6월 상하이 현물 구리 가격에 큰 변동이 있을까? [SMM 분석]

       5월 상하이 현물 구리 프리미엄은 상승 후 반락하며, 잠시 400위안/톤을 넘는 프리미엄을 기록한 뒤 빠르게 후퇴했습니다. SHFE 구리 2505 계약의 롤오버 전, 당월물의 높은 미결제약정과 낮은 창고증권 간 불일치로 인해 근월물 백워데이션 구조가 500위안/톤 이상까지 지속 확대되었습니다. 롤오버 이후, 선물 계약 간 가격차는 자연스럽게 SHFE 구리 2506 계약 대비 프리미엄으로 전환되어 일시적으로 높은 프리미엄이 발생했습니다. 롤오버 후 구리 가격이 높은 수준을 유지하면서 하류 구매 심리가 약화되었습니다. 또한 이전 구조에서 차익 거래자들이 수익을 실현하며 포지션을 청산하고, 현물 공급자들이 적극적으로 재고를 매도하면서 현물 프리미엄이 하락했습니다. 게다가 C.Steinweg 와이가오차오 창고에 많은 창고증권이 위치해 있어 공급자들의 매도 압박이 더욱 심해졌고, 하류 구매자들은 저가 매수에 나서며 프리미엄을 끌어내렸습니다.

       월말이 다가오면서 이전에 취소된 LME 아시아 창고증권이 중국으로 유입되기 시작했습니다. 보세구역 재고도 수입업자들이 하류 장기 계약 인도를 위해 국내로 반입했습니다. 그 결과, 월말에 현물 프리미엄은 약 100위안/톤까지 하락했습니다.

       6월을 전망하면 일부 제련소의 정기 보수가 여전히 진행되겠지만, 생산량은 큰 폭의 감소 없이 안정적일 것으로 예상되며 국내 공급은 정상적일 것입니다. 한편, 많은 LME 창고증권이 여전히 취소되고 있다는 점에 주목해야 합니다. 아시아 외에도 유럽에서 취소된 창고증권 물량이 크게 증가했습니다. 6월에는 LME 아시아로부터의 잠재적 수입 외에도 유럽으로부터의 러시아산 구리 음극 대량 수입 가능성이 있습니다. 이는 현물 프리미엄 하락 압력을 가중시킬 것입니다. 그러나 수입 손실이 지속적으로 확대될 경우 제련소의 수출 활동을 주시할 필요가 있습니다.

       소비 측면에서는 최종 사용자 주문과 상류 전달 사이에 여전히 괴리가 존재합니다. 일차 가공재 주문은 보통 수준입니다. 수요 부진을 감안할 때 현물 프리미엄이 개선되기 어렵고, 근월물 스프레드도 크게 확대될 것입니다. 전반적으로 6월 현물 프리미엄은 강세를 나타내기 어렵습니다. 그러나 월 후반 SHFE 구리 2507 계약의 거래일이 다가오면 선물 계약 간 가격차가 다시 현물 프리미엄으로 전이될 것입니다. 현물 프리미엄은 여전히 톤당 400~500위안에 이를 것으로 예상됩니다. 제련소의 수출 활동이 더욱 두드러지면 계약 롤오버 후 높은 현물 프리미엄이 며칠간 지속될 것으로 예상됩니다.