베이징 시간으로 목요일 오전 2시, 미국 연방준비제도(Fed)는 금리 결정과 최신 경제전망 요약(SEP)을 발표하고, 이어 오전 2시 30분에 파월 의장의 기자회견이 있을 예정이다.
시장은 연방공개시장위원회(FOMC)가금리를 4.25%~4.5%로 동결할 것으로 전반적으로 예상하고 있다.최근 로이터 설문조사에 따르면, 조사에 응한 105명의 이코노미스트 중 103명이 금리 동결을 예상했으며, 2명은 25bp 금리 인하를 예상했다.
동일 설문조사에서 105명의 이코노미스트 중59명은 연준이 다음 분기(9월 가능성)에 금리 인하를 재개할 것으로 예상했으며, 60%의 이코노미스트는 올해 두 차례 금리 인하를 예상했는데,이는 3월 점도표의 중간값과 일치하며, 연말까지 46bp 완화를 반영한 자금시장 가격과도 대체로 부합한다.
뉴스퀴크(Newsquawk)는 전망에서 트럼프 대통령의 관세 정책이 경제에 미칠 영향에 대한 불확실성이 지속됨에 따라 연준이 계속해서 '관망' 접근법을 취할 것으로 보이며, 이번 금리 결정과 함께 발표될 최신 SEP를 면밀히 주시할 것이라고 언급했다;그중에서도 2025년 점도표는 올해 50bp 인하를 시사하고 있는 가운데 주요 관심사가 될 것이다.
올해 압도적 다수의 위원들이 반복적으로 강조해온 바와 같이, 현재 당장 정책 조정이 필요하다는 뚜렷한 신호는 없으며,인내심을 갖는 접근법이 최선의 선택이라는 분명한 메시지가 전달되고 있다.향후 발표될 데이터는 인플레이션과 성장/고용에 대한 상반된 견해를 결국 연결해 줄 것입니다. 따라서 제프리스가 지적했듯이, '관망'이 '선제적 행동'보다 낫다.
최근 데이터는 견조한 고용 증가세와 일부 인플레이션 완화를 보여주었지만, 관세 위험은 여전히 우려 요소이며, 시장은 이제 이스라엘-이란 분쟁의 잠재적 인플레이션 영향에도 추가로 주목하고 있다.향후 데이터 발표는 정책 결정에 매우 중요할 것이다.
정책 성명서
위원들은 불확실성이 "더욱 증가했다"고 더 이상 언급하지 않고, 단순히 "여전히 높은 수준"이라고만 언급할 수 있다.
6월 FOMC 성명서와 관련하여, 모건스탠리는 매우 높은 불확실성과 연준의 이중 책무에 양측 리스크가 존재한다는 점을 고려할 때,가장 유력한 결과는 문구의 변화가 미미할 것이라고 보고 있다.
성명서에는 순수출 변동이 전체 GDP 데이터 신호에 미치는 모호한 영향이 계속 언급될 수 있습니다. 4월 무역 데이터는 일부 '앞당기기' 구매 행태의 반전으로 인해 수입이 상당히 반전되는 모습을 보였습니다.
연준은 국내 구매자 대상 최종 판매(GDP에서 무역과 재고를 제외) 및 국내 민간 구매자 대상 최종 판매(국내 구매자 대상 최종 판매에서 정부 지출 제외)에서 얻은 신호를 계속해서 포착할 것입니다.
최근 인플레이션 데이터는 대체로 예상치를 하회했는데,이는 위원들이 "인플레이션이 여전히 높은 수준"이라는 문구를 수정할 리스크가 있음을 시사합니다.최근 몇 달 동안 헤드라인 및 근원 인플레이션의 전년 대비 변화율은 소폭 하락했으며, 이는 관세 부과 이전의 추가 인플레이션 하락 추세와 일치합니다. 그러나 모건스탠리는 예상되는 관세 효과와 중동 지역의 지정학적 위험 및 유가 급등이 결합되어,연준의 인플레이션 평가가 변함없이 유지될 수 있다고 봅니다.
모건스탠리는 연준이 이 문제에 대해 아직 합의에 이르지 못했다고 보고있으며,만약 그렇다면 성명서의 핵심 메시지는 "불확실성이 여전히 높다"는 것이 될 것입니다.
경제전망 요약
연준의 회의 성명서와 기자회견에서의 파월 의장의 발언은 관망하는 입장을 재확인할 것으로 예상되지만, 최신 금리 점도표는 올해와 내년 이후의 금리 인하 횟수에 대한 FOMC의 기대치를 직접 드러낼 것입니다.
UBS는 파월 의장이 기자회견에서 경제 전망의 불확실성을 강조하고, 금리 점도표의 가이드 역할까지 축소할 수 있다고 예상합니다. 하지만,UBS는 이번 회의의 기조가 상대적으로 매파적일 것으로 전망합니다—5월 비농업 고용 데이터의 견조한 실적은 연준이 금리를 동결하는 데 충분히 근거가 되며, 높은 금리 지속 기간은 3월 예상보다 길어질 수 있습니다. 따라서 UBS는 2025년과 2026년의 기준금리 중간값이 상향 조정될 것으로 예상합니다.
또한, 6월 경제전망 요약은 3월보다 상호 관세의 영향을 더 충분히 고려할 것이며,이로 인해 인플레이션과 실업률 전망치가 추가로 상향 조정될 수 있습니다.
씨티는 기존 판단을 유지하며, 점도표 중간값이 올해 두 차례 금리 인하(각 25bp)를 나타낼 것으로 보고 있습니다.
골드만삭스의 경제 모델은 실효 관세율이 궁극적으로 14% 상승할 것임을 시사하며,이 중 9% 이상은 이미 시행 중인 관세 조치에서 비롯되고, 나머지는 이후 시행될 것으로 예상되는 특정 산업 또는 핵심 수입품 관세에서 비롯됩니다. 이러한 가정과 현재 제한적인 정책 전달 데이터를 바탕으로,골드만삭스는 근원 개인소비지출(PCE) 인플레이션이 3.4%까지 반등할 것으로 전망합니다.
더욱 심각하게, 상호 관세는 소비 지출을 억제하고 기업 투자의 불확실성을 심화시켜 올해 GDP 성장률을 약 1% 가까이 하락시킬 수 있습니다. 여기에 재정 및 이민 정책 조정의 연쇄 반응까지 더해지면, 2025년 4분기 GDP 성장률은 전년 대비 1.25%(잠재 수준 미만)로 둔화되고, 실업률은 0.2%포인트 상승한 4.4%에 달할 수 있습니다.
따라서, 골드만삭스는 연준이 2025년 GDP 성장률 전망을 1.5%로 소폭 하향 조정하고, 같은 해 실업률 전망을 4.5%로 상향 조정할 것으로 예상합니다.
인플레이션에 대해서는 2025년 전체 및 근원 PCE 인플레이션이 각각 3.0%와 2.3%로 수정될 수 있습니다. 이러한 조정은 최근 경제 성장, 노동 시장, 인플레이션 데이터가 절제된 성과를 보였음에도 불구하고, 관세율 상승 압력이 3월 회의 대비 크게 확대되었음을 반영합니다.
점도표
골드만삭스는 연준이 점도표에서 보수적인 입장을 취할 것으로 예상합니다. 2025년 중간값은 3.875%까지 두 차례 인하되고, 2026년에는 3.375%까지 두 차례 더 인하될 것으로 전망되지만, 2025년 투표 분포는 매우 팽팽할 것으로예상됩니다—10명의 위원은 두 차례 인하를 지지하는 반면, 나머지 9명은 한 차례만 인하하거나 아예 동결하는 쪽으로 더 기울고 있습니다.
또한 이 은행은 2025년과 2026년 평균 금리 전망이 소폭 상향 조정될 것으로 예측하며,일부 위원들이 올해 금리 인하 계획을 연기하거나 취소할 수 있기 때문입니다.
JP모건체이스의 마이클 페롤리는 3월 SEP 발표 이후 무역 정책의 변화로 인해 연준이 경제 전망을 크게 조정해야 할 상황이며, 이는 5월 FOMC 성명서 문구의 미묘한 변화에서도 드러난다고 지적했습니다.
JP모건체이스는 '스태그플레이션적 조정'이 점도표의 방향성을 명시적으로 제시하지는 않지만, 은행은 전반적인 기조가 매파적으로 치우칠 것으로 여전히 보고있습니다—특히 5월 기자회견에서 파월 의장이 물가 안정의 우선순위를 강조한 이후, 위원회 내 대다수 위원이 동시에 그 방향으로 이동했을 가능성이 있습니다. JP모건체이스는 2027년 말까지 금리가 중립 수준에 접근할 것으로 예상하며, 장기 중립 금리 중간값은 0.125% 상향 조정된 3.125%가 될 수 있다고 전망합니다.
첫 금리 인하: 12월이 최후 방어선?
시장에서는 9월부터 금리 인하가 시작될 것이라는 전망이 널리 퍼져 있지만, 골드만삭스는 FOMC가 12월에 첫 금리 인하를 단행한 후 2026년에 두 차례 더 인하하여 최종 금리가 3.5%~3.75%에 이를 것으로 계속 예상하고 있습니다.
그 근거로는 관세를 제외하고 최근 인플레이션 데이터가 실제로는 약세를 보였다는 점—설문조사에 따른 예상 임금 상승률이 3.0%로 하락했고, 신규 임차인 임대료 상승과 같은 대체 지표도 2.0%로 후퇴하여 근원 PCE 인플레이션이 2.0%를 하회할 수 있음을 시사합니다. 그러나 여름 관세가 인플레이션에 미치는 최고조 영향이 연준의 결정 시점과 맞물려 12월 이전에는 행동이 어렵다는 것입니다.
주목할 만한 점은, 골드만삭스가 최근 12개월 내 경기 침체 확률을 4월 초 단기 급등했던 50%에서 30%로 낮췄지만, 여전히 역사적 평균의 두 배 수준이라는 것입니다. 위험 조정 후, 이 은행의 확률 가중 금리 전망은 시장 가격과 대체로 부합하며, 이는 현재 금리 인하 기대가 이미 경제 악화의 잠재적 위험을 충분히 반영하고 있음을 시사합니다.
골드 기술적 분석
FXStreet의 애널리스트 드와니 메타는 기술적 관점에서 금값의 강세 편향은 여전히 유효하다고 말합니다. 14일 상대강도지수(RSI)가 50 중간선 위에 머물고 있으며, 현재 55 부근에 있습니다. 금값은 또한 4월 기록적인 랠리의 23.6% 피보나치 되돌림 수준인 이전의 강한 저항선(현재는 지지선으로 전환)인 $3,377 위에서 성공적으로 지지받고 있습니다.
만약 연준 회의 결과가 매파적으로 해석된다면, 금값은 앞서 언급한 지지선 아래에서 확고한 지지 기반을 찾아야 할 것입니다.
일단 3,350의 심리적 저항선인 달러 가격이 깨지면, 다음 하방 지지선은 21일 단순이동평균선(SMA)인 3,341달러를 가리킬 것입니다. 추가 하락 시 50일 SMA인 3,308달러를 시험할 것입니다.
상승세를 지속하려면 금값은 정적 저항선인 3,440달러를 효과적으로 돌파해야 합니다. 그 다음 상승 목표는 2개월 고점인 3,453달러이며, 이를 넘어서면 사상 최고치인 3,500달러에 도전할 수 있습니다.