미국 연준은 현지 시간으로 수요일에 5월 통화 정책 회의 의사록을 공식 웹사이트에 공개했다. 의사록에 따르면 연준 관계자들은 향후 수개월 동안 인플레이션과 실업률이 모두 상승하는 “어려운 절충”에 직면할 수 있다고 보았으며, 경제 불확실성 증대가 신중한 통화 정책 기조를 뒷받침한다고 판단했다.
의사록에 따르면 정책 결정자들은 3월 결의 이후 실업률 상승과 인플레이션 상승 위험이 모두 증가했다고 판단했으며, 이는 주로 트럼프의 관세 정책 영향 때문이었다.
이런 상황은 연준의 물가 안정과 완전 고용 목표 사이에 갈등을 야기할 수 있으며, 인플레이션 대응을 위해 긴축 통화 정책을 우선할지, 아니면 금리 인하로 경제 성장과 고용을 지원할지 회원들이 결정해야 하는 상황이 될 수 있다.
참가자들은 경제 성장과 노동 시장의 지속적인 견고성과 현재 적절히 긴축적인 통화 정책을 고려할 때, 연방공개시장위원회(FOMC)가 인플레이션 및 경제 활동 전망에 대한 더 큰 명확성을 기다릴 유연성을 가지고 있다는 점에 동의했다.
그러나 경제 전망에 대한 불확실성이 더욱 증가한 것이 분명했으며, 따라서 관리들은 트럼프 행정부의 일련의 정책 변화에 따른 경제적 영향이 더 명확해질 때까지 신중한 입장을 취하는 것이 적절하다고 믿었다.
의사록은 워싱턴의 정책 변화가 경제 전망에 그림자를 드리우면서 연준 관계자들이 당분간 금리를 동결할 의향이 있음을 강조했다. 5월 회의에서 FOMC는 연방기금금리 목표 범위를 4.25%~4.5%로 세 번째 연속 동결했다.
이번 달 금리 결정 이후 트럼프는 다른 국가들과의 무역 협상에서 진전을 보였다. 5월 8일 트럼프는 영국과의 새로운 무역 협정 개요를 발표했다. 이후 중국과 미국도 서로의 상품에 대한 관세를 대폭 인하하기로 합의했다.
그럼에도 불구하고 미국의 관세율은 역사적으로 높은 수준을 유지해 많은 기업이 채용 및 투자 결정을 보류했다. 따라서 미국 경제가 트럼프 행정부가 제안한 더 높은 관세에 적응함에 따라 거의 모든 참가자는 인플레이션이 예상보다 더 고착화될 수 있다고 지적했다.
연준은 관세 영향으로 올해 인플레이션이 “크게” 상승할 것으로 전망했으며, 고용 시장은 “상당히 약화될 것으로 예상”된다고 밝혔다.
경제학자들은 일반적으로 관세가 인플레이션을 끌어올리고 경제 성장을 저해할 것으로 예상했지만, 무역 긴장 완화 이후 경기 침체에 대한 기대치는 낮아졌다.
의사록에는 연준 직원들의 2025년과 2026년 실질 GDP 성장률 전망치가 3월 회의에서 제시된 수치보다 낮아졌다고 언급했다. 발표된 무역 정책이 직원들의 이전 전망에서 가정했던 정책보다 실물 경제 활동에 더 큰 걸림돌이 될 것임을 시사하기 때문이다. 무역 정책은 생산성 성장 둔화로도 이어져 향후 수년간 잠재 GDP 성장률을 낮출 것으로 예상된다.
5월 초 현재 관리들은 회의 직전 몇 주간 미국 채권 시장의 변동성이 “주목할 만하다”고 지적했으며, 달러의 안전 자산 지위 변화와 미국 국채 수익률 상승이 경제에 장기적인 영향을 미칠 수 있다고 언급했다.
이번 회의에서는 연준의 5년 정책 프레임워크도 논의됐다. 파월 연준 의장은 관리들이 현재 통화 정책 접근 방식에서 고용 및 인플레이션을 둘러싼 핵심 요소를 재평가할 필요성에 동의했다고 밝혔다.
연준의 다음 회의는 6월 17일부터 18일까지 열릴 예정이며, 이때 연준은 향후 인플레이션, 고용, 경제 성장 전망에 대한 정책 결정자들의 새로운 전망치와 적절하다고 판단되는 금리 수준에 대한 기대치를 발표할 것이다. 시장은 현재 9월 회의 전에 금리 인하 가능성이 거의 없다고 보고 있다.