이번 주 화요일과 수요일로 예정된 의회 청문회를 앞두고, 연준이 공개한 파월 의장의 증언에 따르면 연준 최고위 관리는 여전히 데이터를 기다리며 금리 인하를 보류하는 인내심을 강조하고 있는 것으로 나타났다.
(출처: 미국 연준)
최근 며칠간 금리 인하를 거듭 촉구한 트럼프 미국 대통령의 압박에도 불구하고, 파월 의장은 증언에서 다음과 같이 재차 강조했다:연준은 현재 유리한 위치에 있으며, 더 많은 경제 지표가 어떻게 전개되는지 지켜본 후에 정책 기조 조정을 고려할 여유가 있다.
연방공개시장위원회(FOMC)는 지난주 만장일치로 기준금리를 동결했지만, 동시에 발표된 경제 전망에서는점점 더 뚜렷해지는 의견 차이: 19명의 위원 중 7명은 올해 금리 인하가 없을 것으로 예상했고, 2명은 1회, 나머지 10명은 최소 2회 인하를 전망했다.
최근 주목할 점으로, 연준 이사인 미셸 보우먼과 크리스토퍼 월러는 모두 “금리 인하가 빠르면 7월에 있을 수 있다”고 밝혔다. 두 사람 모두 트럼프 대통령의 첫 임기 때 임명된 인물로,월러 이사는 내년 5월 연준 의장 후임으로 자주 거론된다.
물론, 연준의 금리 인하 여부를 가르는 핵심은 여전히 트럼프 대통령의 관세 정책이 경제에 미치는 영향에 달려 있다.
파월 의장은 증언에서 다음과 같이 말했다.최근 몇 달간 단기 인플레이션 기대치가 상승했으며, 소비자, 기업, 전문 전망가들을 대상으로 한 설문조사에서 관세가 주된 원인으로 지목되고 있다.정책이 인플레이션에 미치는 영향은 일시적일 수도 있고 더 오래 지속될 수도 있다. 후자의 결과를 피할 수 있을지는 관세 충격의 규모, 물가에 완전히 전가되는 데 걸리는 시간, 그리고 궁극적으로 장기 인플레이션 기대가 단단히 고정될 수 있느냐에 달려 있다.
지난주 금리 결정 기자회견에서,파월 의장은 관세의 인플레이션 영향이 여름에 더 두드러질 것이라고 예측했다. 또한 그는 증언에서 CPI 및 기타 데이터를 기반으로 한 추정치로 5월 PCE 가격지수가 전년 동기 대비 2.3% 상승하고, 근원 PCE는 2.6% 상승할 것으로 보인다고 밝혔다. 4월 수치는 각각 2.1%와 2.5%였다.
지난주 경제 전망에서 연준 위원들의 미국 근원 PCE 중간 전망치는 올해 3.1%로 상승했다.
파월 의장은 또한 증언에서 연준이 완전 고용과 물가 안정이라는 이중 책무를 균형 있게 수행할 것이라고 재차 강조했다.그러나 그는 물가 안정 없이는 모든 미국인에게 혜택을 주는 장기적으로 견조한 노동 시장 상황을 달성할 수 없다고 상기시켰다.
파월 의장의 증언 공개 후, CME의 ‘페드워치’ 도구는 7월 금리 동결 확률이 83%로 소폭 상승한 것으로 나타났다.
(출처: CME)
첨부: 파월 의장 증언 전문
연준의 반기 통화정책 보고서를 발표할 기회를 주셔서 감사합니다.
연준은 미국 국민의 이익을 위해 완전 고용과 물가 안정이라는 이중 책무를 달성하는 데 계속 집중하고 있습니다. 여전히 높은 불확실성이 지속되고 있지만 경제 펀더멘털은 견조합니다. 실업률은 낮은 수준을 유지하고 있으며 노동 시장은 완전 고용 상태이거나 이에 근접해 있습니다. 인플레이션은 크게 완화되었지만 여전히 장기 목표치인 2%를 약간 웃돌고 있습니다. 우리는 이중 책무의 양 측면에 영향을 미치는 리스크를 면밀히 모니터링하고 있습니다.
통화정책을 논의하기에 앞서 현재 경제 상황을 간략히 살펴보겠습니다.
현재 경제 상황 및 전망
최신 데이터에 따르면 경제는 여전히 견조합니다. 작년 2.5% 성장을 기록한 후, 올해 1분기 국내총생산(GDP)은 잠재적 관세 조치를 앞두고 기업들의 수입 증가에 따른 순수출 변동을 반영해 소폭 감소한 것으로 보고되었습니다. 이러한 이례적인 변동으로 인해 GDP 측정이 어려워졌습니다. 순수출, 재고 투자, 정부 지출을 제외한 국내 민간 최종 구매(PDFP)는 2.5%의 견조한 성장률을 유지했습니다. PDFP 내에서 소비 지출 증가세는 다소 둔화되었지만, 설비 및 무형자산 투자는 4분기의 부진에서 반등했습니다. 그러나 가계 및 기업 대상 설문조사에 따르면 최근 몇 달간 신뢰 지수가 하락했으며 경제 전망에 대한 불확실성이 커졌는데, 이는 주로 무역 정책에 대한 우려를 반영합니다. 이러한 변화가 향후 지출과 투자에 어떤 영향을 미칠지는 지켜봐야 할 것입니다.
노동 시장 측면에서는 전반적으로 견조한 상황이 유지되고 있습니다. 올해 첫 5개월 동안 비농업 부문 고용은 월평균 12만 4천 명 증가했습니다. 5월 실업률은 4.2%로 낮은 수준을 유지하며 지난 1년간 좁은 범위 내에 머물렀습니다. 임금 상승률은 다소 둔화되었지만 여전히 인플레이션을 상회하고 있습니다. 전반적으로 다양한 지표는 노동 시장이 대체로 균형을 이루고 있으며 완전 고용 목표에 부합함을 시사합니다. 현재 노동 시장은 큰 인플레이션 압력을 가하지 않고 있습니다. 최근 몇 년간의 견조한 고용 상황은 오랫동안 지속되어 온 집단 간 고용 및 소득 격차를 좁히는 데 기여했습니다.
인플레이션은 2022년 중반의 고점에서 크게 완화되었지만 여전히 장기 목표치인 2%에 비해 높은 수준입니다. 소비자물가지수(CPI) 및 기타 데이터를 기반으로 한 추정에 따르면, 5월로 끝나는 12개월 동안 개인소비지출(PCE) 가격지수는 2.3% 상승했으며, 변동성이 큰 식품과 에너지를 제외한 근원 PCE 가격은 2.6% 상승했습니다. 시장 및 설문조사 데이터에 반영된 바와 같이 단기 인플레이션 기대 지표는 최근 몇 달간 상승했습니다. 소비자, 기업, 전문 전망가들은 일반적으로 관세 인상이 인플레이션 기대 상승의 주요 원인이라고 보고 있습니다. 그러나 중장기적으로는 대부분의 인플레이션 기대 지표가 2% 인플레이션 목표와 일치합니다.
통화정책
우리의 통화정책 조치는 ‘완전 고용’과 ‘물가 안정’이라는 이중 책무를 달성하는 데 기반을 두고 있습니다. 노동 시장이 완전 고용에 도달했거나 이에 근접한 가운데 인플레이션이 다소 높은 수준을 유지하고 있는 점을 고려하여, 연방공개시장위원회(FOMC)는 연초부터 연방기금금리 목표 범위를 4.25%에서 4.50%로 유지해 왔습니다. 동시에 우리는 미국 국채 및 기관 MBS 보유량을 계속 축소하고 있으며, 지난 4월부터는 원활한 충분한 지급준비금 체제로의 전환을 위해 대차대조표 축소 속도를 더욱 늦추었습니다. 우리는 최신 데이터, 경제 전망의 변화, 리스크의 균형을 바탕으로 적절한 통화정책 기조를 계속 평가할 것입니다.
정책 변화는 여전히 진행 중이며 경제에 미치는 영향은 불확실합니다. 관세의 영향은 최종 시행 수준에 따라 달라질 것입니다. 올해 4월 최종 관세 수준에 대한 시장 기대는 정점을 찍은 후 되돌려졌습니다. 그럼에도 불구하고 올해 부과된 관세는 여전히 물가를 상승시키고 경제 활동을 위축시킬 수 있습니다.
이러한 인플레이션 영향은 물가 수준의 일회성 상승으로 나타날 수 있지만, 더 지속적인 인플레이션 압력으로 이어질 가능성도 있습니다. 이러한 결과를 피할 수 있을지는 관세 충격의 규모, 물가 전가 기간, 그리고 장기 인플레이션 기대를 효과적으로 고정시킬 수 있는 능력에 달려 있습니다.
FOMC의 책임은 장기 인플레이션 기대를 안정적으로 유지하여 일시적인 물가 상승이 지속적인 인플레이션 문제로 발전하는 것을 막는 것입니다. 이 목표를 달성하는 과정에서 우리는 ‘완전 고용’과 ‘물가 안정’이라는 두 가지 책무를 균형 있게 수행할 것이며, 물가 안정 없이는 모든 미국인에게 혜택을 주는 장기적으로 강한 고용 상황을 달성할 수 없다는 점을 명심할 것입니다.
현 단계에서 우리는 정책 기조 조정 여부를 결정하기 전에 더 많은 경제 지표의 흐름을 관찰할 수 있는 유리한 위치에 있습니다.
결론적으로,
우리는 연준의 모든 조치가 전국의 지역사회, 가정, 기업에 영향을 미친다는 점을 깊이 인식하고 있습니다. 우리가 하는 모든 일은 국민을 위해 봉사하라는 사명을 수행하는 것입니다. 연준은 완전 고용과 물가 안정 목표를 달성하기 위해 최선을 다할 것입니다.
감사합니다. 질문을 받겠습니다.