지난 5월 미국 소비자물가지수(CPI) 상승률이 전반적으로 예상치를 밑돈 가운데, 목요일 발표된 5월 미국 생산자물가지수(PPI)는 완만한 상승세를 이어갔다. 이는 관세가 아직 소비자에게 큰 인플레이션 압력을 가하지 않고 있으며, 연준의 9월 금리 인하 기대를 더욱 키우는 요인으로 풀이된다.
미국 노동통계국이 발표한 보고서에 따르면, 5월 미국 PPI의 전년 동월 대비(YoY) 상승률은 2.6%로 시장 예상치인 2.6%에 부합했다. 반면 전월 대비(MoM) 상승률은 0.1%로 시장 예상치 0.2%를 밑돌았다.
변동성이 큰 식품과 에너지를 제외한 5월 근원 PPI는 전년 동월 대비 3.0% 상승해 2024년 8월 이후 가장 낮은 수준을 기록했으며, 이는 예상치 3.1%를 하회하는 수치다. 전월 대비로는 0.1% 올라 예상치 0.3%에 못 미쳤다.
PPI는 생산자 관점에서 인플레이션을 측정하며, 생산 과정에서 구매되는 상품의 가격 상황을 반영한다. PPI 변동은 향후 물가 방향을 예측할 수 있는 단서가 되므로 시장에서 매우 중시하는 지표다.
데이터에 따르면 도매 에너지 가격은 큰 변동이 없었지만 휘발유 가격은 전월 대비 1.6% 상승했다. 4월 0.9% 하락했던 도매 식품 가격은 5월에 전월 대비 0.1% 올랐다. 주목도가 높은 계란 가격은 1.4% 상승했다.
트럼프 대통령은 올해 초 취임 이후 모든 교역 상대국에 10%의 기본 관세를 부과하고 철강, 알루미늄, 자동차 등에 대해 차등 관세를 적용했다. 미국 수입업자들은 이 세금을 부담하며, 가능한 경우 가격 인상을 통해 소비자에게 전가할 것으로 보인다.
높은 관세가 미국 국민에게 미치는 영향은 아직 미미하지만, 경제학자들은 기업들이 마진 악화를 막으려는 움직임 속에 하반기에는 가격 압력이 거세질 수 있다고 경고한다.
캐피털 이코노믹스의 스티븐 브라운 애널리스트는 “도매 가격은 그 구성 요소 중 일부가 연준이 선호하는 물가 지표인 PCE 데이터 산출에 쓰이기 때문에 소비자 인플레이션 방향에 대한 초기 시그널을 제공할 수 있다”고 설명했다.
하이 프리퀀시 이코노믹스의 칼 와인버그 수석 이코노미스트는 “오늘 데이터는 연준이 금리 인상을 논의할 이유가 전혀 없음을 보여준다. 사실 트럼프의 관세 정책이 시행되지 않았다면 연준이 경기 부양을 위해 금리 인하를 고려했을 수도 있다”고 썼다.
한편 미국 노동부가 발표한 또 다른 데이터에 따르면, 6월 7일 마감 주간의 계절 조정 기준 신규 실업수당 청구 건수는 24만8천건으로 시장 예상치 24만건을 웃돌며 지난 10월 이후 가장 높은 수준을 기록했다.
계속 실업수당 청구 건수는 195만1천건으로 급증하며 2021년 11월 이후 최고치를 경신했는데, 이는 실업자들이 새 일자리를 구하는 것이 점점 어려워지고 있음을 시사한다.
CME 그룹의 페드워치 툴에 따르면, 9월 금리 인하 확률은 전날 70%에서 80%로 올랐다.