SMM 인사이트: 2025년 상반기 탄산리튬 시장 리뷰 및 하반기 전망

I. 가격 리뷰

단계별 가격 리뷰:

• 2025년 1월 초 - 2025년 1월 말: 춘절 전 비축으로 시장 거래 활발 및 가격 상승

1월 상순에는 하류 소재 업체들이 여전히 춘절 전 비축 단계에 있었습니다。 장기 탄산리튬 계약 할인을 둘러싼 상·하류 간 줄다리기가 계속되고 계약 체결 비율이 낮았던 점이 더해져， 하류 소재 업체들은 현물 탄산리튬 구매에 더 적극적이었습니다。 또한， 일부 상류 리튬 화학 공장은 월 초에 이미 생산 라인 정비에 돌입했습니다。 활발한 하류 구매 속에서 현물 탄산리튬 시장은 공급이 비교적 타이트해져 가격이 지속 상승하여 78，000위안/톤으로 최고치를 기록했습니다。

• 2025년 2월 초 - 2025년 4월 초: 탄산리튬 공급 사상 최고치， 뚜렷한 공급 과잉 구조로 가격 지속 하락

춘절 연휴 이후， 하류 소재 업체들의 사전 비축이 충분하여 구매 의지가 약했고 주로 관망 태도를 보였습니다。 한편， 3월 국내 탄산리튬 생산량은 약 79，000톤으로 사상 최고치를 기록했습니다。 높은 수입 물량까지 더해져 탄산리튬의 현저한 공급 과잉 구조가 지속되며 가격을 꾸준히 끌어내렸습니다。

• 2025년 4월 중순 - 2025년 6월 말: 고객 공급 비율 다시 상승 + 선물 시장 롱숏 간 줄다리기 격화， 탄산리튬 가격 급락

4월에는 하류 소재 업체들의 고객 공급 비율이 다시 상승하면서 재고 구매 의지가 지속적으로 약화되었습니다。 선물 시장에서 롱숏 간 줄다리기가 격화되는 가운데， 탄산리튬 가격은 빠른 저점 탐색 과정에 돌입했습니다。 가장 활발히 거래된 선물 계약 가격은 70，000위안/톤 이상에서 58，000위안/톤으로 급락했으며， 현물 가격은 70，000위안/톤에서 60，000위안/톤으로 하락하여 월평균 가격 하락률이 10%를 넘었습니다。 한편， 비용 측면에서는 항구의 리튬 광석 재고가 높아 광석 가격이 빠르게 하락하면서 탄산리튬의 비용 지지가 약화되고， 추가로 탄산리튬 가격 하락을 부추겼습니다。

• 2025년 6월 말 - 2025년 7월 중순: 비이성적인 선물 반등이 있었으나 실제 수급 펀더멘털은 여전히 공급 과잉 상태

7월 수요 기대치 대폭 증가 및 공급 측 감산·가동 중단 등의 시장 루머 영향으로 탄산리튬 선물 가격이 비이성적으로 지속 반등했습니다. 이러한 가격 수준에 대한 하류 업체의 수용 의사는 극히 낮았고 재고를 쌓을 의향도 없었습니다. 대신 대부분 장기 계약 물량을 늘리거나 고객 공급 원료를 활용하는 방식으로 생산 수요를 충당했습니다. 일부 업체만 긴급 구매 수요로 인해 거래 가격 중심이 소폭 상승했으나 전반적인 시장 거래는 드물었습니다. 탄산리튬 현물 평균 가격은 약 6만 4,500위안/톤 수준으로 반등했습니다.

II. 공급 측면

1. 국내 탄산리튬 총생산량

2025년 상반기 중국의 국내 탄산리튬 총생산량은 약 43만 톤에 달해 전년 동기 대비 44% 증가했습니다. 원료별 생산 내역:

• 스포듀민 유래 탄산리튬: 2025년 상반기 중국의 스포듀민 유래 생산량은 약 22만 5천 톤으로, 전체의 52%를 차지하며, 전년 동기 대비 74% 증가했습니다. 스포듀민 유래 탄산리튬은 여전히 국내 생산량의 절반을 차지하며 그 비중이 계속 확대되고 있습니다. 한편으로는 1, 2위권 기업들이 통합 및 저비용 이점을 바탕으로 지속적으로 확장하고 있으며, 다른 한편으로는 선물 시장이 제공하는 헤지 기회가 비통합 기업에 생산 인센티브를 제공하고 있습니다. 전반적으로 전년 동기 대비 생산 증가 폭이 큽니다.
• 레피돌라이트 유래 탄산리튬: 2025년 상반기 중국의 레피돌라이트 유래 생산량은 약 9만 8천 톤으로, 전체의 23%를 차지하며, 전년 동기 대비 22% 증가했습니다. 레피돌라이트 유래 탄산리튬 공급은 대부분 한계 비용이 높은 편이며, 비통합 기업은 비용 압박으로 생산 증가가 제한적이고 감산 또는 가동 중단 가능성이 더욱 큽니다. 2월에는 장시 지역 주요 리튬 화학 공장의 가동 재개로 인한 초고공급 수준이 레피돌라이트 유래 탄산리튬 생산에 강력한 지지력을 제공했고, 전체 시장 점유율은 더 이상 축소되지 않았으며, 당분간 일정 수준의 점유율을 유지하고 있습니다.
• 염호 추출 탄산리튬: 2025년 상반기 중국 내 염호 생산량은 약 6만8천톤으로, 전체의 16%를 차지하며 전년 동기 대비 21% 증가했다. 염호 부문은 낮은 원가 덕분에 여전히 일정한 생산 우위를 보유하고 있으나, 중국 내 염호 지역의 열악한 생산 환경과 신규 프로젝트 가동에 소요되는 시간을 고려할 때 생산량 증가폭은 크지 않았다.
• 재활용 탄산리튬: 2025년 상반기 중국 내 재활용 생산량은 약 3만8천톤으로, 전체의 9%를 차지하며 전년 동기 대비 19% 증가했다. 현재 블랙매스 공급 부족으로 인해 습식제련 공장들은 심각한 손실을 겪고 있으며, 기업들은 생산량을 줄이거나 가동을 중단하는 경우가 잦다. 가동 중인 대부분의 기업은 통합 재활용 공장이거나 임가공 위주의 사업자들이다. 전반적으로 재활용 부문은 상반기에 생산량 증대에 상당한 압박을 받았다.

2. 탄산리튬 수입

세관 데이터에 따르면,2025년 상반기 중국의 탄산리튬 수입량은 약 12만3천톤에 달해 전년 동기 대비 15% 증가했다. 칠레와 아르헨티나는 여전히 중국의 주요 수입원이다. 이 중 칠레산 수입량은 약 8만톤으로 전년 동기 대비 5% 감소했으며, 중국 전체 수입량의 65%를 차지했다. 아르헨티나산 수입량은 약 3만7천톤으로 전년 동기 대비 89% 증가했으며, 중국 전체 수입량의 30%를 차지했다. 남미 리튬 트라이앵글 지역이 지배적인 위치를 점하고 있지만, 아르헨티나의 점유율이 증가하는 등 내부 구조에 일정한 변화가 있었다.

상반기 칠레 리튬 선적 데이터가 전년 동기 대비 감소한 것은, 주로 최근 몇 달간 중국 기업들의 고객 위탁 원료 비중이 증가함에 따라 매입 의지가 다소 약화된 데 기인한다. 하지만 주요 해외 리튬 화학 기업들의 연간 선적 목표치는 아직 조정되지 않았으며, 하반기에 점차 선적량을 만회할 것으로 예상된다. 한편, 아르헨티나 내 중국 자본 기업들의 탄산리튬 생산 능력이 지속적으로 확대되면서 아르헨티나의 수출량이 크게 증가하고 그 비중도 지속적으로 확대되고 있다.

III 수요

2025년 상반기 국내 탄산리튬 수요는 약 52.2만 톤 LCE에 달해 전년 대비 52% 증가했습니다. 용도별로 보면:

• LFP: 2025년 상반기 LFP의 탄산리튬 수요는 전체의 73%를 차지했으며, 전년 대비 79% 증가했습니다.
• 삼원계 소재: 2025년 상반기 삼원계 소재의 탄산리튬 수요는 전체의 9%를 차지했으며, 전년 대비 14% 감소했습니다.
• LCO: 2025년 상반기 LCO의 탄산리튬 수요는 전체의 4%를 차지했으며, 전년 대비 21% 증가했습니다.
• LMO: 2025년 상반기 LMO의 탄산리튬 수요는 전체의 3%를 차지했으며, 전년 대비 23% 증가했습니다.

신에너지차(NEV) 시장: 2025년 상반기 글로벌 NEV 판매량은 약 880만 대에 달해 전년 대비 26% 증가했습니다. 그중 중국 시장의 NEV 판매량(수출 포함)은 약 694만 대로 글로벌 시장의 약 79%를 차지했으며, 전년 대비 누적 41% 증가하여 예상을 뛰어넘는 성장을 달성했습니다.

에너지저장장치(ESS) 시장: 2025년 상반기 중국 ESS 시장은 예상을 뛰어넘는 성장세를 보였습니다. 연초 국가에너지국이 《신형 전력 시스템의 에너지 저장 발전에 관한 지도 의견》을 발표하여 신에너지 프로젝트의 의무적 에너지 저장 할당 요건을 명시적으로 폐지했음에도 불구하고, 지방 정부들은 보다 표적화된 보조금 정책을 잇따라 도입했습니다. 한편, 전력 시장 개혁이 심화되는 가운데 에너지 저장 프로젝트의 경제성이 크게 향상되었습니다. 또한 해외 시장에서는 중국과 미국 간 관세 정책 조정의 영향으로 국내 기업들이 90일 정책 기간 내에 에너지 저장 배터리 셀을 서둘러 수출할 것으로 예상되며, 이는 단기적으로 에너지 저장 배터리 셀 수요에 일정 부분 견인 역할을 할 것입니다.

IV 수급 균형 및 재고 수준

1. 수급 균형

수급 측면을 종합하면, 2025년 상반기(H1 2025) 국내 탄산리튬은 약 3만 톤의 공급 과잉 상태였으며, 전체 재고는 증가 추세를 유지했습니다. 월별 상황을 살펴보면, 2025년 1월과 5월에만 소폭의 재고 감소 현상이 나타났으나 감소 폭은 비교적 제한적이었습니다. 주요 영향 요인은 모두 공급 측면의 위축에서 비롯되었습니다. 구체적으로:

• 1월에는 춘절 전후 리튬 화학 공장의 생산 라인 집중 정비 영향으로 전반적인 산업 가동률이 하락했습니다. 탄산리튬 월간 생산량이 상반기 최저 수준인 6만 2,500톤으로 떨어지며 당월 수급이 타이트하게 균형을 이루고 소폭 재고 감소가 발생했습니다.
• 5월에는 탄산리튬 가격이 급락하면서 일부 비일관화 리튬 화학 공장이 감산 또는 가동 중단에 들어갔고 원가 압박으로 인해, 단기 공급 축소와 일시적 재고 감소로 이어졌습니다.

다른 달들은 정도의 차이는 있지만 재고가 쌓였으며, 전반적인 수급 구도는 비교적 느슨한 상태를 유지했습니다.

2. 재고 수준

2025년 6월 30일 기준, 중국의 탄산리튬 샘플 재고는 약 14만 톤에 달했습니다. 상류 리튬 화학 공장이 42%로 가장 높은 비중을 차지했고, 하류 소재 공장은 약 30%, 기타 부문은 약 27%였습니다.

재고 변화 추세: 상류 보유 재고 비중은 지속 증가하고 하류는 안정세 유지

2025년 상반기 동안 탄산리튬 가격의 지속적인 하락으로 인해 상류 리튬 화학 공장의 재고 비중이 매월 확대되었습니다. 리튬 화학 공장들은 가격을 양보하지 않고 판매를 보류했으며, 출하 속도가 느려졌습니다. 장기 계약 주문 비율이 높은 기업을 제외하고는 정상 출하를 유지했지만, 다른 리튬 화학 공장들은 시장 출하 심리가 약화되었습니다. 이러한 배경에서 트레이더들이 주요 시장 유동성 공급자로 부상했으며, 이들의 출하량은 크게 증가하고 재고 비중은 축소되었습니다. 하류 소재 공장은 고객 공급 비율 상승 속에서도 재고 수준을 합리적인 범위 내로 유지했으며, 비교적 안정적인 재고 비중을 유지했습니다.

재고 동향을 보다 잘 모니터링하기 위해 SMM은 재고 주기 지수를 개발했으며, 이는 상류, 하류 및 기타 주요 부문을 포괄합니다. SMM 재고 주기 지수는 표준화된 데이터 처리 방식을 채택하여, 산업 체인 전반의 절대 재고 가치를 정량 분석(월간 탄산리튬 수요 기준 표준화)하여 원시 재고 데이터를 비교 가능한 지수 지표로 변환합니다. 이 지수 체계는 현재 재고 수준과 시장 수요 간의 상대적 관계를 시각적으로 보여줍니다.

지수 구축 방법론:

• 업스트림 재고 주기 지수 = 리튬 화합물 공장 탄산리튬 재고 / 해당 월 다운스트림 기업의 탄산리튬 수요

• 다운스트림 재고 주기 지수 = 양극재 공장 탄산리튬 재고 / 해당 월 다운스트림 기업의 탄산리튬 수요

• 기타 부문 재고 주기 지수 = 트레이더 부문 재고 / 해당 월 다운스트림 기업의 탄산리튬 수요

현재 업스트림 리튬 화합물 공장은 약 18일분의 재고를 유지하고 있으며, 다운스트림 소재 공장은 약 14일, 기타 부문은 약 12일입니다.

V. 2025년 하반기 탄산리튬 수급 전망

수요 측면에서 중국은 신에너지차(NEV) 및 에너지저장시스템(ESS) 부문에서 여전히 주도적 역할을 하고 있습니다.

NEV 시장에서 중국은 노후차 교체 보조금 정책에 힘입어 2024년 하반기 예상을 뛰어넘는 성장을 달성했으며, 연간 NEV 판매량은 1,250만 대를 넘었습니다. 2025년 하반기는 높은 기저 효과로 인해 전년 동기 대비 성장률이 둔화되겠지만, 안정적인 속도를 유지할 전망입니다. ESS 시장은 지속적인 지역 보조금 정책, 전력 시장 개혁, 해외 ESS 시장 부상에 힘입어, 중국의 ESS 부문은 하반기에 전년 대비 30% 이상 성장할 것으로 예상됩니다.

공급 측면에서는, 1선 및 2선 리튬 화합물 공장들이 비용 및 통합 이점을 통해 시장 점유율을 지속적으로 확대하고 있습니다. 현재 선물 시장의 비합리적 반등은 업계 전반에 생산 인센티브를 제공하여, 이전에 저가동률로 운영되던 비통합 공장들이 헤징 기회를 포착하여 가동률을 대폭 높이도록 동기를 부여하고 있습니다. 국내 탄산리튬 생산량은 2025년 하반기에 전년 대비 30% 이상 증가할 것으로 예상됩니다. 한편, 탄산리튬 수입도 증가세를 보이고 있습니다. 칠레는 출하량을 높은 수준으로 유지하는 반면 아르헨티나는 생산을 지속적으로 늘리고 있다. 전반적으로 국내 탄산리튬 공급은 견조하며, 공급 과잉이 하반기 내내 지속될 전망이다.