주석 가격이 최근 급락했습니다. 향후 전망을 살펴보면, 거시적 측면에서 미국 경제는 올해 성장 둔화가 예상되며, 미 연준은 현행 금리 수준을 유지하는 기간을 연장할 가능성이 있습니다. 수급 측면에서는 중국의 지속적인 내구재 교체 및 설비 갱신 정책 시행이 제조업과 소비 부문의 비철금속 수요를 견인하고 있습니다.
미얀마산 주석 광석은 중국 주석 광석 수입의 약 30.38%, 국내 총 주석 광석 공급의 47%를 차지합니다. 세관 데이터에 따르면, 2025년 4월 중국의 주석 광석 수입량은 9,800톤(금속 함량 기준 약 4,336톤)으로 전월 대비 18.48% 증가했으나 전년 동기 대비 4.22% 감소했습니다. 1월부터 4월까지의 누적 주석 광석 수입량은 3만 6,700톤으로 전년 동기 대비 47.98% 급감했습니다. 미얀마가 2023년 8월 주석 광석 채굴 금지 조치를 시행한 이후, 생산 재개에 대한 불확실성으로 인해 중국의 미얀마산 주석 광석 수입은 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 2025년 4월에도 이러한 수입량 감소 추세가 지속되었는데, 이는 주로 불안정한 수입 수익성과 미얀마 와 지역 상황의 영향 때문입니다.
주석 광석 공급 부족으로 인해 가공 수수료는 40% 하락했습니다. 윈난성의 주석 정광 가공 수수료는 2024년 5~7월 톤당 1만 7,000위안에서 1만 2,000위안으로 하락했으며, 이는 2023년 3월 말의 톤당 1만 3,550위안보다 낮은 수준으로, 일부 기업의 비용 한계선에 근접하여 일부 기업의 감산을 초래했습니다. 현재 가공 수수료는 최근 6년 내 최저 수준 근처에서 움직이고 있습니다.
주석 광석 공급 부족은 정련 주석 제련 부문으로 전이되었습니다. 광석 원료 부족은 생산 데이터에 직접적으로 반영되고 있습니다. 5월 23일로 끝나는 주간에 윈난성과 장시성 내 정련 주석 제련소 가동률은 56.44%로 전주 대비 0.66%포인트 하락했으며, 윈난과 장시의 가동률은 각각 65.48%와 41.02%였습니다. 윈난 지역에서는 미얀마산 주석 광석 수입 감소와 가공 수수료 하락으로 인해 제련소들이 지속적인 수익 압박을 받고 있습니다. 장시 지역에서는 일부 기업들이 부족한 폐주석 재활용 물량과 가공 수수료 하락으로 인해 생산 재개에 어려움을 겪고 있습니다. 2025년 4월 중국의 정련 주석 생산량은 1만 5,200톤으로 전월 대비 0.5%, 전년 동기 대비 8.1% 감소했습니다. 5월 생산량은 전월 대비 약 2% 증가할 것으로 예상됩니다.
하류 산업에서 주석 땜납 수요가 68%를 차지하며, 반도체 부문이 전체 주석 땜납 수요의 80%를 점유합니다. 2025년 4월 국내 주석 땜납 기업들의 전체 표본 가동률은 76.7%로 3월보다 0.9%포인트 상승했으나 시장 기대치에는 미치지 못했습니다. 5월 가동률은 낮은 수준을 유지할 것으로 예상됩니다. 현재 기존 하류 산업의 주문이 아직 급증하지 않았고, 적기 조달 방식이 주를 이루며 현물 시장 거래는 여전히 부진합니다.
하지만 글로벌 반도체 수요는 주석 시장에 장기적인 지지력을 제공합니다. 2025년 1분기 글로벌 반도체 매출은 전년 동기 대비 18.8% 증가했으며, 연간 시장 규모는 전년 대비 11% 성장하여 글로벌 주석 수요를 4.4% 끌어올릴 가능성이 있습니다. 또한, 3개 성의 1차 납 생산 가동률은 지난주 소폭 상승하여 0.4%포인트 오른 67.75%를 기록했습니다. 배터리 시장의 비수기가 가동률의 추가 반등을 제한했지만, 생산량은 최근 몇 년 중 높은 수준을 유지했습니다.
국내 주석 시장은 재고 소진 주기에 진입했으나, 재고 감소 속도는 둔화되었습니다. 지난주 말 기준 상하이선물거래소(SHFE) 주석 재고량은 8,445톤으로 전주 대비 28톤 감소했으며, 런던금속거래소(LME) 주석 재고량은 2,665톤으로 전주 대비 70톤 감소했습니다. SMM 데이터에 따르면, 5월 27일 기준 3개 지역의 주석 잉곳 총 사회 재고량은 1만 333톤으로 전주 대비 374톤 증가했습니다.
주석 시장은 "공급 제약, 수요 유망" 패턴을 나타내고 있습니다. 콩고민주공화국의 분쟁과 미얀마 지진은 공급 측면에 대한 시장의 우려를 증폭시켰습니다. 와 주의 생산 재개 지연으로 인해 정련 주석 생산량은 전년 동기 대비 지속적으로 감소했습니다. 비수기임에도 불구하고 반도체 산업의 수요 성장은 주석 시장에 일부 지지를 제공하고 있습니다. 비용 측면에서 볼 때 현재 가격은 관세 하한선 및 원가 하한선 범위에 근접하고 있습니다. SHFE 주석 가격이 톤당 25만 8,000위안 미만인 구간은 저점에서 매수 기회를 제공하며, 중기 목표가는 톤당 29만 위안을 상회하고 장기 목표가는 33만 위안을 상회할 전망입니다.
(출처: 퓨처스 데일리)
