월스트리트, '미국 30년 국채 이야기만 나오면 얼굴이 새파래진다': 가능한 한 피하거나 직접 매도를 선택한다!

미국 채권 시장에서 잘 알려진 기관 투자자들, 예를 들어 DoubleLine Capital 같은 경우, 현재 30년 만기 미국 국채에 대해 두 가지 태도만 보이고 있다: 가능한 한 피하거나 직접 공매도하거나...

미국 정부의 예산 적자 확대와 부채 부담 악화에 대한 우려로 인해, "새로운 채권 왕" 건들라크가 이끄는 이 투자 회사와 Pacific Investment Management Company(Pimco), TCW Group Inc. 같은 유명한 고정 수익 시장 투자 기관들은 비슷한 전략을 채택했다: 가장 장기 만기의 미국 국채를 피하고, 여전히 상당한 수익을 제공하면서 금리 위험이 낮은 단기 채권을 선호하는 것이다.

일본에서 영국, 그리고 미국에 이르기까지 정부 지출이 전 세계적으로 증가하면서 장기 채권에 대한 신뢰가 훼손되었다. 장기에서 단기 채권으로의 이러한 포트폴리오 조정은 올해 잘 작동해 왔다. 지난달, S&P와 Fitch에 이어 세계 3대 신용평가사 중 마지막인 Moody's도 미국의 Aaa 신용 등급을 박탈했다.

실제로 미국 국채의 수익률 곡선 구조를 보면, 올해 수익률 곡선의 가파름이 특히 두드러지게 나타났다—30년 만기 미국 국채 수익률은 급격히 상승한 반면, 2년, 5년 만기 같은 중단기 국채 수익률은 오히려 하락했다.

투자자들이 미국 정부가 적자를 메우기 위해 더 많은 채권을 발행할 가능성을 우려하면서, 30년 만기 미국 국채 수익률은 지난달 5.15%에 도달해 2007년 이후 최고 수준에 근접했다. 한편, 30년 만기 미국 국채와 5년 만기 미국 국채 간의 수익률 차이는 2021년 이후 처음으로 100베이시스 포인트를 넘어섰다.

이러한 불일치는 극히 드문 현상으로, 마지막으로 연중 발생했던 것은 2001년이었다. 이는 의심할 여지 없이 장기 채권에 대한 압력을 강조하는 것으로, 투자자들이 그렇게 오랜 기간 미국 정부에 대출하려면 추가 보상을 요구하기 때문이다. 장기 채권의 하락이 너무 심각해서 일부는 미국 재무부가 가장 장기 만기 채권의 경매를 줄이거나 중단할 수도 있다는 추측까지 하고 있다.

장기 채권을 피하는 것에 대해,

Rabobank의 전략가 리처드 맥과이어는 "미국 국채 곡선의 장기 부분이 인기를 끌지 못하는 이유를 분명히 알 수 있다. 미국의 정책 전망이 너무 어두워 장기 미국 국채의 구매자를 끌어들이지 못하고 있다"고 말했다.

DoubleLine Capital의 포트폴리오 매니저 빌 캠벨은 지적했다, "직접 공매도할 수 있을 때, 우리는 수익률 곡선의 가파름에 베팅하고, 장기 수익률이 단기 수익률에 비해 상승할 것으로 기대한다. 순수한 롱 전략에서는 우리는 기본적으로 '구매자 파업'을 벌이고 대신 수익률 곡선의 중간 부분에 더 많이 투자하고 있다.""

실제로 미국의 재정 상황은 이미 작년 말에 Pimco가 30년 만기 국채에 대해 경계를 요청하도록 했으며, 이 회사는 여전히 장기 채권에 대해 저체중 포지션을 유지하고 있다.

이 채권 거대 기업의 핵심 전략 최고 투자 책임자 모히트 미탈은 Pimco가 현재 미국 국채 수익률 곡선의 5년과 10년 부분을 선호하고 비미국 채권을 살펴보고 있다고 말했다. "채권 시장에 반등이 있다면, 우리는 그것이 장기 채권이 아닌 5년에서 10년 부분에 의해 주도될 것이라고 믿는다"고 미탈은 말했다.

미국 재무부가 오랫동안 채권 경매 일정의 안정성을 추구해 왔음을 감안할 때, 30년 만기 국채 경매를 축소한다는 월스트리트의 소문이 점점 더 늘어나는 것은 이례적이다.JP Morgan Asset Management의 글로벌 고정 수익 책임자 밥 미셸은 지난주에 말했다,장기 채권이 현재 월스트리트가 오랫동안 무위험 자산으로 여겨왔던 대로 거래되지 않고 있으며, 경매 축소 또는 취소 가능성이 현실적이라고.

"나는 지금 스팀롤러 앞에 서 있는 사람이 되고 싶지 않다"고 미셸은 인터뷰에서 말했다. "나는 다른 사람들이 장기 부분을 안정화하도록 도와줄 것이다. 나는 상황이 나아지기 전에 더 악화될까 걱정된다."

TD Securities의 전략가들은 지난주 보고서에서 미국 재무부가 8월 재융자 발표에서 장기 만기 경매 축소 움직임을 시사할 수 있다고 예측했다.

그러나 미국 재무부 대변인은 최근 모든 만기의 채권에 대한 경매 수요가 강력했으며, 정부는 "규칙적이고 예측 가능한 방식"으로 채권을 발행한다는 오랜 정책을 고수할 것이라고 말했다. 4월 30일 성명에서 미국 재무부는 또한 장기 채권 및 기타 만기의 경매 규모를 안정적으로 유지할 것을 약속했다—적어도 향후 몇 분기 동안은.

전망해 보면, 6월 12일 다음 30년 만기 국채 경매가 있을 때 중요한 시험이 있을 것으로 예상된다.

주요 경제권의 장기 채권 경매는 최근 글로벌 시장의 중요한 "폭풍의 중심"이 되었다. 지난달 일본에서는 장기 채권 경매에서 국가의 가장 장기 만기 채권에 대한 신뢰가 약화되는 우려스러운 징후가 나타났으며, 40년 만기 일본 국채 발행에 대한 수요는 지난 7월 이후 가장 약한 수준을 기록해 당국이 그러한 장기 채권 발행을 줄이도록 압력을 증가시켰다. 마찬가지로, 지난달 미국의 20년 만기 미국 국채 경매 결과도 부진해 장기 미국 국채에 대한 수요 우려를 더욱 악화시켰다.