중국 아연/납 시장 주간 업데이트 - 2025.7.11

이번 주 SMM 수입 아연 정광 지수는 미화 66.48달러/dmt로 전주 대비 0.35% 상승했다.

이번 주 SMM 수입 연 정광 평균 현물 TC는 미화 -55달러/dmt로 전주와 같았다.

현물 시장 및 입찰 업데이트

• 이번 주 중국 수입 아연 시장의 현물 거래는 SHFE/LME 비율이 불리해 부진했다. 시장 참여자들은 올해 중국의 제련 수수료(TC)가 해외 TC를 크게 웃돌아 일부 판매자가 정광 선적을 해외로 돌리고 있다고 보고 있다. 이러한 흐름이 내년 국내 TC 하락으로 이어질지는 불확실하다.

• 오제르노예: 오제르노예 정광 최소 2만 톤이 만저우리 내륙항에 재고로 남아 있다. 아연 품위는 기존 45%에서 약 41%로 떨어졌으며, 일부 배치의 납 함량은 최대 9%에 달한다. 오제르노예 측은 9월경 납 수치가 낮아질 수 있다고 주장한다. 현재 미화 120달러/dmt 수준의 오퍼조차 구매자를 찾지 못하고 있다. 제련소들이 점차 고품위 원료를 더 찾고 있기 때문이다.오제르노예 물량은 진저우 항에도 상당량 남아 있으며, 팡청 항에서도 추가 재고가 보고되고 있고 시세는 미화 100달러/dmt를 약간 웃돈다.

• 키푸시: 시장 소식통에 따르면 CITIC 메탈의 키푸시 아연 정광 지분 대부분이 중국에 도착했다, 반면 트라피구라의 할당분은 중국으로 오지 않는다. 올해 선적은 주로 장기 계약으로 이루어지고 있다. SMM이 앞서 CITIC과 나눈 대화에 따르면, 키푸시의 연평균 아연 정광 생산능력은 금속 함량 기준 30만 톤으로 추정되며, CITIC이 약 15만 톤을 보유하고 나머지 절반은 트라피구라에 배정된다. 키푸시가 연간 30만 톤 이상으로 확장할 경우, 아이반호가 향후 마케팅을 위해 세 번째 오프테이커를 도입할 것으로 예상된다.

• 이란산 아연 정광 약 2만 톤이 현재 톤당 위안화 3,800위안에 시세가 형성되어 있다. 미국의 제재로 인해 이란산 정광은 미국 달러로 직접 수입·거래할 수 없으며, 대신 중국 내에서 내수 거래로 전환된다.

글로벌 광산 및 제련소 인사이트

• 이번 주, 여러 시장 관계자들이 SMM에 테크가 중국 바이어들과 레드독 연 정광에 대한 관세 합의에 도달했다고 전했습니다. 관세 비용은 테크와 중국 바이어들이 절반씩 부담할 것으로 알려졌습니다. 이 정보는 아직 최종 확인 대기 중이지만, SMM은 이 합의가 TC에 반영될 경우 실질적으로 약 mt당 -$150의 비용으로 환산될 것으로 추정합니다. 현물 시장이 타이트함에도 불구하고, 장기 계약에서의 이러한 양보는 중국 납 정광 공급이 지속적으로 부족하다는 점을 크게 시사합니다. 레드독 아연 정광의 관세 비용 분담에 대해서는 아직 확인된 업데이트가 없습니다. 중국 아연 정광 시장의 현재 상황을 고려하면, 제련소에 공급이 충분하기 때문에 테크가 관세로 인한 대부분의 비용을 부담하거나 아연 정광 10만 톤을 중국 외 시장으로 전환할 가능성이 매우 높으며, 이는 충분히 가능한 일입니다.

• 7월 10일(현지 시간), Hudbay Minerals는 매니토바 북부 지역에 새롭게 발령된 산불 강제 대피 명령에 따라 스노우 레이크 현장의 작업을 통제 하에 중단한다고 발표했습니다. 이번 조치는 직원 안전을 보장하고 현지 규정을 준수하기 위한 것입니다. Hudbay는 스노우 레이크 인프라가 현재 진행 중인 산불로 인한 피해 위험이 낮다고 밝혔습니다. 플린 플론 지역의 작업은 영향을 받지 않았으나, 스노우 레이크 인근의 일부 탐사 활동은 일시적으로 중단되었습니다. 이는 올여름 스노우 레이크에서 대피와 관련하여 두 번째로 작업이 중단된 사례입니다. Hudbay는 당초 6월 4일에 산불로 인해 작업을 중단했으며, 상황이 호전됨에 따라 6월 14일~16일 사이에 광산 및 선광장 생산을 점진적으로 재개했습니다. 그러나, 화재 상황이 악화되면서 매니토바 주 정부가 7월 10일 대피 명령을 다시 발령하여 이번 작업 중단으로 이어졌습니다. 단기적인 차질에도 불구하고, Hudbay는 매니토바 지역의 2025년 연간 생산 가이던스를 유지하며, 아연 정광 생산량은 21,000~27,000톤 범위 내에 머무를 것으로 예상됩니다.

• 7월 8일, Ivanhoe Mines는 2025년 2분기 생산 현황 업데이트를 제공하며, 콩고민주공화국에 위치한 키푸시 아연 선광장이 해당 분기에 41,800톤의 아연 정광을 생산했다고 보고했습니다. 6월에는 병목 해소 작업 1단계를 위한 9일간의 셧다운과 저품위 광석의 임시 처리로 인해 광석 처리량이 감소했습니다. 2단계 업그레이드는 8월로 예정되어 있으며, 나머지 모든 작업을 완료하기 위해 7일간의 셧다운이 계획되어 있습니다. 완료 후 선광기의 연간 처리 능력은 80만 톤에서 96만 톤으로 증가할 것입니다. 2분기의 차질에도 불구하고, 아이반호는 하반기 강력한 생산 증가에 힘입어 연간 아연 생산 가이던스를 18만~24만 톤의 정광 내 아연으로 유지하고 있습니다. 2025년 상반기 생산량은 약 8만5,000 톤의 정광 내 아연이었습니다.

주간 SMM 데이터

• 중국 주요 항구의 아연 정광 재고는 이번 주 33만3,000톤으로 전주 대비 1,000톤 소폭 감소했습니다. 목요일 기준 7대 주요 지역의 사회적 재고는 9만300 톤으로, 주중 1,200 톤 증가했으며 전주 대비 7,900 톤 증가했습니다. 전통적인 비수기 속에서 다운스트림 수요는 약세를 유지했고 구매 활동도 부진했습니다. 재고 감소 속도가 둔화되었고 7월까지 사회적 재고는 계속 증가할 것으로 예상됩니다.

• 중국 주요 항구의 납 정광 재고는 전주 대비 3,000톤 감소한 1만4,000톤을 기록했습니다. 한편, 목요일 기준 7대 주요 지역의 사회적 재고는 전주 대비 4,200 톤 증가한 총 6만1,100 톤을 기록했으며, 주중 3,200 톤 증가했습니다. 납 가격이 높은 수준에서 변동함에 따라 다운스트림 구매자들은 신중한 태도를 유지하고 있습니다. 또한 SHFE 2507 납 선물 계약의 인도일이 다음 주로 다가오고 있으며, 현물-선물 가격 차이가 톤당 200위안을 초과하면서 일부 납 보유자들이 창고 인도를 고려하게 되어 사회적 재고 증가에 기여했습니다. 계약 인도일을 앞두고 재고는 계속 증가할 것으로 예상됩니다.

작성자: SMM UK 아연·납 분석가 Yueang He

문의: yueanghe@smm.cn | +44 (0)7522 173725