관세와 유가 방향을 둘러싼 불확실성 증가와 이들이 인플레이션에 미칠 영향으로 인해, 오늘 밤 미 연준(Fed) 결정을 앞두고 한 가지 리스크가 커지고 있습니다: 연준 관료들이 당초 예상처럼 올해 두 차례 금리를 인하하지 못할 수도 있다는 점입니다...
미 연준은 목요일 베이징 시간 오전 2시에 6월 금리 결정을 발표할 예정이며, 올해 금리 정책 변화에 대한 연준 관료들의 전망을 반영한 “점도표”가 당시 많은 시장 참가자들의 주된 관심사가 될 것임을 쉽게 예상할 수 있습니다.
지난 3월 발표된 이전 점도표에서 연준 관료들의 중간값 전망은 올해 말까지 두 차례 금리 인하를 시사했습니다. 한편, 연방기금금리 선물 거래자들은 현재 연준이 실제로 금리를 두 번 미만 인하할 확률이 37.7%에 불과하다고 보고 있습니다！
그리고 이는 오늘 밤 시장에 상당한 위험을 초래합니다: 6월 점도표에 올해 단 한 차례의 금리 인하만 기대된다면, 두 차례 인하를 “간절히 기대하는” 투자자들이 크게 실망하지 않을까요?
금융 서비스 회사 에버리(Ebury)의 시장 전략 책임자 매튜 라이언은 월요일 이메일에서, 올해 두 차례 금리 인하가 대다수 연준 정책 입안자들에게 여전히 기본 시나리오라고 밝혔습니다. 현재 관세를 둘러싼 상당한 불확실성을 감안할 때, 그들은 자신의 견해를 크게 바꿀 만큼 확신이 없을 수 있습니다. 하지만 다음과 같은 위험도 있습니다: 일부 소수 관료들이 올해 금리 인하 횟수가 이전 예상보다 적을 것으로 보아, 2025년에 단 한 차례(25bp) 인하 쪽으로 의사 결정 균형이 기울어질 수 있다는 점입니다.”
그는 “매파적인 점도표와 금리 인하를 서두르지 않을 것이라는 파월 의장의 발언이 결합되면, 이번 주 후반 달러화가 강세를 보일 여지를 줄 수 있습니다”라고 덧붙였습니다.
지난 3개월 동안 연준 관료들은 2025년의 인플레이션율과 근원 인플레이션율(이들이 선호하는 인플레이션 지표인 PCE 가격지수 기준)이 각각 2.7%와 2.8%에 도달할 것으로 일관되게 예상해 왔으며, 이후 2027년과 그 이후에는 목표 수준인 2%로 점차 하락할 것으로 보고 있습니다.
작년 12월 이후로, 연준은 세 차례 연속 정책 회의에서 연방기금금리 목표를 4.25%~4.5%로 유지하며 “동결” 기조를 이어왔습니다. 현재 트레이더들은 일반적으로 연준 정책 입안자들이 9월에 2025년 첫 금리 인하를 단행할 것으로 예상하고 있습니다.
사실, 연준이 더 빨리 금리 인하에 나서지 못하게 하는 리스크 요인들은 꾸준히 존재해 왔으며 최근에도 계속 누적되고 있습니다.
도널드 트럼프 미국 대통령은 4월 2일 대부분의 수입품에 10%의 기본 관세를 부과한다고 발표했으며, 그가 설정한 90일간의 상호 관세 유예 기간(7월 만료 예정) 동안 이 무역 전쟁에 대한 영구적인 해결책이 여전히 부재하여 인플레이션 전망의 불확실성을 더욱 키우고 있습니다. 또한, 지난주 말 발발한 이스라엘과 이란 간의 충돌이 5일째 이어지면서 유가 변동성을 심화시키고 공급 차질이 새로운 인플레이션 물결을 촉발할 수 있다는 우려를 불러일으키고 있습니다.
뉴욕에 본사를 둔 아메리벳 증권(AmeriVet Securities)의 미국 금리 트레이딩 및 전략 책임자 그렉 파라넬로는 시장 참가자들이 수요일에 “점도표와 이것이 미 연준의 인플레이션 전망과 어떻게 상관관계가 있는지”에 주목할 것이라고 말했습니다.
파라넬로는 만약 연준의 최신 점도표에 2025년 단 한 차례의 금리 인하만 반영된다면, 이는 “더 매파적”으로 인식될 수 있으며 2년 만기 미국 국채 수익률과 같은 단기 금리의 상승을 초래할 수 있다고 지적했습니다. 이는 일부 투자자들에게 매수 기회를 제공할 수 있습니다.
파라넬로는 국채 수익률이 약 2개월 동안 횡보세를 보이고 있으며, 금리 시장 참가자들이 “우리는 앞으로 무슨 일이 일어날지 모릅니다”라고 말한다고 적었습니다. 또한, 연준이 올해 금리를 전혀 인하하지 않을 수도 있다고 언급했습니다.
파라넬로는 인플레이션 전망을 둘러싼 상당한 불확실성으로 인해, 트레이더들이 점도표에 나타난 올해 금리 경로 예상치에 비해 연준의 2026년과 2027년 금리 전망 업데이트에는 크게 주목하지 않을 수 있다고 생각합니다. 또한, 연준 의장 임기가 내년에 끝나고 트럼프 대통령이 후임자를 찾을 것이기 때문에, 파월 의장의 기자회견에 대해 더욱 신중하게 반응할 수 있습니다.
“금리의 전반적인 궤적은 분명히 낮아질 것입니다. 그건 확실합니다. 문제는 우리가 그 지점에 얼마나 빨리 도달하느냐입니다”라고 이 전략가는 덧붙였습니다.