미국 연준 이사 크리스토퍼 월러는 월요일에 올해 후반 금리 인하 가능성이 여전히 있다고 믿으며, 현재 관세가 실업률을 끌어올리겠지만 인플레이션 상방 압력은 일시적일 것이라고 예상한다고 밝혔다.
월러는 관세가 "향후 몇 달간" 인플레이션을 상승시키겠지만, 인플레이션 기대가 안정적으로 유지되는 한 정책 수립 시 단기적인 물가 상승을 무시할 것을 지지한다고 말했다.
월요일 서울에서 열린 한국은행 콘퍼런스 연설을 위해 준비한 발언에서 월러는 "실제 관세율이 제가 구상하는 완만한 관세 시나리오 근처에서 안정화되고, 근원 인플레이션이 2% 목표치를 향해 계속 움직이며, 노동시장이 견조함을 유지한다면, '좋은 소식'에 근거해 올해 후반 금리 인하를 지지할 용의가 있습니다."라고 말했다.
두 가지 관세 시나리오
월러는 4월 중순에 했던 연설을 언급하며, 그 중에서 트럼프 무역정책 시행에 대한 두 가지 가능한 시나리오를 개요했다.
"고관세" 시나리오에서는 상품에 대한 무역 가중 평균 관세가 25%로 가정되며 "상당 기간" 유지됩니다. "완만한 관세" 시나리오에서는 평균 관세가 10%로 가정되며, 특정 국가와 산업에 대한 높은 관세는 시간이 지남에 따라 협상을 통해 낮아질 것입니다.
두 경우 모두, 월러는 관세가 인플레이션에 미치는 영향이 일시적일 것으로 예상합니다.
"두 시나리오 모두에서, 관세 인상이 물가의 일회성 상승을 초래하여 일시적으로 인플레이션을 끌어올리며, 그 후 인플레이션이 기저 추세로 돌아갈 것이라고 가정합니다. 이러한 일시적 인플레이션 상승은 급등 후 빠른 하락으로 나타날 수도 있고, 보다 점진적이고 느린 상승 후 완만한 회복으로 나타날 수도 있습니다. 이 평가의 핵심은 장기 인플레이션 기대가 안정적으로 유지될 것이라는 제 가정에 달려 있다는 점을 강조하는 것이 중요합니다."
그는 또한 관세 인상이 미국 실업률 상승으로 이어지며, 이러한 상승이 "상당 기간 지속될 수 있다"고 예상합니다. 다만 완만한 관세 시나리오에서는 실업률 상승폭이 "상대적으로 작을" 것으로 전망합니다.
월러는 4월 연설 이후 무역 협상이 진전을 보였다고 전해지면서, 현재 그의 기본 가정은 이 두 시나리오 사이에 위치한다고 말했습니다. 월러는 현재 수입품에 대한 무역 가중 관세가 15%일 것으로 예상합니다.
인플레이션 기대
최근 발언에서 월러는 또한 미시간대학교의 향후 5~10년 소비자 인플레이션 기대 지수의 비정상적 급등을 대체로 일축했습니다.
그는 시장 기반 인플레이션 보상 측정치와 전문 예측가들의 전망에 집중하는 것을 선호하며, 이러한 지표들은 유사한 상승을 보이지 않았다고 말했습니다.
월러는 "견조한" 미국 노동시장과 연준의 2% 인플레이션 목표 달성을 향한 최근의 진전이 정책 입안자들에게 무역 협상의 진전을 관찰할 시간을 주었으며, 이는 많은 연준 동료들의 견해와 일치한다고 말했습니다.
연준 관계자들은 최근 차입 비용을 조정하기 전에 현재 금리 수준을 유지하는 것이 트럼프 대통령의 정책, 특히 관세 정책과 그것이 경제에 미치는 영향을 더욱 명확히 하는 데 도움이 된다는 일반적인 합의를 표명했습니다.
월러는 미국 정부가 다른 국가와 산업에 부과할 최종 관세 수준에 대해 상당한 불확실성이 남아 있다고 강조했습니다. 트럼프는 지난 금요일 철강과 알루미늄 수입 관세를 25%에서 50%로 인상할 것이라고 발표했습니다.
"현재로서는 2025년 하반기 경제 활동과 고용에 대한 하방 위험과 인플레이션에 대한 상방 위험을 예상합니다. 그러나 이러한 위험의 구체적인 전개는 무역 정책이 어떻게 전개되는지와 밀접하게 연관되어 있습니다."라고 월러는 말했습니다.
연준은 2024년 마지막 4개월 동안 금리를 100bp 인하한 후 2025년 들어 지금까지 금리를 동결하며 연방기금금리 목표 범위를 4.25%~4.5%로 유지하고 있습니다. 작년 금리 인하는 미국 실업률 상승과 시기가 맞물려 연준이 경제 둔화를 완화해야 할 필요성을 시사했습니다. 그러나 트럼프 정책을 둘러싼 높은 불확실성 때문에 투자자들은 현재 연준이 6월 17~18일 예정된 다음 회의에서 다시 금리를 동결할 것으로 널리 예상하고 있습니다.