제련산의 강한 수익이 구리 제련 사업을 강력히 뒷받침한다 [SMM 분석]

       2024년 이후 중국 구리 제련소의 황산 가격이 지속 상승하며, 구리 정광 현물 TC 추세와 뚜렷한 대비를 보이고 있습니다.

       공급 측면에서 구리 정광(황화광)의 공급 부족 양상이 점차 뚜렷해지고 있습니다. 중국 구리 제련소들은 황화광 사용을 줄이고 구리 스크랩, 산화광, 구리 양극 등 기타 원료 사용을 늘려 구리 음극 생산을 유지함으로써, 제련 산 공급에 일부 차질이 발생했습니다. 시장의 기존 예상과 달리, 중국 제련소 확장이 제련 산을 부담으로 만들 것이라는 전망과는 대조적으로,

       수요 측면에서 동남아시아 신에너지 산업 발전으로 유황 기반 산 수요가 크게 증가해 유황 가격을 끌어올렸고, 대체재로서 제련 산 수요에도 긍정적 영향을 미쳤습니다. 한편, 중국의 기존 인산염 비료 가공에 대한 엄격한 수출 제한이 5월 말 봄갈이 시즌 종료 후 완화되며, 비료 산업의 제련 산 수요를 더욱 자극했습니다.

        2021년부터 2023년까지 중국 구리 제련소들은 다양한 수준의 제련 산 재고 증가를 겪었고, 일부는 폐기 비용을 지불하기도 했습니다. 한때 부담이었던 제련 산이 이제는 생명줄이 되었습니다. 간단한 계산: 구리 음극 1톤 생산 시 약 4톤의 황산이 생성됩니다. 주요 성의 현재 평균 제련 산 공장 인도 가격이 600~650위안/톤(하한 기준), 제련 산 생산 원가가 100위안/톤, 달러/위안 환율이 7.2, 구리 정광 품위가 25%일 때, 산으로 인한 순이익은 (4*(600-100)*25%/7.2/1.6) = 43달러로, 이는 TC+RC 43톤(금속 함량)을 상쇄합니다. 이로 인해 현물 TC의 부정적 영향을 대부분 상쇄할 수 있어, 중국 제련소들이 높은 가동률을 유지하는 이유가 설명됩니다.