트럼프의 구리 고율 관세 부과 계획이 구리 가격에 미칠 영향: 뉴욕-런던 가격 차 확대 이후 구리 가격은 어떻게 움직일까? [SMM 해설]

CCTV 등 여러 언론매체에 따르면, 트럼프 미국 대통령은 7월 8일 백악관에서 열린 내각회의에서 미국으로 수입되는 모든 구리에 50%의 신규 관세를 부과할 것이라고 밝혔으나, 구체적인 발효일은 공개하지 않았다. 하지만 미국 상무부 장관 러트닉은 같은 날 상무부가 구리 수입에 대한 조사를 완료했으며, 신규 관세가 "7월 말 또는 8월 1일에 시행될 가능성이 있다"고 기대한다고 밝혔다. 이 관세 정책 발표는 글로벌 구리 시장에 큰 영향을 미쳤다. 국제 구리 가격의 중요한 지표인 LME 구리, SHFE 구리, COMEX 구리 모두 변동성을 겪으며 조정되었다. COMEX 구리는 7월 8일 거래 중 사상 최고가인 파운드당 5.8955달러를 기록했으나, 최고치 기록 후 횡보 국면에 접어들었다. 7월 9일 15시 32분경 COMEX 구리는 파운드당 5.6135달러로 1.27% 하락, LME 구리는 톤당 9,628달러로 1.66% 하락, SHFE 구리는 톤당 78,400위안으로 1.36% 하락했다.

COMEX 구리와 LME 구리 간의 가격 스프레드가 크게 확대

COMEX 구리와 LME 구리 간의 가격 스프레드 관점에서, 7월 9일 15시 32분경 가격 기준으로 COMEX 구리 파운드당 5.6135달러와 LME 구리 톤당 9,628달러 간의 스프레드는 2,747.63달러로, 이전 스프레드 약 1,500달러 대비 크게 증가했다.

COMEX 구리 재고는 22만숏톤으로 증가했으며, 비미국 지역의 구리 재고도 증가했다.

재고 데이터 관점에서:

SMM의 전국 주요 지역 구리 재고 데이터에 따르면, 7월 9일(수) 기준으로 7월 7일(월)과 비교 시, SMM의 전국 주요 지역 구리 재고는 지난 목요일 대비 11,100톤 증가한 142,900톤을 기록했으며, 지난 목요일 이후 재고 변화를 살펴보면 모든 지역의 재고가 증가했다. 총 재고는 작년 동기 398,000톤 대비 255,100톤 낮았다. 6월 3일(월) SMM 전국 주요 지역 구리 재고 데이터 126,100톤과 비교하면, 142,900톤은 16,800톤 증가해 13.32%의 증가율을 보였다.

LME 구리 음극 재고 데이터 변동 관점에서， 6월 30일 LME 구리 재고가 연중 최저치인 90，625톤까지 감소한 이후 최근 점진적인 증가 추세를 보이고 있습니다． 7월 9일 기준 LME 구리 재고는 107，125톤으로， 90，625톤 대비 16，500톤 증가했으며 증가율은 18．21%입니다．

COMEX 구리 재고 데이터 관점에서： 7월 8일 COMEX 구리 재고는 221，788숏톤으로 증가하여， 6월 30일 COMEX 구리 재고 211，209숏톤 대비 10，579숏톤 증가했으며 증가율은 5%입니다．

전망

거시적 관점：

관세 불확실성에 대한 우려가 다시 부각되면서 시장의 위험 선호 심리가 위축되었습니다． COMEX 구리 가격은 구리 관세로 인해 급등한 반면， LME 구리 가격은 미국 외 지역의 구리 재고 증가로 인해 압력을 받고 있습니다． 향후 전망의 핵심 변수는 국내외에서 예상치 못한 긍정적인 경제 지표나 정책 발표가 있을지 여부입니다． 만약 거시적 수준에서 "순풍"이 불어온다면， 이는 관세로 인한 구리 가격 하락 압력을 상쇄시킬 수 있습니다． 그렇지 않으면 관세 정책의 지속적인 교란 속에서 단기적으로 구리 가격이 두드러진 성과를 보이기 어려울 것입니다．

펀더멘털 측면：

공급 측면： 칠레 중앙은행이 월요일 발표한 데이터에 따르면， 6월 칠레의 구리 수출액은 47억 달러로 2021년 12월 이후 최고치를 기록했으며， 가치 증가폭이 가격 상승폭을 넘어섰습니다． 칠레는 아직 6월 구리 생산량 데이터를 발표하지 않았지만， 시장은 이 놀라운 수출 실적을 칠레의 구리 생산 증가 신호로 해석하고 있으며， 새로운 공급은 단기적으로 구리 가격 상승을 제한할 것입니다．

소비 및 재고 측면： 국내 및 수입 구리의 입고량이 이번 주 증가할 것으로 예상되며， 총 공급량은 전주 대비 증가할 전망입니다． 소비 측면에서는 구리 가격 하락에 따른 반등으로 이번 주 소비가 지난주보다 증가할 것으로 예상됩니다． SMM은 이번 주 구리 수급이 증가하고， 주간 구리 재고는 소폭 증가세를 이어갈 수 있다고 전망합니다． 한편， 중국 및 LME 구리 재고를 포함한 미국 외 지역에서 구리 재고 증가 조짐이 이미 나타나고 있습니다．미국 관세 인상 시행 시점이 시장 예상보다 앞당겨질 가능성이 있어, 비미국 지역에서 재고가 계속 증가할 가능성이 한층 커지고 있다. 이에 따라 낮은 재고 수준이 구리 가격에 제공하던 지지 효과가 약화되었고, 구리 가격 흐름에 추가적인 압력이 더해졌다.

가격 스프레드 영향:

주목할 점은 현재 COMEX 구리와 LME 구리 간 가격 스프레드가 크게 확대되었으며, 이러한 가격 괴리가 글로벌 구리 시장의 자금 흐름과 무역 패턴에 영향을 미치는 핵심 변수로 부상하고 있다는 것이다. 동인 측면에서 보면, 단기적인 스프레드 확대가 만들어낸 막대한 차익거래 기회가 트레이더들을 끌어들여 비미국 지역의 구리 물량을 미국 시장으로 더 빠르게 선적하도록 유도하고 있다. 결국 관세 정책이 시행되기 전, 이 시간 창을 활용해 인도를 완료하면 스프레드와 운임 비용 간의 초과 수익을 확보할 수 있어, 최근 미국의 구리 수입이 단계적으로 증가하는 결과로도 이어졌다.

다만 이러한 차익거래 행위의 지속 가능성은 관세 정책의 강한 영향을 받고 있다. 미국의 구리 관세 50% 시행에 대한 시장 기대가 계속 높아지면서(특히 루트닉이 전망한 7월 말~8월 초의 시행 창이 가까워지면서), 트레이더들은 운송 전략을 조정하기 시작했다. 한편으로는 관세 발효 전에 미리 발주한 단거리 운송 물량이 대거 완료될 수 있으나, 장거리 운송의 신규 발주는 크게 감소했다. 시장은 관세 시행 이후 미국으로의 구리 수입 비용이 급등하고, 국가 간 차익거래 기회가 정책 장벽으로 소멸될 수 있다는 점을 전반적으로 우려하고 있다. 다른 한편으로는 원래 미국으로 선적될 예정이던 구리 물량이 유럽·아시아 등 비미국 지역으로 점차 전환되고 있으며, 이는 비미국 시장에서 이전의 공급 타이트로 형성되었던 가격 지지 요인을 직접적으로 완화할 것이다. 예를 들어, 지역 공급 타이트에 의해 견인되던 LME 및 SHFE 구리 가격의 상승 모멘텀은 물량 유입 증가와 함께 약화될 수 있다.

더 주목할 점은 이러한 무역 흐름의 변화가 뉴욕과 런던 시장 간 스프레드 차별화를 바꿀 수 있다는 것이다. COMEX 구리 시장은 단기적인 물량 유입 이후 수요 소화 압력에 직면하고, 관세 부과 이후 수입 감소가 예상되는 가운데 가격 상승 폭이 제한될 수 있다. 반면 LME 시장은 물량 보충을 받더라도, 글로벌 구리 공급 증가 폭이 제한적이고 비미국 소비의 잔존 탄력성이 고려될 때 가격 하락의 하방 여지는 비교적 통제될 수 있어, 결과적으로 두 시장 간 스프레드 변동성이 축소될 가능성이 있다.

기관 관점

7월 9일(수) 골드만삭스는 트럼프 미국 대통령이 수입 구리에 50% 관세를 부과하겠다고 발표한 이후, 향후 몇 주 동안 미국으로의 구리 수출 기대가 가속화될 것으로 전망했다. 골드만삭스는 보고서에서 미국 구리 수입 관세 기준 추정치를 기존 25%에서 50%로 상향했다. 골드만삭스는 2025년 12월 LME 구리 가격 전망치(톤당 9,700달러)를 유지했으나, 현재로서는 3분기에 톤당 10,000달러를 상회할 위험이 낮아졌다고 판단했다.

씨티리서치 애널리스트 톰 멀퀸은 7월 9일(수) 트럼프가 화요일 구리에 50% 관세를 부과하겠다고 발표한 것이 LME 구리 가격을 톤당 9,000달러 아래로 끌어내릴 수 있다고 밝혔다. 러트닉 미 상무장관은 밤사이 트럼프가 8월 1일 또는 그 이전에 구리에 50% 관세를 부과할 것이라고 시사했다. 관세 시행 일정의 명확성은 비미국 시장의 가격 형성에 핵심이며, 이는 최근 비미국 지역에서 미국으로 현물 구리가 대거 유입되던 현상을 종식시킬 것이다. 0~3개월 전망으로는 비미국 지역 구리 가격을 톤당 8,800달러 수준으로 다시 낮출 것으로 보인다.

진위안선물은 다음과 같이 밝혔다. 트럼프의 수입 구리에 대한 고율 50% 관세 부과 위협으로 거래 중 미국 구리 가격이 급등했고, 대규모 크로스마켓 차익거래 자금이 유입되며 LME 구리 가격을 억눌렀다. 동시에 의약품, 반도체 및 여러 특정 산업에 대한 신규 관세 부과 계획이 시장 우려를 촉발해 글로벌 무역 환경의 불확실성을 키웠다. 펀더멘털 측면에서는 해외 정광 공급이 여전히 타이트하고, LME 재고는 저점에서 반등했으며, 쇼트 스퀴즈 심리는 다소 진정됐다. 최근 미국 관세 기대의 급등은 해외 시장 변동성을 확대했다. 미국 구리 가격 변동성은 커지는 반면, LME 구리 가격은 지지선 확인을 위한 단기 하락 조정이 나타날 것으로 예상된다.

광다선물 리서치 보고서는 다음과 같이 지적했다. 거시 측면에서 시장은 트럼프가 구리에 50% 관세를 부과하겠다고 위협하면서 무역 긴장이 재부상할 가능성을 우려하고 있다. 펀더멘털 측면에서는 LME, COMEX 및 국내 사회 재고가 모두 증가했으며, LME 재고는 소폭 늘고 미국 구리 재고는 소폭 감소해, 저재고 국면에서의 쇼트 스퀴즈 우려를 완화했다트럼프가 지난밤 미국 구리에 50% 관세를 부과하겠다고 위협하면서 시장 변동성이 촉발되었고， 미국 구리 가격은 수십 년 만에 최대 상승폭을 기록한 반면 LME 구리 가격은 급락했습니다。 이는 관세가 시행되면 미국 구리와 해외 구리가 각각 일부 충격을 분담하게 될 것임을 시사할 수 있으며， 이는 지켜봐야 할 부분입니다。 그러나 관세가 시행된다면 구리 재고 이전 이야기도 종료에 접어들고 있다는 의미가 될 것입니다。

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