중국인민은행(중앙은행)은 오늘 3천억 위안 규모의 중기유동성지원창구(MLF) 운영을 실시했다. 이달 만기 도래하는 MLF 규모는 1천820억 위안으로, 이에 따라 중앙은행의 6월 MLF 순투입 규모는 1천180억 위안에 달하며, 4개월 연속 운영 확대를 기록했다. 6월 16일 기준, 중앙은행은 또한 단순 역레포 운영을 통해 2천억 위안을 순투입하여, 6월 중기 유동성 총 순투입 규모는 3천180억 위안으로 집계됐다.
업계 관계자는 재련신문사 기자에게 5월 지급준비율 인하로 1조 위안의 장기 유동성이 공급되었음에도 불구하고, 최근 수개월 동안 중기 유동성이 순투입 상태를 유지한 데는 주로 두 가지 이유가 있다고 전했다. 첫째, 최근 몇 달간 대규모 국채 발행이 지속되고 은행 간 예금증서 만기 규모가 정점에 달했기 때문이다. 둘째, 양적 통화정책 수단의 지속적인 강화 신호를 보내기 위해서다.
중앙은행의 지속적인 유동성 공급으로 6월 분기 간 자금 상황 안정적
3월 이후 중앙은행은 4개월 연속 MLF 운영을 통한 순투입을 달성했다. 발표에 따르면, 중앙은행은 오늘 3천억 위안의 MLF 운영을 실시하여 1천180억 위안을 순투입했다. 단순 역레포 운영을 합산하면 6월 중기 유동성 순투입 총액은 3천180억 위안에 달하며, 시장에 지속적으로 유동성을 공급하고 있다.
왕칭 둥팡진청 수석 거시분석가는 재련신문사 기자에게 5월 지급준비율 인하로 1조 위안의 장기 유동성이 공급되었음에도 불구하고, 최근 수개월 동안 중기 유동성이 순투입 상태를 유지한 데는 주로 두 가지 이유가 있다고 말했다. 첫째, 최근 몇 달간 대규모 국채 발행이 지속되고 은행 간 예금증서 만기 규모가 정점에 도달한 상황에서 은행 시스템의 충분한 유동성을 유지하고, 자금 상황의 변동성을 통제하며 시장 기대를 안정시키기 위해서다. 둘째, 양적 통화정책 수단의 지속적 강화 신호를 보내 사회융자총액과 M2의 안정적 성장을 촉진하고, 기업과 주민의 자금 수요를 더 잘 충족시키며 경기대응적 조정을 강화하기 위해서다.
ChinaMoney 데이터에 따르면, 6월 이후 DR007(은행 간 시장 예금취급기관 간 7일물 환매조건부채권 가중평균금리)은 안정세를 유지했다. 6월 20일 기준, 이달 DR007 평균은 1.53%다.
6월 6일과 6월 16일, 중앙은행은 각각 3개월물(91일) 단순 역레포 운영 1천억 위안과 6개월물(182일) 단순 역레포 운영 400억 위안을 실시하여 누적 1조 4천억 위안을 공급했다. 이달 만기 도래하는 단순 역레포 1만 2천억 위안을 상쇄한 후, 200억 위안의 순투입을 달성했다.
샤오진촨 화시증권 공동 수석 거시분석가는 6월 분기 간 자금 상황이 안정적으로 유지될 수 있다고 본다. 현재 자금 조달 비용이 상대적으로 낮고, 분기 말 계절적 상승이 있더라도 허용 가능한 범위 내에 있을 수 있다. 게다가 현재 자금 공급은 비교적 풍부하다. 은행들의 자금 대출 의향은 연중 높은 수준을 유지하고 있으며, 중앙은행의 전반적인 기조는 우호적이다. 중앙은행이 향후 일정 속도로 순투입을 유지하고, 6월 25일 MLF(중기유동성지원창구) 만기 연장과 맞물린다면, 이번 분기 말 주간의 자금 조달 비용 상승 압력은 역사적 동기 대비 약할 수 있다.
왕칭은 "이번 달에 만기가 다른 두 차례의 단순 역레포 운영이 이미 실시되어 금융기관의 자금 수요를 충분히 충족시켰다는 점을 고려할 때, 월말 전에 또 다른 단순 역레포 운영이 실시될 가능성은 상대적으로 낮다고 판단한다"고 말했다.
7월 유동성 갭 확대; 하반기 지준율 및 금리 인하 가능성 여전
상반기가 지나가면서 업계에서는 상반기 자금 상황에 몇 가지 어려움이 있었다고 보고 있다. 한편, 하반기를 전망하면 지준율 인하와 금리 인하 여지가 여전히 있으며, 지준율 인하의 우선순위가 더 높다. 공급 압력이 3분기에 상대적으로 집중될 수 있다는 점을 고려할 때, 중앙은행이 다시 선제적인 지준율 인하를 단행할 가능성이 높을 것으로 예상된다.
자금 상황 측면에서 밍밍 중신증권 수석 이코노미스트는 7월 유동성 갭이 1조 위안에 달할 수 있다고 추정했다. 재정 지출과 국채 발행 대금 납부로 인한 자금 상황 압력이 크게 증가했으며, 시장의 자발적 조정만으로는 이 압력에 효과적으로 대응하기 어렵다. 중앙은행의 정책 지원이 핵심 변수가 될 것이다.
왕칭은 하반기 통화정책이 내수 확대와 성장 안정을 위해 지속적으로 노력하고 재정 정책과의 협력을 강화할 것으로 예상된다고 말했다. 중요한 양적 수단으로서 MLF는 증액 만기 연장 추세를 이어가고 단순 역레포 운영과 협력하여 중기 유동성의 순투입 기조를 유지할 것으로 보인다. 이는 자금 상황을 안정시키고 국채 발행을 지원할 뿐만 아니라 은행의 신용 대출 능력을 향상시키고 대외 환경 변동이 경제에 미치는 영향을 효과적으로 상쇄할 것이다. 그러나 시장은 여전히 국채 납부 및 세금 납부 기간과 같은 특수 시점에 따른 단기 자금 금리 변동에 경계해야 한다.
여러 기관들도 하반기 지준율 및 금리 인하 가능성이 있다고 보고 있다. 중국은행 고정수익 부문은 지준율 인하의 우선순위가 더 높고 여지가 있으며, 하반기 시행이 예상된다고 밝혔다. 중립적 추정 하에 50bp의 지준율 인하가 실현될 것으로 전망된다. 또한, 공급 측 구조 개혁의 추진 하에 산업 부문의 구조적 모순 해결을 지원하기 위한 표적 지준율 인하의 필요성이 높아졌다. 금리 인하와 관련해서는, 이번 비대칭 금리 인하가 은행의 순이자마진을 보호하기 위한 것이며, 추가 금리 인하 가능성이 있다. 대외적 교란을 고려할 때, 미국 연방준비제도(Fed)가 9월 금리 인하를 시작할 것으로 예상되어 3분기는 중국의 금리 인하 가능성이 열리는 관찰 기간이 될 것이다. 하반기 금리 인하 폭은 1~2회, 20~30bp로 추정된다.
TF증권은 공급 압력이 3분기에 상대적으로 집중될 수 있다는 점을 고려할 때, 중앙은행이 이에 대응하기 위해 다시 25~50bp의 선제적 지준율 인하를 단행할 가능성이 높다고 본다. 중앙은행이 지준율 인하 대신 단순 역레포 운영, MLF 투입 및 국채 매입을 통해 유동성을 공급할 가능성도 배제할 수 없다.