미국 금리 트레이더들이 제롬 파월 연준 의장의 임기가 2026년 5월에 종료된 후 연준이 신속하게 더 비둘기파적인 입장을 취할 것이라는 사상 최대 규모의 베팅을 하고 있다.
이 베팅의 거래량은 월요일 기록을 세웠고 화요일에는 더욱 확대되었다. 트레이더들은 트럼프가 파월의 후임으로 지명하는 인물이 누구든지 상관없이, 취임 직후 연준의 금리 인하를 이끌 것이라고 베팅하고 있다. 신임 의장 체제의 첫 연준 정책회의는 2026년 6월에 열린다.
지난 몇 달 동안 트럼프는 파월에게 차입 비용을 낮추라고 압박해왔지만, 연준 관계자들은 당분간 금리를 동결하고 트럼프의 관세 정책이 경제에 어떤 영향을 미치고 인플레이션에 어떻게 파급될지 면밀히 지켜볼 계획이라는 신호를 보냈다. 시장은 수요일 연준이 금리를 동결할 것으로 광범위하게 예상하고 있으며, 관세가 소비자물가지수를 밀어올릴 위험을 감안할 때 점도표 상의 연준 관계자들은 올해 금리 인하 폭에 대한 전망치를 낮출 가능성이 있다.
이 같은 선물 베팅은 무담보 익일물 금리(SOFR)와 연계된 시장에서 축적되고 있다. 선물 계약은 연준의 금리 정책 전망을 긴밀하게 추종한다. 트럼프가 이달에 파월의 후임을 '곧' 지명하겠다고 말한 이후로 이 베팅의 모멘텀이 구축되어 왔다.
데이터에 따르면 이 금리 선물 베팅은 2026년 3월 만기 SOFR 계약을 매도하고 2026년 6월 만기 계약을 매수하는 방식으로 이루어지며, 이는 3개월 스프레드 거래에 해당하며 내년 상반기 선물 계약에 혼란을 야기하고 있다.
3월물 계약의 대규모 매도로 인해 다른 만기일, 특히 2025년 12월물과 2026년 6월물과 비교해 가격이 이례적으로 크게 하락했다. 그 결과 2026년 3월 선물 주변의 상대적 스프레드가 1월 이후 최고 수준으로 급등했다.
이 선물 포지션의 거래량은 월요일 108,649계약으로 사상 최고치를 기록했으며, 이는 베이시스포인트당 약 270만 달러의 리스크에 해당한다. 2026년 3월물 및 6월물 선물의 미결제약정은 이번 정책 사이클 중 최고 수준에 도달했는데, 이는 부분적으로 이 거래 수요 때문이다. 이들 계약의 거래는 대부분 익명으로 이루어지기 때문에 관련 기관과 거래 내역을 특정하기 어렵다.
차기 연준 의장은 급격히 비둘기파로 전환할 것인가?
"트럼프는 완화적 통화 정책에 더 기울어진 인물로 교체할 가능성이 있지만, 이는 그가 선호하는 후보의 의회 인준 절차를 더 어렵게 만들 수 있습니다." 스탠다드차타드의 G-10 전략 책임자 스티븐 배로우가 보고서에서 밝혔습니다.
가베칼 리서치의 이코노미스트 윌 데니어 등 분석가들은 이러한 움직임의 잠재적 위험을 언급했습니다. 데니어는 트럼프'의 조기 지명으로 인해 투자자들이 거의 1년 동안 "그림자" 연준 의장의 발언과 파월 의장의 신호를 동시에 주목하게 될 수 있다고 지적했습니다.
데니어는 "이 불협화음이 미국 정책 결정에 대한 시장의 신뢰를 다시 한 번 훼손할 수 있습니다"라고 말했습니다.
통화 정책은 미국 연준 관계자들로 구성된 연방공개시장위원회(FOMC)에서 결정됩니다. 의장이 단독으로 정책 금리를 설정할 수는 없습니다.
미국 연준은 목요일 베이징 시간 오전 2시에 6월 금리 결정을 발표할 예정입니다. 현재 시장의 주요 관심은 연준 관계자들의 점도표 전망에 쏠려 있습니다. 참여 연준 관계자들의 최신 전망에 따르면 2025년에 25bp(0.25%포인트) 금리 인하가 단 한 차례에 그칠 것으로 예상됩니다. 지난 3월 발표된 경제 전망에서는 연말까지 두 차례의 25bp 금리 인하가 중간값으로 제시되었습니다.
금리 시장에서 트레이더들은 연말까지 FOMC가 약 43bp의 금리 인하를 단행할 것으로 예상하고 있으며, 첫 인하는 빠르면 9월에 이루어질 수 있습니다.
현재 시장은 미국 연준의 향후 2026년 말까지 금리 인하 폭이 다른 G10 중앙은행보다 훨씬 클 것으로 예상하고 있으며, 이는 달러화 하방 압력을 더욱 심화시킬 수 있습니다.
