오늘 중국인민은행(PBOC)은 6월 16일 4,000억 위안 규모의 직접(아웃라이트) 역환매조건부채권(역레포) 거래를 실시한다고 발표했다. 이는 이달 들어 PBOC가 해당 거래를 발표한 두 번째 사례다.
앞서 6월 초 PBOC는 3개월 만기의 1조 위안 규모 직접 역레포 거래 실시를 발표한 바 있다. 6월 한 달 동안 만기 도래하는 직접 역레포가 총 1조 2,000억 위안인 점을 감안하면, PBOC의 두 차례 발표는 이달 전체로 순자금 공급을 시사한다.
업계 관계자들은 차이신 기자에게 6월은 반기 유동성 평가의 핵심 시기이며, 은행 간 양도성예금증서(NCD) 대규모 만기 등 요인이 겹쳐 금융기관의 월중 유동성 수요가 높아졌다고 전했다. PBOC가 중기 자금 지원을 제공한 것은 시장을 배려한 조치라는 평가다.
한 업계 관계자는 차이신에 “PBOC가 5월 지급준비율(RRR) 인하로 약 1조 위안의 장기 유동성을 풀어준 데 이어, 6월 직접 역레포 거래를 확대해 중기 유동성 공급을 계속 늘리면, 최근 수개월간 국채의 지속적인 대규모 발행과 은행 간 NCD 만기 ‘피크’ 국면 속에서 은행 시스템의 유동성을 충분히 유지하고 자금시장의 변동을 억제하는 데 도움이 될 것”이라고 말했다.
PBOC, 이달 두 번째 거래 발표…중기 유동성 공급 확대 지속
은행 시스템의 유동성을 충분히 유지하기 위해 PBOC는 6월 5일 먼저 발표한 뒤 6월 6일 1조 위안 규모의 직접 역레포 거래를 실시했다. 불과 일주일 뒤인 오늘 PBOC는 두 번째 거래를 발표했다.
오늘 PBOC는 6월 16일 고정 물량·금리 입찰 및 다중가격 낙찰 방식으로 6개월(182일) 만기의 4,000억 위안 규모 직접 역레포 거래를 실시한다고 밝혔다. 데이터에 따르면 6월에는 3개월 만기 5,000억 위안, 6개월 만기 7,000억 위안의 직접 역레포가 각각 만기 도래한다. 이에 따라 6월 16일 기준으로 PBOC의 6월 전체 직접 역레포 순공급은 2,000억 위안으로 추정된다.
둥팡진청 수석 거시분석가 왕칭은 차이신 기자에게 “PBOC가 5월 RRR 인하로 약 1조 위안의 장기 유동성을 방출한 데 더해, 6월 직접 역레포 거래 확대를 통해 중기 유동성 주입을 계속 강화하면, 한편으로는 국채의 지속적인 대규모 발행과 최근 수개월간 은행 간 NCD 만기 ‘피크’ 국면 속에서 은행 시스템의 유동성을 충분히 유지하고 자금시장의 변동을 통제하는 데 도움이 될 것”이라고 말했다.
PBOC가 왜 6월에 두 차례 발표를 통해 시장 기대를 관리했을까. 6월이 전통적으로 유동성 관리의 핵심 시기이며, 자금시장이 여러 압력 속에서 ‘큰 시험대’를 맞는 것과 관련이 있을 수 있다. 하이퉁자산운용은 6월 은행 간 NCD 만기 피크가 집중되며(6월 총 만기 규모 4조 위안 초과) 은행의 단기 자금 공백이 확대됐다고 지적했다. 동시에 금융기관은 분기말 유동성 평가라는 ‘정례 과제’에도 대응해야 하고, 국채 발행 가속으로 자금 수요가 급증하면서 자금시장의 수급 불균형이 더욱 부각됐다는 설명이다.
광다증권 금융부문은 계절적 흐름을 감안하면 최근 몇 년간 6월 단기 자금금리가 대체로 ‘월초 하락 후 월말 상승’ 패턴을 보였다고 밝혔다. 6월 말이 반기 재무보고 및 평가와 겹치는 만큼 유동성 관리는 사전에 배치될 것이며, 압력이 월말 마지막 이틀까지 이어지지는 않을 것으로 내다봤다.
광다증권 금융업 수석 애널리스트 왕이펑은 “대출 집행의 강도와 속도가 초과지준비율을 압박해 전국 은행의 자금 대여 의지에 영향을 줄 수 있고, 6월 국채 순조달 규모는 여전히 1조 위안 안팎으로 추정돼 일시적 교란을 초래할 수 있다. 또한 6월 하순 NCD 만기가 집중되고 신용이 급증할 수 있어 MLF 발행 규모를 주목할 필요가 있다”고 지적했다.
왕칭은 이번 조치가 양적 통화정책 수단의 지속적 강화 신호이기도 하며, 신용 확대를 촉진하고 경기대응(역주기) 조절을 강화하는 데 도움이 된다고 말했다. 그는 “직접 역레포 거래 공개 시점을 월말에서 앞당긴 것은 통화정책 운영의 투명성이 높아졌음을 의미하며, 시장 기대를 보다 효과적으로 유도하고 안정시킬 수 있다”고 덧붙였다.
6월 NCD 만기는 물량과 가격 측면에서 큰 변화 없이 원활히 넘어갈 것으로 예상된다.
6월을 보면, 대규모 NCD 만기는 주요 교란 요인 중 하나지만 시장은 유동성 측면에서 원활한 전환을 기대하고 있다. 데이터에 따르면 6월 NCD 예상 만기 규모는 4조 2,000억 위안으로 단일 월 기준 사상 최고치를 기록할 전망이다. 이 가운데 월초와 월중이 만기 집중 구간으로, 각각 약 9,200억 위안과 1조 9,500억 위안의 NCD가 만기 도래한다.
왕이펑은 현 상황에서 6월 NCD 금리를 교란하는 1차 요인은 대규모 만기 물량이라고 봤다. 이달 만기 도래 규모 4조 2,000억 위안은 5월 대비 1조 7,000억 위안 증가한 것으로, 최근 수년간 월간 만기 규모의 정점을 찍어 은행의 차환(롤오버) 압력을 키운다. 다만 상쇄 요인도 있어 6월 NCD 재발행(갱신) 규모가 만기 규모를 밑돌 가능성이 있다. 6월 NCD는 만기 압력이 크지만 여러 제약 요인으로 전체 물량과 가격 수준은 이전 수준에서 크게 변하지 않을 것으로 예상된다.
중신증권 채권부문은 6월을 전망하며 재정 요인에 따른 유동성 교란이 한계적으로 약화될 것으로 예상했다. 은행의 반기 평가로 6월에 통상 높은 신용 공급 규모가 나타나는 데다, 예금금리 추가 인하 시행 이후 부채 측 압력이 발생할 수 있어 유동성이 자발적으로 균형을 이루기는 어려울 수 있다고 봤다. 이에 따라 중앙은행이 직접 역레포와 MLF를 통해 중·장기 유동성을 추가로 주입할 것으로 예상되며, 6월 전체 유동성은 수급 균형 패턴을 유지하고 DR007 금리 중심은 정책금리 수준을 소폭 상회하는 낮은 구간에서 변동할 것으로 전망했다.
왕칭은 “향후 중앙은행은 담보부 역레포, 중기유동성지원창구(MLF), 직접 역레포 등 중·단기 유동성 관리 수단을 종합적으로 활용해 은행 시스템의 풍부한 유동성을 유지할 것이다. 이는 현재 기업과 주민의 신용 접근성을 높이고 실물경제의 자금조달 비용을 낮추는 데도 중요한 조치”라고 말했다.