점결탄과 코크스 가격이 9년 만에 신저점을 기록했으며, 공급 과잉이 지속되는 가운데 2차 코크스 가격 인하가 임박했다 [SMM Comment]

SMM 5월 28일 뉴스:

탄광은 전반적으로 정상 가동 중이며 개별 석탄 광산 기업의 감산이 원자재 공급 과잉 상황을 바꾸지 못하고 있다. 2차 코크스 가격 인하 제안이 시장 신뢰도를 약화시켰다. 최근 일부 제철소들은 전체적으로 손실을 보고 단오절 이후 정비 계획을 세울 예정이다. 선철 생산량은 계속 감소하면서 코크스 가격에 부담을 주고 있다. 수요·공급 양측의 압력으로 강점탄 및 코크스 선물이 9거래일째 하락했다. 5월 28일 주간장 마감 기준 강점탄은 2.2% 하락해 장중 775.5위안/톤까지 떨어지며 2016년 8월 이후 최저치를 기록했다. 코크스는 1.91% 하락해 장중 1,335.5위안/톤까지 떨어져 2016년 10월 이후 최저치를 기록했다.

펀더멘털

강점탄 및 정탄 생산이 동반 증가하며, 코크스 기업의 강점탄 재고는 계속 증가할 수 있다.

생산: 국가통계국(NBS) 데이터에 따르면 원탄 생산량은 안정적 성장세를 유지했다. 4월 규모 이상 공업기업의 원탄 생산량은 3.9억 톤으로 전년 동기 대비 3.8% 증가했으나, 증가율은 3월보다 5.8%포인트 둔화되었다. 일평균 생산량은 1,298만 톤이었다. 1~4월 중국의 규모 이상 공업기업 원탄 생산량은 15.8억 톤으로 전년 동기 대비 6.6% 증가했으며, 강점탄과 정탄 생산도 함께 증가했다.

수입: 해관총서 데이터에 따르면 2025년 4월 중국의 석탄 및 갈탄 수입량은 3,782.5만 톤으로 2024년 4월 대비 16.4% 감소했다. 2025년 1~4월 누적 수입량은 1억 5,267.1만 톤으로 2024년 동기 대비 5.3% 감소했다. 주목할 점은 석탄 및 갈탄 수입 감소가 주로 4월에 집중되었다는 것이다. 2025년 1~3월 누적 수입량은 1억 1,484.6만 톤으로 2024년 동기 대비 0.9% 감소했다. 1~4월 중국의 강점탄 및 역청탄 누적 수입량은 3,633만 톤으로 전년 동기 대비 3.38% 감소했다.

재고: 지난주 코크스 기업의 코크스 재고는 34.8만 톤으로, 전주 대비 3.9만 톤(12.6%) 증가했다. 제철소의 코크스 재고는 263.6만 톤으로 전주 대비 3.9만 톤(1.5%) 감소했습니다。항만 코크스 재고는 147만 톤으로 전주 대비 1만 톤(0.7%) 감소했습니다。코크스화 기업의 원료탄 재고는 257.6만 톤으로 전주 대비 5.2만 톤(2.0%) 감소했습니다。지난주 코크스화 기업의 가동률은 안정적이었으나 코크스 재고가 소폭 증가하여 판매 압력이 커졌습니다。원료 측면에서는 탄광이 지속적인 가격 양보로 코크스화 기업의 이익을 개선했음에도 불구하고, 코크스화 기업의 원료탄 재고는 여전히 높아 공급 압력을 주고 있습니다。제철소의 경우 현재 대부분 중간 이상의 코크스 재고 수준을 보유하고 있어 코크스 구매 의욕이 낮고 가격 인하 협상에 대한 의지가 점차 커지고 있습니다。제철소, 코크스화 기업 및 업·다운스트림 산업의 가동률을 감안할 때, 이번 주 제철소의 코크스 재고는 추가 감소할 가능성이 있습니다。원료 측면에서 코크스화 기업은 이익이 적당하나 제품 출하에 어려움을 겪고 있습니다。시장 심리가 약하고 제철소의 수요가 감소했습니다。따라서 이번 주 코크스화 기업의 원료탄 재고는 지속적으로 누적될 것으로 예상됩니다。제철소는 수익 마진이 축소되고 가동률이 소폭 하락했습니다。시장 심리가 약해 이번 주 제철소의 코크스 재고는 다소 감소할 것으로 예상됩니다。항만 재고의 경우, 코크스화 기업의 출하 부진과 시장의 수급 불균형 심화로 이번 주 항만 코크스 재고는 소폭 증가할 수 있습니다。

지난주 항만의 원료탄 도착량은 전주 대비 90.06만 톤 증가했습니다。

도착 데이터에 따르면, SMM 추적에 따르면 지난주(5월 19~23일) 항만 총 석탄 도착량은 772.86만 톤으로 전주 대비 118.35만 톤 증가했습니다。유형별로는 원료탄 도착량이 252.64만 톤으로 전주 대비 90.06만 톤 증가했고, 코크스 도착량은 0톤으로 전주 대비 4,400톤 감소했습니다。

항만 출하 데이터에 따르면: SMM 추적에 따르면 지난주(5월 19~23일) 항만 석탄 총 출하량은 2,709.52만 톤으로 전주 대비 41.11만 톤 감소했습니다。유형별로, 원료탄 항구 출하량은 1,156.23만 mt로 전주 대비 34.36만 mt 증가했으며, 코크스 항구 출하량은 24.59만 mt로 전주 대비 3.64만 mt 감소했다.

현물 시장: 2차 코크스 가격 인하가 실행되면서 시장 심리가 더욱 약화되었다.

현물 시장: 5월 28일, 린펀 지역 저유황 원료탄 가격은 1,230위안/mt. 탕산 지역 저유황 원료탄 가격은 1,280위안/mt. 전국 1급 제철 코크스(건식 소화) 평균 가격은 1,625위안/mt. 전국 준1급 제철 코크스(건식 소화) 평균 가격은 1,485위안/mt. 전국 1급 제철 코크스(습식 소화) 평균 가격은 1,290위안/mt. 전국 준1급 제철 코크스(습식 소화) 평균 가격은 1,200위안/mt. SMM에 따르면, 원료탄 시장에서 현재 탄광은 정상 가동 중이며, 일부 탄광은 생산량을 소폭 축소하고 있다. 그러나 이러한 상황이 느슨한 공급 상황을 바꾸기는 어려울 전망이다. 하류 구매자들은 관망세를 보이고 있으며, 가격 하락 이후에도 탄광의 주문 체결은 여전히 낙관적이지 않아 원료탄 재고가 누적되고 있다. 2차 코크스 가격 인하 실행으로 시장 심리가 더욱 약화되었으며, 이번 주 원료탄 가격은 지속적인 하방 압력을 받을 수 있다. 코크스 시장의 경우, 공급 측면에서 코크스 기업들은 적정 이윤을 유지하며 생산은 안정적이지만, 제품 출하에 일부 어려움을 겪고 있어 코크스 공급이 더욱 완화되고 있다. 수요 측면에서는 중국 남부가 장마철에 접어들어 고온 다습한 날씨가 빈번해지면서 철강 수요가 계절적으로 감소하고 있다. 선철 생산량은 정점을 찍은 후 반락했다. 게다가 대부분의 제철소에서 코크스 재고가 중~고수준에 도달해 코크스에 대한 강성 수요가 약화되고 있다. 요약하면, 제철소들은 코크스 가격을 낮추려는 의지가 강하다. 2차 코크스 가격 인하 실행으로 시장 신뢰가 더욱 약화되었으며, 이번 주 코크스 시장도 침체가 지속될 가능성이 있다.

기관 전망

이더 선물 분석: 최근 선철 생산량이 정점을 찍고 반락하고 있다. 향후 감소 속도에 주목할 필요가 있다. 원료탄 광산의 생산량은 주로 광산 정비와 일부 지역의 안전 검사 강화로 인해 감소했으나, 그 영향은 비교적 단기적일 것으로 예상된다. 현재 원료탄의 경매 유찰률이 높은 수준을 유지하고 있으며， 가격은 지속적인 하락세를 보이고 있다. 하류 구매자들의 구매 의지가 낮아 탄광 재고가 크게 반등하고 판매 압력이 심화되고 있다. 코크스 시장은 시장 비관론이 강하게 작용하며 2차 가격 인하가 임박했다. 선철 생산량의 정점 도달 후 반락과 함께， 향후 코크스 가격은 추가 하락 압력에 직면할 가능성이 있다. 전반적으로 원료탄과 코크스의 펀더멘털에는 실질적인 변화가 없었다. 올해 원료탄의 완화된 공급 상황은 바뀌기 어렵다. 현재 원료탄과 코크스 가격은 여전히 하락 추세에 있으며， 아직 바닥 신호는 나타나지 않았다. 선물 시장도 침체 상태를 지속할 것으로 보인다.

Industrial Futures 연구 보고서: 원료탄: 원탄 공급이 여전히 완화된 상태다. 산지 주요 광산의 생산은 위축되지 않았고， 수입 자원도 풍부하다. 그러나 현물 코크스 가격의 지속적 하락으로 코크스화 이익이 압박을 받아 철강 및 코크스 기업들의 원료 재고 확보 의지가 낮다. 갱구 거래 상황은 부진하며， 경매 유찰률이 여전히 비교적 높은 수준에 머물고 있다. 광산 측 재고 누적 압력은 계속 가중되고 있으며， 펀더멘털은 석탄 가격에 여전히 약세다. 코크스: 철강 가격 하락과 전통적 비수기 진입 기대 강화로 선철 일일 생산량은 고점에서 반락할 가능성이 있다. 노입용 코크스의 강성 수요 지지가 약화되고， 하류 기업들의 입고 물량 통제 사례가 많아지고 있다. 원료 재고는 낮은 수준에서 유지되고 있다. 허베이 지역 주요 철강사들이 코크스 구매 가격을 톤당 50~55위안 인하했다. 2차 가격 인하는 이번 주 실행될 것으로 예상되며， 선물 가격은 약세 흐름을 지속할 전망이다.

SDIC 선물: 코크스: 가격이 바닥을 찍고 소폭 반등했다. 2차 가격 인하가 부분적으로 실행되었다. 선철 생산량은 소폭 하락세를 이어가고 있다. 1차 코크스화 가격 인하는 전면 시행되었으나 이익은 여전히 존재해 코크스화 일일 생산량은 연중 비교적 높은 수준을 유지하고 있다. 코크스 전체 재고는 소폭 증가했으며， 트레이더들의 매수 움직임은 없다. 전반적으로 탄소 원소 공급 측면은 상대적으로 풍부하며， 하류 선철 생산량은 소폭 하락세를 이어가고 있다. 추가적인 부정적 피드백의 지속 가능성을 관찰 중이다. 코크스 선물 시장은 기본적으로 패리티에 근접한 수준이며, 철강 시장 분위기를 고려하면 향후 지나치게 약세를 전망하는 것은 바람직하지 않다. 원료탄: 가격이 바닥을 찍고 소폭 반등했다. 원료탄 광산의 생산량은 비교적 높은 수준을 유지하고 있으며, 일부 광산은 감산 조치를 취하고 있다. 가동 중단된 광산 수는 2곳 증가하여 18곳이 되었다. 현물 경매 시장은 크게 약화되었으며, 거래 가격은 계속 하락하고 있다. 소비처 재고는 소폭 감소세를 지속하고 있다. 원료탄 총 재고는 전월 대비 소폭 증가했으며, 생산 측 재고 압력이 빠르게 누적되고 있다. 전반적으로 탄소 원료 공급 측면은 여전히 비교적 풍부하며, 하류 선철 생산량은 지속적으로 소폭 감소하고 있다. 추가적인 부정적 피드백의 지속 가능성을 관찰 중이다. 원료탄은 여전히 큰 폭의 할인 상태를 유지하고 있으며, 철강 시장 분위기를 고려하면 향후 지나치게 약세를 전망하는 것은 바람직하지 않다.

증신선물(Zhengxin Futures)은 다음과 같이 지적했다: 현물 코크스의 2차 가격 인하가 시작되면서 원료탄과 코크스는 계속 침체 상태를 보이고 있다. 코크스 측면에서는 원료탄 가격 인하로 인해 코크스 제조 업체들이 적정한 수익성을 유지하고 있으며, 가동률은 높고 안정적이다. 수요 측면에서는 지난주 선철 생산량 감소가 가속화되어 계절적 수요 감소의 초기 징후를 보였다. 그러나 일부 제철소가 여전히 수익을 내고 있어 선철 생산량의 전반적인 감소 속도는 비교적 느릴 것으로 예상된다. 제철소들은 원자재 구매를 통제하면서 코크스 재고가 누적되고 있다. 원료탄 측면에서는 대부분의 탄광이 정상 생산 수준을 유지하고 있으며, 몽골 간치마오두(Ganqimaodou) 항구를 통과하는 일일 차량 수는 비교적 높은 수준을 유지하고 있다. 수요 측면에서는 코크스 2차 가격 인하가 시작되면서 시장의 비관적 분위기가 지속되고 있으며, 하류 구매자들은 필요에 따라 재고를 보충하는 데 그치고 있다. 주요 탄광의 온라인 경매에서는 가격 하락이 우세하며 유찰률이 높다. 전반적으로 무역 갈등은 완화되었지만 불확실성은 여전히 크고 시장 심리는 신중하다. 4월의 거시 경제 지표는 부진했다. 점결탄과 코크스의 펀더멘털이 더욱 약화되었으며, 점결탄은 하락세를 이어갈 것으로 예상되고 코크스도 이에 동조할 전망입니다. 전략 측면에서는 약세 전망이 지속됩니다.