수익이 수십억 달러 증가할 수 있다고 밝혔습니다. (강세★) (3) 관세—① 미 재무장관은 최근 미·중 부분 관세 유예 만료일에 대해 우려하지 않으며 협상이 "순조롭게 진행되고 있다"고 밝혔습니다. ② EU 집행위원회 부위원장 마로시 셰프초비치가 미 무역대표부(USTR) 대표를 만날 예정입니다. ③ 트럼프: 인도네시아와의 무역 협정에 따라 인도네시아의 대미 수출품에 19% 관세를 부과하는 대신, 미국의 대인도네시아 수출품은 관세 및 비관세 장벽 없이 교역됩니다. 환적 화물은 원산지와 경유 국가의 관세를 합산 부과합니다. ④ 미 상무장관 러트닉: "우리는 원자재 철강에는 관세를 부과하지 않고, 완제품 철강에만 부과합니다."

펀더멘털: (1) 공급 측면 차질: 윈난 등 주요 생산 지역에서 주석 광석 공급이 여전히 타이트하며, 일부 제련소는 7월에도 정비를 위한 가동 중단이나 소폭 감산을 유지할 가능성이 있습니다 (강세★). (2) 수요 측면: 태양광(PV) 부문—설치 붐 이후 화둥 지역의 주석 바 주문이 감소하면서 일부 생산업체의 가동률이 하락했습니다. 전자—화난 지역 최종 전자제품 수요가 비수기에 접어들고, 높은 주석 가격과 관망세로 주문이 강성 수요에 국한되고 있습니다. 기타 부문—주석 도금판과 화학 분야의 수요는 예상을 넘지 않는 안정적인 수준입니다.

현물 시장: 가격이 26만5천 위안/톤 아래로 하락했음에도 불구하고, 하류 구매 의지는 여전히 약하며, 대부분 강성 수요에 따라 “소량·다빈도” 전략으로 재고를 보충하고 있습니다. 제련소들은 계속해서 가격을 꽉 붙잡고 있어 실제 거래가 제한적입니다. 대다수 트레이더가 약 20톤 규모의 거래를 보고했으며, 소수는 1~2대 트럭 분량을 체결하는 데 그쳐, 전체 현물 시장은 침체된 분위기입니다.

니켈:

현물 시장: 7월 15일, SMM 1# 정제니켈 가격은 11만9,200~12만1,600 위안/톤이며, 평균가는 12만400 위안/톤으로 전 거래일 대비 1,350 위안/톤 하락했습니다. 진촨 1# 정제니켈의 주류 현물 프리미엄 호가는 2,000~2,100 위안/톤, 평균 프리미엄은 2,050 위안/톤으로 전 거래일 대비 100 위안/톤 상승했습니다. 국내 주요 브랜드의 전착니켈 현물 프리미엄·할인 호가 범위는 -100~300 위안/톤입니다.

선물 시장: SHFE 니켈 2508 계약은 야간 세션에서 1.08% 하락한 11만9,460 위안/톤에 마감했으며, 주간 세션에서는 낮은 가격에 개장해 계속 하락하며 오전 세션 종가 11만8,940 위안/톤으로 1.52% 하락, 11만9,000 위안/톤 선을 간신히 지지했습니다. 거시적 요인이 방향을 주도하며 가격 중심이 낮아질 리스크가 있습니다. 관세 부과나 미국 연준의 금리 인하 지연 시 SHFE 니켈 가격은 추가 하락할 수 있습니다. 단기적으로 니켈 가격은 침체 국면이 지속되며, 핵심 가격대는 11만8,000~12만3,000 위안/톤이 될 전망입니다.