거시경제 충격과 비수기 수요 약세가 맞물려 원가·재고 지지 속 알루미늄 가격 줄다리기 심화 [SMM 알루미늄 모닝 미팅 요약]

7.11 SMM 알루미늄 조간 회의 요약

선물 시장: 지난밤 가장 활발한 SHFE 알루미늄 2508 계약은 20,690위안/mt로 개장하여 최고 20,795위안/mt, 최저 20,795위안/mt를 기록하고 20,760위안/mt로 마감했다. 거래량은 47,000랏, 미결제 약정은 260,000랏이었다. LME 알루미늄은 $2,607/mt로 개장하여 최고 $2,611/mt, 최저 $2,607/mt를 기록하고 $2,608/mt로 마감했다.

거시경제: (1) 8월 초 미중 협상 개최 여부와 관련하여 상무부는 양측이 경제·무역 분야에서 각자의 관심사에 대해 여러 차원에서 긴밀히 소통해왔다고 밝혔다. (중립★) (2) 트럼프 미국 대통령은 SNS를 통해 파월 연준 의장에게 금리 인하를 다시 촉구했다. 앞서 트럼프는 연준의 현재 금리 정책을 비판하며 연준이 설정한 금리가 최소 3%p 높으며, 1%p 당 연간 3,600억 달러의 차환 비용이 발생한다고 밝혔다. (긍정★)

기초여건: (1) SMM 통계에 따르면, 7월 10일 기준 국내 주요 소비 지역의 전해 알루미늄 잉곳 재고는 46.6만 톤으로, 지난주 목요일 대비 8,000톤, 월요일 대비 1.2만 톤 감소했다. (긍정★) (2) 7월 10일 기준 상하이 보세구역의 전해 알루미늄 재고는 10.55만 톤, 광둥 보세구역은 1.8만 톤으로 총 12.35만 톤으로, 전주 대비 4,400톤 증가했다. (부정★) (3) SMM 통계에 따르면, 7월 10일 기준 국내 주요 소비 지역의 알루미늄 빌렛 재고는 16만 톤으로, 월요일 대비 500톤, 지난주 목요일 대비 6,500톤 증가했다. (부정★)

원자재 알루미늄 시장: 어제 오전 SHFE 알루미늄은 20,800위안/mt 부근까지 상승하며 포지션이 늘었고, 현물 시장 거래는 둔화됐다. 중국 동부에서는 알루미늄 가격 반등으로 하류 기업들의 구매 심리가 위축되고 현물 주문 거래가 감소했으며, SMM 평균가 대비 -10위안/mt 수준에서 거래됐다. 어제 SMM A00 알루미늄은 20,820위안/톤으로 보고되었으며, 전 거래일 대비 160위안/톤 상승했고, 07월물 대비 60위안/톤 할인되어 전 거래일 대비 10위안/톤 하락했습니다. 중국 중부 시장에서는 앞서 알루미늄 가격 중심이 하락하면서 하류의 적시 조달 물량이 증가했습니다. 입고 화물 감소와 함께 재고도 축소를 보였습니다. 그러나 낮 동안 알루미늄 가격 중심이 상승한 후 하류 소비가 약화되었고, 트레이더들은 판매를 위해 프리미엄을 지속적으로 조정했습니다. SMM 중국 중부 평균가 대비 거래는 동등 수준에서 -10위안/톤 사이에서 이루어졌습니다. SMM 중국 중부 A00 알루미늄은 SHFE 알루미늄 2507 계약 기준 20,710위안/톤을 기록하며 전 거래일 대비 160위안/톤 상승했습니다. 중부와 상하이 간 가격 차이는 -110위안/톤으로 전 거래일과 변동이 없었으며, 2507 계약 대비 170위안/톤 할인으로 마감했습니다.

2차 알루미늄 원자재: 어제 프라이머리 알루미늄 현물 가격은 전 거래일 대비 160위안/톤 상승했습니다. SMM A00 현물 알루미늄은 20,820위안/톤으로 마감했으며, 알루미늄 스크랩 시장 전체 가격도 반등을 지속했습니다. 현재 전통적인 비수기로, 하류 스크랩 이용 기업들은 주문 발행이 약세를 보여 주로 즉각적인 필요에 의해 조달이 이루어지고 있습니다. 어제 베일 포장된 UBC 알루미늄 스크랩의 집중 호가는 15,350~15,850위안/톤(세금 제외)이었고, 파쇄된 알루미늄 텐스 스크랩의 집중 호가는 15,900~17,400위안/톤(세금 제외)이었습니다. 품목별로 보면, 베일 포장된 UBC 알루미늄 스크랩 가격은 전월 대비 50위안/톤 반등하여 알루미늄 가격 상승세에 소폭 연동되었습니다. 지역별로는 상하이, 장쑤, 산둥 등 지역이 알루미늄 가격 움직임을 밀접하게 따라가 100~150위안/톤 범위의 가격 조정을 보였습니다. 구이저우, 후난, 광둥, 장시 등 지역에서는 가격 조정이 알루미늄 가격 변동에 뒤쳐지며 호가는 전 거래일과 변동이 없었습니다. 2차 알루미늄 기업들의 피드백에 따르면, 현재 2차 알루미늄 합금 가격이 낮은 수준이며 스크랩 재활용이 어렵지만 생산 가동률 부진으로 가격 상승 여력도 제한적입니다. A00 알루미늄과 알루미늄 스크랩 간 가격 차이 측면에서는, 포산 지역의 A00 알루미늄과 도장 없는 혼합 알루미늄 압출 스크랩 간 가격 차이가 어제보다 160위안/톤 확대되어 1,975위안/톤으로 더 벌어졌습니다. 상하이 A00 알루미늄과 기계 주조 알루미늄 스크랩 간 가격 차이는 전일 대비 톤당 3위안 하락하여 1,832위안/톤으로 축소되었다.

2차 알루미늄 합금: 어제 선물 시장에서 가장 활발히 거래된 주조 알루미늄 합금 선물 2511호는 19,820위안/톤에 개장해 전반적으로 견조한 흐름을 보였으며, 장중 20,000위안/톤(상장 이후 최고 기록)까지 상승하고, 저점은 19,780위안/톤, 마감은 19,940위안/톤으로 전일 종가 대비 110위안/톤(0.55%) 상승했습니다. 거래량은 4,446계약, 미결제약정은 8,813계약으로, 장중 매수 세력이 주로 포지션을 늘렸습니다. 현물 시장에서는 어제 SMM A00 알루미늄 가격이 수요일 대비 톤당 160위안 급등해 20,820위안/톤을 기록했고, SMM ADC12 가격은 톤당 100위안 상승한 20,100위안/톤을 기록했습니다. 최근 국내외 알루미늄 스크랩 공급이 모두 타이트해지면서 2차 알루미늄 공장들의 원자재 조달 난이도가 크게 높아졌습니다. "스크랩" 확보 경쟁이 심화되고, 생산 비용이 지속적으로 상승하며 기업들의 생산 손실이 확대됨에 따라 제조업체들은 판매 가격을 인상하게 되었습니다. 원자재 부족과 수요 위축으로 여러 2차 알루미늄 제조업체들이 생산을 감축할 수밖에 없었으며, 일부는 가동 중단 상태에 돌입했습니다. 전반적으로 강한 비용 지지와 약한 수요가 계속 맞서는 가운데, 7월 ADC12 가격은 약세를 보이며 좁은 범위 내 등락 패턴을 유지할 것으로 예상됩니다.

요약: 거시경제 측면에서 트럼프가 미 연준에 다시 금리 인하를 압박하면서 시장의 완화 정책 기대감이 높아졌습니다. 미중 경제무역 소통은 중립적 수준을 유지하고 있으나, 트럼프의 14개국 관세 인상(8월 1일 발효)으로 협상 시기가 연기되면서 무역 마찰 불확실성이 여전히 글로벌 알루미늄 무역 유동성을 억제하고 공급망의 위험 회피 심리를 심화시키고 있습니다. 펀더멘털 측면에서는 이번 주 알루미늄 제련 업계의 비용이 감소했습니다. 이번 주 목요일 기준 국내 알루미늄 제련의 즉시 완전 평균 비용은 약 16,550위안/톤으로, 지난 목요일보다 약 80위안/톤 상승했으며, 이는 주로 알루미나 현물 가격이 소폭 상승하여 비용이 소폭 반등한 데 기인합니다. 알루미늄 제련소 이윤은 지난주 대비 약 120위안/톤 감소했습니다. 수요 측면에서 전반적으로 대부분 하류 부문의 비수기 분위기가 짙었습니다. 알루미늄 가격이 비수기에 상승하여 수요를 더욱 억제했고, 알루미늄 가공 부문의 가동률은 여전히 부진했습니다. PV 모듈 생산 일정은 7월에도 전월 대비 대체로 안정적일 것으로 예상되나, 프레임 제조업체의 영업 손실로 인해 일부 기업이 자발적으로 주문을 줄여 가동률이 하락했습니다. 재고 측면에서는, 어제의 알루미늄 잉곳 재고 감소는 주로 선적 일정 때문으로, 입고량 감소로 재고 누적 추세가 다시 감소세로 전환되어 알루미늄 선물 및 현물 가격에 강력한 지지를 제공했지만, 지속 가능성은 검증이 필요합니다. 종합적으로, 국내 우호적인 거시 환경은 변함이 없지만, 해외 관세의 영향은 주의가 필요합니다. 기본적으로, 국내 알루미늄 잉곳 재고 수준의 변동은 계속해서 가격을 지지하지만, 비수기 하류 수요 약세가 뚜렷하며 현물 프리미엄/할인폭이 계속 확대되고 있습니다. 앞으로 재고 및 수요 변동에 주목해야 합니다.

[본 정보는 참고용으로만 제공됩니다. 이 글은 투자 연구 결정에 대한 직접적인 조언을 구성하지 않습니다. 고객은 결정에 신중을 기해야 하며, 이를 독립적 판단의 대체물로 사용해서는 안 됩니다. 고객이 내린 모든 결정은 SMM과 무관합니다.]