매년 전 세계 중앙은행들의 행사 일정 중 미 연준이 주최하는 잭슨홀 경제 심포지엄과 유럽중앙은행(ECB)이 주최하는 신트라 포럼(ECB 중앙은행 포럼)은 줄곧 가장 주목받는 두 행사였다. 하지만 일본에서도 이에 버금가는 유명 중앙은행 행사가 매년 열린다는 사실을 아는 이는 드물다...
화요일, 일본은행(BOJ)과 산하 싱크탱크가 주최하는 이틀간의 연례 중앙은행 회의가 도쿄 일본은행 본점에서 개막했다. 등산로와 그림 같은 전원 풍경은 없지만, 이 중앙은행 행사는 업계에서 일본판 '잭슨홀 경제 심포지엄'으로 불린다.
참석자로는 미국, 유럽, 아시아의 저명 학자들과 미 연준, ECB, 캐나다은행, 호주중앙은행 관계자들이 포함되며, 연준 3인자이자 뉴욕 연방준비은행 총재인 존 C. 윌리엄스도 참석한다.
업계에서는 올해 도쿄 글로벌 중앙은행 심포지엄이 두 가지 우려스러운 현실, 즉 느린 경제 성장과 지속적인 인플레이션에 초점을 맞출 것으로 본다.
대부분의 연설이 학술적 성격을 띠고 미디어에 비공개되지만, 올해 회의 주제는 '통화정책의 새로운 도전'이며, 이 '새로운 도전'이 무엇인지는 업계 관계자들에게 잘 알려져 있다:중앙은행들은 고질적인 고인플레이션, 경기 하방 위험, 시장 변동성, 미국의 관세 부과 등에 어떻게 대응해야 하는가...
이러한 상반된 역풍은 주로 도널드 트럼프 미국 대통령의 정책에서 비롯되었으며, 전망의 불확실성으로 인해 많은 중앙은행들이 금리 인상이나 인하를 계획 중이든 어려운 상황에 놓여 있다.
예를 들어, '주최국' 일본은행(BOJ)은 여전히 금리 인상을 지속하고 채권 매입 프로그램을 점진적으로 축소하겠다고 고수하고 있어 전 세계적으로 금리를 인하하는 다른 중앙은행들과 극명한 대조를 이룬다. 그러나 최근의 글로벌 동향은 이러한 긴축 조치에 의문을 제기하고 있다.
올해 회의에서는 무엇이 논의될까?
지난해 회의에서는 참가자들이 다양한 비전통적 통화 완화 수단의 교훈을 통해 경기 침체 대응의 성과를 정리했다.
또한 회의에서는 다른 주요 중앙은행들이 공격적으로 금리를 인상하는 동안 초저금리를 유지한 '이례적' 국가 일본이 태동기이자 지속적인 임금 상승 덕분에 수십 년간의 디플레이션과 저인플레이션에서 벗어날 수 있을지도 탐구했다.
올해 중앙은행가들의 주요 관심사가 관세로 인한 경기 침체일 수 있지만, 회의 의제는 정책 입안자들이 지나치게 높은 인플레이션이 장기화될 위험에 여전히 매우 민감하다는 점을 보여준다.
업계 관계자들이 입수한 회의 일정에 따르면, 병행 세션 중 하나는 '지급준비금, 금리 통제, 양적 긴축'에 초점을 맞출 예정이다.
또 다른 세션에서는 국제통화기금(IMF)이 지난해 12월 발표한 논문인 '통화정책과 인플레이션 쇼크'를 논의할 예정이다.
이 논문은 코로나19 팬데믹으로 인한 것과 같은 대규모 공급 충격이 어떻게 지속적인 인플레이션으로 이어질 수 있는지 설명하며, 중앙은행들이 비용 상승 압력을 무시할 수 있다고 믿을 경우 위험에 직면할 수 있다고 경고한다.
'실수하느니 차라리 천천히 가라.'
이 경고는 현재 비슷한 딜레마에 직면한 주요 중앙은행들에게 시사하는 바가 크며, 글로벌 무역 전쟁과 트럼프의 변덕스러운 무역 정책으로 상황은 더욱 악화되었다.
미 연준은당초 올해 여러 차례 금리 인하를 단행할 것으로 예상되었지만, 트럼프 관세로 인한 인플레이션 상승 위험이 커지면서 관망 모드로 전환할 수밖에 없었다.
한편, 업계 관계자들이 유럽중앙은행(ECB) 정책 입안자들과 접촉한 바에 따르면, ECB가6월에 다시 금리 인하를 단행할 것으로 예상되지만, 인플레이션 과제가 대두되면서 행동을 중단해야 할 논리가 강화되고 있다.
'관세는 단기적으로 인플레이션을 억제할 수 있지만 중기적으로는 상방 위험을 초래한다'고 ECB 집행위원이자 저명한 매파인 이사벨 슈나벨은 5월 9일 스탠퍼드대 회의에서 금리 인하 중단을 명시적으로 촉구했다.
한편, 현재 긴축 사이클에 있는 일본 역시 국내 인플레이션 압력과 미국 관세로 인한 성장 하방 위험 사이에서 균형을 맞춰야 하는 과제를 안고 있다.
트럼프의 관세로 인해 일본은행(BOJ)은 5월 1일 경제 성장 전망을 대폭 낮추고 금리 인상 사이클의 중단을 암시해야 했다. 현재 단기 금리는 0.5%의 낮은 수준에 머물러 있다. 그럼에도 우에다 가즈오 일본은행 총재는 근원 인플레이션이 2% 목표를 향해 지속적으로 안정될 경우 금리 인상을 재개할 준비가 되었다는 신호를 보냈다. 일본의 4월 근원 소비자 물가 상승률은 2년 만에 최고인 3.5%를 기록했으며, 식품 물가는 7% 급등해 생활비 상승 부담이 일본 가계에 큰 압박을 주고 있음을 보여준다.
전 일본은행 관계자이자 현재 라쿠텐증권경제연구소 수석 이코노미스트인 노부야스 아타고는 일본은행이 물가 안정이라는 책무를 다하지 못한 것이 분명하다고 말했다. 인플레이션은 당분간 일본은행의 고민거리로 남을 것이며, 일본은행은 국내 물가 압력에 대응하는 데 이미 뒤처져 있을 수 있다.
보도 시점 기준, 우에다 가즈오 일본은행 총재는 연례 회의 개막 행사에서 기조 연설을 통해 필요에 따라 통화 완화 정도를 조정할 것이라고 밝혔다. USD/JPY 환율은 단기적으로 30핍 이상 급락했다.
이어서 아구스틴 카르스텐스 국제결제은행(BIS) 사무총장의 연설이 예정되어 있으며, 투자자들은 이를 계속 주목해야 한다.