트럼프 미국 대통령이 설정한 90일간의 '관세 유예' 기한이 다가오면서, 최근 투자 심리가 더욱 위축되고 있다. 7월 9일까지 각국이 미국과 무역 합의에 도달하지 못할 경우, 이전에 전 세계를 공포에 떨게 했던 '상호 관세'가 또다시 발효된다.
시장조사기관 BCA 리서치의 피터 베레진 애널리스트는 이 문제에 대해 특히 비관적이다. 그는 올해 미국 경제가 경기 침체를 겪고 미국 주식도 급락할 것으로 예상한다.
"경기 침체 확률을 75%에서 60%로 낮췄습니다. 침체 가능성이 크게 떨어졌지만, 여전히 제 기본 시나리오입니다. 이 기본 시나리오 하에서 S&P 500 지수가 4,500포인트까지 떨어질 것으로 예상합니다."라고 최근 인터뷰에서 밝혔다. 이는 지난주 금요일 S&P 500 종가 대비 25% 하락을 의미한다.
현재 주가가 사상 최고치에 근접한 수준임을 고려하면 4,500포인트가 상당한 하락처럼 들릴 수 있지만, 베레진은 그러한 하락을 촉발하는 데 많은 요인이 필요하지 않다고 본다.
"현재로서는 주식 시장이나 경제에 대해 매우 낙관하기 어렵습니다."라고 그는 말했다.
경제 둔화
베레진은 무역 전쟁의 영향이 가시화되기 훨씬 전부터 미국 경제가 이미 약화 조짐을 보였다고 지적한다. 현재 그가 우려하는 것은 지속되는 무역 불확실성, 증가하는 재정 적자, 그리고 점점 더 취약해지는 소비자다.
그는 2022년 초부터 구인 건수가 감소 추세를 보이며, 노동 시장을 보호하던 많은 완충 장치가 사라졌다고 덧붙였다.
다른 경제학자들도 현재 고용 시장이 겉보기보다 더 취약할 수 있다고 본다. 예를 들어, 판테온 매크로이코노믹스의 미국 담당 수석 이코노미스트 새뮤얼 톰스는 5월 비농업 고용지표가 전체 상황을 완전히 반영하지 못할 수 있다고 경고했다. 그는 미국 노동 시장이 취약한 채용 증가세와 하향 수정이 빨라지는 추세에 직면해 있다고 분석한다.
그는 3월 비농업 고용지표를 예로 들며, 당초 발표된 신규 일자리 22만4천 개가 이후 수정에서 거의 절반 수준인 12만 개로 줄어든 점을 언급했다. 따라서 5월 수치 역시 과대 평가되었을 가능성이 있다는 것이다. "8월 초에 발표될 3차 추정치에서는 5월 고용이 약 10만 명으로 하향 조정될 것으로 예상합니다."라고 그는 말했다.
또한, 베레진은 신용카드와 자동차 대출의 소비자 연체율이 증가하고 있다고 지적했다. 2025년 1분기 신용카드 연체율은 3.05%에 달해, "실업률이 8%였던" 2011년 이후 최고 수준을 기록했다.
주택 시장 역시 코로나19 팬데믹 이후 경제의 압력 요인으로 작용하며, 주택 구매자들은 주택 구매 가능성과 매물 부족 측면에서 점점 더 어려움을 겪고 있다. 베레진은 5월 주택 착공 건수 감소(해당 월 주택 착공 9.8% 감소)도 경기 둔화의 또 다른 신호라고 언급했다.
관세, 여전한 위협
베레진은 현재 유효 관세율이 약 15% 수준으로, 여전히 위험한 수준이라고 밝혔다.만약 트럼프 대통령이 조만간 무역 협정을 공식화하지 않으면, 기업들이 가격 인상을 소비자에게 전가하기 시작하면서 경제가 상당한 타격을 입을 수 있다고 그는 지적했다.
관세가 10% 미만이면 경제에 미치는 피해가 덜하겠지만, 베레진은 트럼프가 관세를 그 수준까지 낮출 것이라는 기대는 하지 않는다.
"시장이 그를 강제하지 않는 한, 그는 그렇게 하지 않을 것이라고 생각합니다."라고 그가 말했다.
실제로 베레진은 트럼프가 제약, 반도체, 목재 등 일부 산업에 대한 관세를 인상할 가능성도 있다고 본다.
일부 전략가들은 트럼프의 '크고 아름다운' 법안이 감세를 통해 경제를 부양하기를 바랄 수 있으나, 재원이 마련되지 않은 감세는 채권 수익률을 끌어올려 경기 부양 효과를 상쇄할 수 있다. 베레진은 다가올 경기 침체에 "다른 탈출구는 없다"고 강조했다.