중국인민은행이 오늘 처음으로 기일전 환매조건부채권(역레포) 운영 계획을 발표했습니다. 인민은행은 공고를 통해 은행 시스템의 충분한 유동성 유지를 위해 6월 6일 1조 위안 규모의 역레포를 실시한다고 밝혔습니다.
업계 관계자는 차이롄서 기자에게 최근 자금 흐름과 채권 시장이 안정적인 상황에서 인민은행이 관례를 깨고 월 초에 대규모 역레포 운영을 공고한 것은 이달 은행 간 양도성 예금증서(NCD) 만기 규모가 지속적으로 고점을 기록하는 것과 관련이 있을 수 있다고 전했습니다.
데이터에 따르면 6월 은행 간 NCD 만기 규모는 약 4조 2천억 위안으로 월간 기준 사상 최대치를 기록할 전망입니다. 월 초순과 중순이 만기 집중 시기로, 각각 약 9,200억 위안과 1조 9,500억 위안의 NCD가 만기를 맞이합니다.
"6월은 전통적인 신용 대출 성수기로 금융기관의 자금 수요가 높습니다. 역레포 운영을 6월 6일로 앞당기면 금융기관이 자체 자금 수요에 맞춰 적시에 입찰에 참여하고 유동성을 미리 배치하는 데 도움이 됩니다." 업계 전문가가 차이롄서 기자에게 말했습니다.
인민은행, 기일전 역레포 운영 발표... 금융기관 자금 수요 지원
인민은행 공식 웹사이트 공고에 따르면 2024년 10월부터 올해 5월까지 인민은행은 8개월 연속 기일전 역레포를 운영했으며, 규모는 수천억 위안에서 1조 위안 이상이었습니다. 운영 결과는 매월 말에 공개되었습니다. 오늘 인민은행은 관례를 깨고 처음으로 기일전 역레포 운영 규모와 기간을 발표했습니다.
인민은행 공고에 따르면, 은행 시스템의 충분한 유동성을 유지하기 위해 6월 6일 고정 수량, 금리 입찰, 복수 낙찰 방식으로 1조 위안 규모의 기일전 역레포를 운영하며, 기간은 3개월(91일)입니다.
"오늘 인민은행이 월말이 아닌 월 초에 대규모 역레포 운영을 공고한 것은 관례를 깬 것으로 시장의 관심을 끌었습니다." 왕칭 동팡진청 수석 거시 분석가가 차이롄서 기자에게 말했습니다. 그는 최근 자금 흐름과 채권 시장이 안정적인 배경에서 인민은행의 이례적인 월 초 대규모 역레포 공고는 최근 몇 달간 은행 간 NCD 만기 규모가 지속적으로 고점을 기록한 것과 관련이 있을 수 있으며, 이는 은행 시스템의 유동성을 충분히 유지하고 자금 흐름 변동을 관리하며 시장 기대를 안정시키는 데 도움이 된다고 설명했습니다.
공개 시장 기일전 역레포 운영은 고정 수량, 금리 입찰, 복수 낙찰 방식을 채택하며, 환매 대상 기초 자산에는 국채, 지방채, 금융채, 회사 신용채 등이 포함됩니다. 공개 시장 운영 1차 딜러를 대상으로 하며, 원칙적으로 월 1회 운영되고 기간은 1년을 초과하지 않습니다. 운영 결과는 중앙은행 공식 웹사이트의 관련 코너를 통해 공개됩니다.
"6월은 전통적인 신용 성수기로, 금융기관의 자금 수요가 비교적 높습니다. 역레포 운영을 6월 6일로 앞당기면 기관들이 유동성 수요에 맞춰 신속하게 입찰하고 사전 배치할 수 있습니다. 6월 초 역레포를 통해 단·중기 유동성을 공급하면 반기 말 충분한 시장 유동성을 유지하고 금융 시장의 원활한 운영을 보장하는 데 도움이 됩니다." 둥시먀오 자오롄 수석 연구원 겸 상하이 금융 발전 연구실 부주임이 차이롄서에 말했습니다.
왕칭은 또한 6월에 3개월물 5,000억 위안과 6개월물 7,000억 위안의 기일전 역레포가 만기된다며, 이는 중앙은행이 6월 6일 5,000억 위안 규모의 3개월물 기일전 역레포 증액 운영을 실시한다는 의미라고 지적했습니다. 6월 전체 기일전 역레포 규모는 월말까지 중앙은행이 신규 운영 공고를 발표하는지에 달려 있습니다.
"또한 5월 7일 중앙은행 등 부처가 금융 정책 패키지를 내놓은 후, 현재 은행이 실물 경제에 대한 신용 지원을 확대하고 국채 발행을 촉진하는 데 중점을 두고 있습니다. 현재 중기 유동성 공급 확대는 양적 정책 도구 강화 신호를 보내며, 이는 신용 완화 속도를 높이고 경기 대응적 조정을 강화하는 데 도움이 될 것입니다." 왕칭이 지적했습니다.
둥시먀오는 현재 상황에서 MLF 입찰 금리가 여전히 상대적으로 높아 금융기관의 수요가 감소하고 있다고 강조했습니다. 이러한 배경에서 중앙은행이 1조 위안 규모의 기일전 역레포 운영을 사전 통지한 것은 만기 MLF를 대체하는 역할을 하여 금융기관의 자금 비용을 추가로 낮추고 순이자마진 축소 압력을 완화합니다.
월 초 유동성은 여전히 풍부하며, DR007 금리 하락 여지 제한적
최근 중앙은행의 대응 조치로 6월 초 유동성이 안정되었습니다. 6월 5일 기준, 익일물 상하이은행간제공금리(Shibor)는 1.408%를 기록했고, 7일물 Shibor는 0.9bp 하락한 1.543%였습니다. 가중 평균 DR007 금리는 1.5509%로 떨어졌습니다.
왕칭은 차이롄서와의 인터뷰에서 "은행 평가 기간이 지나면서 유동성이 완화되었고, 각 만기별 자금 금리 하락은 계절적 패턴과 일치합니다. 중앙은행은 담보부 역레포, MLF, 기일전 역레포를 계속 활용하여 은행 시스템의 유동성을 충분히 유지할 것입니다."라고 말했습니다.
둥시먀오는 향후 MLF 차환 규모가 계속 축소되고 미상환 잔액이 점차 감소할 것으로 내다봤습니다. 중앙은행은 다양한 통화 정책 수단을 통해 시장 유동성 조절을 강화하고, 적절히 완화적인 통화 정책을 시행할 것입니다.
중신증권 채권부는 6월 재정 요인이 자금 상황에 미치는 교란 영향이 다소 약화될 수 있다고 밝혔습니다. 은행의 반기 평가 배경 속에서 6월 신용 발행 규모가 일반적으로 높은 점을 고려하고, 최근 예금 금리 인하 이후 은행 부채 측면의 잠재적 압력까지 더해져, 자금 상황이 자율적 균형을 달성하기 어려울 수 있습니다. 중앙은행이 기일전 역레포 및 MLF 운영을 통해 중장기 유동성을 추가 공급할 것으로 예상됩니다. 전반적으로 6월 자금 상황은 수급 균형을 유지할 가능성이 높으며, DR007 금리 중심은 정책 금리를 소폭 상회하는 수준에서 저점 변동할 것입니다.
6월 은행 간 예금증서(NCD)의 대규모 만기 도래가 주요 교란 요인이 될 전망이지만, 시장은 자금 상황이 안정세를 유지할 것으로 보고 있습니다. 데이터에 따르면 6월 NCD 만기 규모는 4조 2천억 위안에 달해 사상 월간 최고 기록을 세울 것으로 추정됩니다. 이 중 월 초와 중순 시기가 만기 집중 시점으로, 각각 약 9,200억 위안과 1조 9,500억 위안의 NCD가 만기됩니다.
한편, 이번 주에는 1조 6천억 위안 이상의 역레포가 만기될 예정이며, 이는 최근 몇 년간 같은 기간 중 최대 규모입니다. "현재 상황은 올해 5월 초와 더 유사한데, 당시 중앙은행은 동일한 만기 규모에 직면하여 환매조건부채권 운영을 늘려 헤지하는 방식을 선택했습니다. 중앙은행이 이번 주에도 꾸준한 운영 속도를 유지하면서 공급 확대를 통해 만기 격차를 평탄화하고, 결과적으로 자금 상황이 안정적으로 유지될 것으로 예상됩니다." 샤오진촨 화시증권 공동 수석 거시 분석가가 말했습니다.
"6월 NCD의 누적 만기 규모가 크지만, NCD 수익률이 안정에서 하락하는 기본 추세를 바꾸지는 못할 것입니다. 그러나 현재 장기 국채 수익률이 낮은 수준에 있고 규제 당국이 자금 공회전에 지속적으로 주목하고 있는 점을 고려할 때, 월 평균 DR007 금리가 정책 금리인 1.4% 아래로 급락할 가능성은 상대적으로 낮습니다." 왕칭이 지적했습니다.
그럼에도 불구하고 왕칭은 하반기에는 대체로 적절히 완화적인 통화 정책을 위한 충분한 여지가 있으며, 이는 외부 변동성에 대응하고 물가 수준의 합리적인 반등을 촉진하며 고품질 발전을 이끄는 중요한 뒷받침이 될 것이라고 말했습니다. 이러한 요소들의 복합적인 영향으로 하반기 시장 금리는 여전히 일정 수준의 하락 여지가 있습니다.