뱅크오브아메리카(BofA) 글로벌 리서치 소속 두 이코노미스트에 따르면, 2025년 미국 경제와 통화정책은 두 가지 뚜렷하게 다른 경로를 밟을 수 있다.
BofA 이코노미스트 아디트야 바베와 슈루티 미슈라는 화요일 발표한 최신 보고서에서,노동시장이 안정적으로 유지된다는 전제 하에 트럼프 대통령의 관세가 인플레이션을 재점화시켜 2025년 연준의 금리 인하를 막을 수 있다고 밝혔다. 이것이 현재 그들의 기본 시나리오다.
반면 BofA 리서치팀은 경제 문제가 발생한다면 올해 늦여름 이전에 나타날 가능성이 높으며, 전혀 다른 금리 궤도로 이어질 수 있다고 지적했다.
이들은 "전망을 양면적으로 본다. 우리 예상대로 노동시장이 안정적이라면 관세로 인한 인플레이션만으로도 연준이 금리를 인하하지 못할 수 있다. 하지만경제가 붕괴한다면 여름 중에 발생할 것으로 본다."고 적었다.
"만약 후자 시나리오가 현실화하면,연준이 9월부터 75bp를 신속히 인하할 것으로 예상한다."고 덧붙였다.
지난주 연준은 '관망' 기조를 유지하며 연방기금금리 목표 범위를 4.25%~4.5%로 동결했고, 트럼프 대통령 관세의 경제적 영향에 상당한 불확실성이 여전하다고 시사했다. 이는 작년 100bp 인하 이후 넉 달 연속 동결이다.
위원들의 최신 전망에 따르면 경제성장 둔화, 인플레이션 상승, 실업률 증가를 예상하며 금리 전망에 대한 견해는 엇갈렸다. 새로 공개된 점도표에서도 연준 내 분열이 드러났다. 중간값은 올해 두 차례 인하를 유지했지만, 2025년 동결을 예상한 정책위원이 4명에서 7명으로 늘었다. 반면 올해 최소 두 차례 인하를 예상한 위원은 3개월 전보다 1명 줄었다.
동시에 연준 위원들의 최근 발언은 '관망파'와 '7월 인하파'로 나뉘었다. 파월 의장이 주도하는 관망파는 "트럼프 관세 영향을 더 평가해야 한다"고 주장한 반면, 크리스토퍼 월러 이사와 미셸 보우먼 감독 부의장은 관세가 인플레이션을 일시적으로만 끌어올릴 수 있다고 보며 7월 인하를 지지했다.
그러나 BofA 리서치팀에 따르면, 시장이 통상 중앙은행의 기본 전망으로 해석하는 중간점 예측은 비교적 정확성이 떨어진다. 이 전망 시나리오는 경미한 인플레이션과 약간 식었지만 크게 약화되지는 않은 노동시장이라는 '골디락스' 경제 환경에 의존한다.
월가에서 '골디락스'는 과열도 침체도 아닌 이상적인 경제 상태를 지칭한다. 하지만 뱅크오브아메리카는 이런 시나리오가 실현될 가능성이 낮다고 본다.
뱅크오브아메리카 이코노미스트들은,연준 중간 점도표가 금리 움직임을 정확히 예측한 역사적 기록이 좋지 않다고 지적했다.이들은 연준의 6월 전망이 그 해 하반기 금리 변동을 예측한 정확도를 검증했다.
"2019년, 2022년, 2024년 6월 회의에서 단 한 명의 FOMC 참석자도 그 해 남은 기간의 정책 변화를 옳게 예측하지 못했다. 경제 불확실성이 커지는 시기에는 전망이 특히 어렵다. 경제와 노동시장의 불투명한 전망이 예측을 특히 어렵게 만든다"고 이들은 썼다.