관세 리스크와 공급 증가 전망으로 납 가격은 하락 후 횡보할 전망 [SMM 납 조간 회의록]

선물 시장:

야간, LME 납은 미터톤당 2,058달러에 개장. 미국 상호 관세 불확실성의 영향으로 비철금속 전반이 약세를 보이며 LME 납도 종일 하락세를 반복, 장중 최저가는 미터톤당 2,031달러로 거의 2주 만의 최저 수준까지 추락. 장 막판에 가까워지며 LME 납 하락 속도가 둔화, 최종 미터톤당 2,037.5달러로 마감하며 0.95% 하락.

야간, 가장 활발하게 거래된 SHFE 납 2508 계약은 미터톤당 17,315위안에 개장. 미국 관세 리스크 재부각과 납괴 사회 재고 지속 증가로 개장 후 매도 세력이 강화되며 SHFE 납이 급락, 미터톤당 17,100위안 부근에서 움직임. 한편 국내 원료 공급 모순이 지속되며 상승 요인과 하락 요인이 엇갈림. 장 후반에도 SHFE 납은 장기간 미터톤당 17,100위안 부근에서 교착 상태를 유지하다 최종 17,110위안으로 마감, 0.58% 하락. 미결제약정은 51,936계약으로 전 거래일 대비 891계약 증가.

거시경제 측면: 트럼프 관세 서한 1차 파동: 미국은 8월 1일부터 일본 및 한국 제품에 25% 관세를 부과할 예정이며, 보복 조치 시 추가 관세를 위협. 백악관은 트럼프가 상호관세 “마감일”을 8월 1일로 연기했다고 밝혔으며, EU에는 관세 서한이 발송되지 않을 것으로 전해짐. 트럼프는 남아프리카공화국 등 12개국의 대미 수입품에 최대 40% 관세를 부과한다고 발표. 언론은 EU가 미국으로부터 관세 인상 서한을 받지 않을 것이며, EU는 8월 1일 이후 미국의 대EU 관세를 10%로 고정하기 위해 미국과의 예비 무역 협정 마무리를 모색하고, 추후 영구적 협정 협상을 추진할 것이라고 보도. 또한 골드만삭스는 미국 연준 금리 인하 예상 시기를 3개월 앞당겨 9월 가능성을 제시, 최종 금리 3~3.25%로 전망.

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어제 납 현물 시장에서 SHFE 납은 등락 반복하며 하락. 공급자들은 할인 출하를 유지했으며, 장쑤·저장·상하이 지역 창고 재고는 가장 활발한 SHFE 납 2508 계약 대비 미터톤당 80~0위안 할인으로 호가. 이 기간 자가 픽업 전기분해 납 화물은 SMM 1호 납 평균가 대비 소폭 할인 가격으로 제시. 재생납 제련소도 출하 가격을 고수하며, 재생 정련 납은 SMM 1호 납 평균가 대비 미터톤당 50~0위안 할인으로, 일부는 100위안 할인으로 제시. 다운스트림 기업은 필요에 따라 구매했으며, 일부 강성 수요는 가격이 저렴한 재생납을 선호. 1차 납 현물 시장은 부진.

재고: 7월 7일 기준 LME 납 재고는 3,300미터톤 감소한 259,975미터톤. SMM이 추적하는 5개 지역 납괴 사회 총 재고량은 57,900미터톤으로, 6월 30일 대비 1,500미터톤, 7월 3일 대비 1,000미터톤 증가.

오늘 납 가격 전망:

최근 납 가격은 잘 버티며 미터톤당 17,000위안 이상에서 유지. 재생납 손실 폭이 축소되고 납 제련소의 생산 의욕이 상승. 또한 납 제련 신규 설비 가동이 점차 시작되면서 납괴 공급이 일시적으로 증가. 그러나 현재 납 소비 개선이 제한적이어서 공급 증가분을 완전히 흡수하지 못함. 이에 따라 납괴 사회 재고가 계속 증가하며 납 가격 상승 모멘텀을 제한. 한편, 미국 상호 관세 유예 기간이 종료되어 현재 납 가격 방향의 최대 불확실성 요인으로 작용. 단기적으로 납 가격은 하락 조정 및 횡보 흐름을 보일 것으로 예상.