지난 금요일 보고서에서 JP모건 체이스는 이스라엘-이란 충돌 시 원유 시장의 '최악 시나리오'를 제시했습니다. 이 시나리오에서 "유가 반응은 선형적이 아닌 지수 함수적으로 상승할 것이며, 공급 영향은 이란의 원유 수출 하루 210만 배럴 감소를 초과할 수 있습니다."
주말 동안 발표된 업데이트 보고서에서 JP모건 체이스는 이 '최악 시나리오' 확률을 7%에서 17%로 상향 조정했습니다. 보고서에서 JP모건 체이스의 원자재 분석가 나타샤 칸베아는 이스라엘의 이란 공격으로 최악 시나리오—호르무즈 해협 봉쇄와 유가의 지수 함수적 급등—가능성이 두 배 이상 증가하여 17%가 되었다고 적었습니다.
칸베아가 최신 보고서에서 설명했듯이, 지정학적 위험 프리미엄은 JP모건 체이스 모델에서 도출된 배럴당 66달러의 공정 가치보다 10달러 높은 수준으로 급등하여 최악 시나리오가 발생할 확률이 17%임을 시사했습니다.
14일 국내 권위 있는 매체가 이란 매체를 인용한 보도에 따르면, 지난 토요일 이란 남부 부셰르 주의 정유소 두 곳이 이스라엘 공습을 받아 일부 시설에서 폭발과 화재가 발생했습니다. 이스라엘 하레츠 신문에 따르면, 이는 이스라엘이 이란의 에너지 인프라를 공격한 첫 사례이며, 1980년대 이란-이라크 전쟁 이후 이란 내 정유소가 공격받은 것은 이번이 처음입니다.
이에 대해 칸베아는 "초기 공격에서 이스라엘은 에너지 목표물을 피했다"고 말했지만, 이스라엘이 사우스 파스 가스전의 생산물을 처리하는 이란의 두 천연가스 정유소를 공격한 이후, 더 이상 그렇지 않았다며 이는 분명한 확전 신호로 이스라엘이 이제 이란의 에너지 인프라를 겨냥하고 있음을 보여준다고 덧붙였습니다.
최신 보고서에서 칸베아는 유가의 안정권이 여전히 60~65달러 선에 머물러 있다고 생각하며, 에너지 가격의 지속적인 상승은 인플레이션에 심각한 결과를 초래해 지난 몇 달간 미국의 소비자물가 상승세 둔화 추세를 역전시킬 수 있다고 적었습니다."
따라서 JP모건 체이스 전략가는 "유가와 인플레이션을 부추길 수 있는 어떠한 지정학적 정책도 에너지 가격을 낮게 유지하려는 트럼프의 주요 목표에 굴복할 수 있습니다. 이는 '인플레이션을 신속히 격파하고, 물가를 빠르게 낮추며, 폭발적인 경제 성장을 되살리겠다'는 그의 선거 공약의 일부입니다. '"
그러나 상황이 빠르게 전개되고 이번 공격으로 인한 연쇄 반응 가능성을 고려할 때, 미국 최대 은행은 현재 어떠한 기본적인 결론도 내리길 원치 않는 분위기입니다. 카네바는 현 상황에 대해 다음과 같이 업데이트된 정보만을 제공했습니다.
이란의 생산 및 수출: 이란의 현재 일평균 원유 생산량은 320만 배럴이며, 일평균 원유 수출량은 180만 배럴, 석유 제품 수출량은 35만 배럴입니다. 이란의 생산량은 2021년 일평균 170만 배럴의 저점에서 현재 약 320만 배럴까지 꾸준히 회복되었지만, 2017~2018년의 일평균 약 400만 배럴 정점에는 여전히 못 미칩니다. 원유 수출의 경우 일평균 180만 배럴로 증가하여 2018년 5월 정점보다 100만 배럴 적지만, 2022년 초 수준의 거의 두 배에 달합니다. 한편, 현재 석유 제품 수출은 일평균 35만 배럴로, 2024년 5월 정점 대비 31만 배럴 감소했습니다.
제재 대상 유조선: 현재 약 148척의 이란산 원유 운반 선박이 미국 제재 대상이며, 이는 이란의 2024년 원유 수출량의 65%인 일평균 103만 배럴에 해당합니다. 이 중 51척은 이란 국영 석유 공사(NIOC) 소유로, 작년에 이들 선박이 일평균 70만 배럴의 원유를 수송했으며, 나머지 제재 대상 유조선 97척은 비이란 기업 소유입니다.
이란의 정제 및 수출 역량: 이란은 일일 처리 용량 220만 배럴 규모의 광범위한 정제 시설과 대규모 석유 수출 인프라를 보유하고 있습니다. 이란의 주요 석유 수출 터미널은 페르시아만의 하르크 섬에 위치해 있습니다. 그러나 미국 정부는 석유 시장 교란을 경계하기 때문에 이 시설에 대한 공격을 지지하지 않을 가능성이 높습니다.
호르무즈 해협을 통과하는 석유 - 위험하지만 봉쇄 가능성은 낮음: 현재 전 세계 해상 석유 무역의 30%인 일평균 2,100만 배럴의 원유 및 석유 제품, 그리고 전 세계 액화 천연가스(LNG) 공급량의 20%가 호르무즈 해협을 통과합니다. 이란 공격에 대한 유가 반응의 비선형적 특성에도 불구하고, 호르무즈 해협의 전략적 중요성을 고려할 때 이란의 보복 조치 평가 필요성이 부각되는 가운데, JPMorgan Chase & Co.는 해협 봉쇄 위험이 극히 낮다고 평가합니다. 이는 주로 그러한 사건이 발생한 적이 없기 때문입니다.