미국 관세 위협이 시장 리스크 오프 심리 촉발; 거시 리스크 오프 심리가 니켈 가격 반등 모멘텀 억제 [SMM 니켈 모닝 미팅 요약]

7.1 모닝미팅 회의록

거시경제 뉴스:

(1) 트럼프: 관세는 8월 1일부터 연기 없이 발효됩니다. 수입 구리에는 50% 관세가 부과되며, 의약품 관세는 최대 200%에 달할 수 있지만, 제약사에는 18개월의 조정 기간이 주어집니다. 반도체 관세는 곧 발표될 예정이며, EU에 대한 관세 서한은 발송까지 이틀 더 걸릴 수 있습니다.

(2) 7월 9일, 국무원 신문판공실은 “14차 5개년 계획의 고품질 완수” 관련 기자회견을 열었습니다. 정산제는 중국의 첫 4년간 평균 경제성장률이 5.5%에 달했으며, 14차 5개년 계획 기간의 경제 증가분이 35조 위안을 초과할 것이라고 밝혔습니다.

정련 니켈:

현물 시장: 오늘 SMM #1 정련 니켈 가격은 119,000~121,300위안/mt, 평균 120,150위안/mt으로 전 거래일 대비 950위안/mt 하락했습니다. 진촨 #1 정련 니켈의 주류 현물 프리미엄은 1,900~2,100위안/mt, 평균 2,000위안/mt으로 전주 대비 보합세입니다. 국내 전기분해 니켈 주류 브랜드의 현물 프리미엄/할인 범위는 -100~300위안/mt입니다.

선물 시장: 최근월물 SHFE 니켈(2508)은 야간장에서 하락 출발해 약세를 이어가며 주간장까지 약세 흐름을 유지, 가격은 119,000위안/mt 아래로 떨어졌습니다. 정오 기준 SHFE 니켈은 118,960위안/mt으로 1.35% 하락했습니다. 단기적으로 니켈 가격은 118,000~123,000위안/mt 사이에서 약세 등락할 전망입니다. 미국의 관세 위협으로 시장의 위험회피 심리가 급증하면서 거시적 심리가 반등 모멘텀을 억누르고 있습니다.

황산니켈:

7월 9일 SMM 배터리급 황산니켈 지수 가격은 27,225위안/mt, 호가는 27,200~27,640위안/mt으로 전일 대비 소폭 상승했습니다. 비용 측면에서는 미국의 전 세계 관세 부과 시한이 다가오면서 불확실성으로 인한 위험회피 심리가 지속되어 LME 니켈 가격이 추가 하락했습니다. 전반적으로 니켈염의 즉시 원가는 하락할 수 있습니다. 공급 측면에서는 일부 니켈염 제련소들이 최근 원자재 가격 상승으로 가격을 인상하려 하나, 구매 수요 약세로 거래가 제한적이며 재고와 생산 일정은 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 수요 측면에서는 전구체 공장들의 구매가 여전히 부진하며, 월말 월간 재고 비축분을 완료한 후 관망세를 유지하고 있습니다. 전망: 생산 비용 하락과 하류 수요 약세로 인해 제련소들의 가격 유지 노력에도 불구하고 니켈염 가격은 낮은 수준에서 안정세를 보일 것입니다.

NPI:

7월 9일 SMM 8-12% 고급 NPI 평균 가격은 905위안/mtu(공장도, 세금 포함)으로 전일과 동일합니다. 공급 측면에서 국내 필리핀 광석 가격은 견조하며 제련소들은 여전히 손실을 보고 있어 전체 생산량은 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 인도네시아에서는 사프로라이트 광석 프리미엄이 소폭 약화되며 제련소들의 비용 부담이 다소 완화되었으나, 일부 제련소는 손실이 확대되어 정비에 대한 기대감이 높아지고 생산량이 감소할 가능성이 있습니다. 수요 측면에서는 스테인리스가 비수기에 접어들어 하류 수요가 부진하고 사회 재고가 높기 때문에 생산 감축과 NPI 수요 약화로 이어질 전망입니다. 단기적으로 NPI 가격은 압박을 받을 것입니다.

스테인리스:

7월 9일 SMM에 따르면 SS 선물은 장중 견조한 흐름을 보였습니다. 현물 시장은 대체로 안정적이었습니다. 전일 저가 NPI 거래의 영향으로 소매 호가가 변동하며 시장 심리에 영향을 미쳐 저가 매물이 늘었으나 거래 활동은 여전히 평범한 수준이었습니다. 현재 스테인리스 제철소들은 7월 계약 물량을 대부분 소화하여 부담이 완화되었습니다. 그러나 사회 재고는 높은 수준이며 하류 수요가 비수기에 크게 개선되기 어려워 트레이더들의 판매 압력이 상당합니다.

선물 측면에서는 최근월물 2508 계약이 견조하게 유지되었습니다. 오전 10시 30분 기준 SS2508은 12,745위안/mt으로 전일 대비 30위안 상승했습니다. 우시 지역 304/2B 현물 프리미엄/할인 범위는 25~225위안/mt입니다. 현물 시장에서 우시와 포산의 201/2B 냉연 코일은 모두 7,500위안/mt; 두 도시의 304/2B 냉연 un-cut edge 코일 평균은 12,700위안/mt; 우시와 포산의 316L/2B 냉연 코일은 23,600위안/mt; 두 지역의 316L/NO.1 열연 코일은 22,900위안/mt; 우시와 포산의 430/2B 냉연 코일은 7,100위안/mt입니다.

현재 스테인리스 시장은 전통적인 비수기에 머물러 있으며 하류 수요가 공급량에 미치지 못하고 있습니다. 또한 미국 관세 등 불확실성이 관망 심리를 부추기고 있습니다. 광범위한 손실과 감산 루머에도 불구하고 앞선 대규모 생산 기반으로 인해 시장 공급은 여전히 역사적 고점이며, 수급 재조정에는 시간이 필요합니다. 제철소와 사회 재고는 비교적 높은 수준으로, 비수기 재고 소진 속도가 눈에 띄게 둔화되면서 제철소, 대리점, 트레이더 모두에게 부담이 되며 가격 반등을 제한하고 있습니다. 원자재 측면도 압박을 받고 있습니다. 해외 생산자 감산으로 고탄소 페로크롬 입찰 가격은 안정세이나, 소매 가격은 입찰 가격을 하회하고 있습니다. 고급 NPI와 스테인리스 스크랩 등 기타 원자재는 추가로 약세를 보여 비용 지지력을 약화시키고 있습니다. 시장은 제철소 감산 이후의 수급 조정을 기다리고 있습니다.

니켈 광석:

제련소 손실로 인해 고가 수용 제한, 필리핀 광석 가격 하락

지난주 필리핀 중급 니켈 광석 가격이 하락했습니다. 필리핀 라테라이트 니켈 광석 NI1.3% CIF는 45~47달러/wmt, NI1.3% FOB는 36~38달러/wmt; NI1.5% CIF는 58~61달러/wmt, NI1.5% FOB는 51~53달러/wmt였습니다. 공급 측면: 필리핀 남부 생산 지역의 강우량이 전주 대비 소폭 감소했으며 팔라완 남부는 변동 없이, 다바오 동부는 거의 건조했습니다. 집중 호우는 잠발레스에 집중되었으며 선적에는 거의 영향을 미치지 않았습니다. 광석 공급은 증가했습니다. 7월 4일 기준 중국 항만 재고는 이전 선적분 도착으로 663만 wmt로 증가했습니다. 수요 측면: NPI 가격이 계속 하락세를 보였습니다. 국내 NPI 제련소들은 심각한 손실을 겪으며 광석 구매 심리가 위축되고 가격 지지가 약화되고 있습니다. 향후, 인도네시아 현지 광석 가격 하락, 지속적인 제련소 손실, 제한적인 고가 수용 및 항만 재고 증가로 인해 필리핀 광석 가격은 추가 하락할 것으로 예상됩니다.

인도네시아 7월 상반기 기준 가격 하락, 사프로라이트 광석 하락세 진입

인도네시아 니켈 광석 가격이 지난주 다시 하락했습니다. 인도네시아 현지 라테라이트 니켈 광석 프리미엄은 24~26달러/wmt를 유지했습니다. 7월 상반기 HMA 기준 가격은 전월 대비 1.83% 하락한 14,943위안/mt입니다. SMM 인도네시아 현지 라테라이트 니켈 광석 1.6% 공장 인도 가격은 0.5달러/wmt(0.9%) 하락한 50.4~54.4달러/wmt입니다. 리모나이트 광석 가격은 안정세를 보였으며 1.3% 공장 인도 가격은 26~28달러/wmt로 변동 없습니다.

사프로라이트 광석 측면: 공급 측면에서 지속적인 강우로 인해 술라웨시와 할마헤라의 채광 및 운송 차질이 이어지고 있으나, 신규 및 수정 RKAB 승인이 진전을 보이고 있습니다. 7~8월 추가 승인이 공급을 늘릴 수 있습니다. 수요 측면에서는 대부분의 인도네시아 NPI 제련소들이 높은 광석 가격에 어려움을 겪고 있으며, 일부는 손실을 보거나 감산하여 구매를 줄이고 있습니다. 종합하면, 우기로 인한 공급 부족에도 불구하고 제련소들의 하락 압력으로 인해 고가 유지가 어렵습니다. 사프로라이트 광석 가격은 계속 약세를 보일 것으로 예상됩니다.

리모나이트 광석 측면: 공급 측면에서 술라웨시의 생산량은 안정적이며 현재 수요를 충족시키고 있습니다. 향후 몇 달간 추가 RKAB 승인이 이루어지면 공급이 더욱 증가할 수 있습니다. 수요 측면에서는 MHP 프로젝트가 정상 가동되며 안정적인 광석 수요를 유지하고 있습니다. 장기적으로는 추가 RKAB 보충 승인으로 인해 리모나이트 광석 가격이 약세로 전환될 가능성이 있습니다.