5월 모듈 가격 하락, 수요 약세로 심화 [SMM 심층 분석]

SMM에 따르면, 최근 국내 분산형 및 중앙집중형 PV 모듈 가격 하락폭이 확대되었습니다. 분산형 TOPCon 모듈(182mm) 현물 거래가는 세금 및 운송비 포함 0.689위안/W로 하락했으며, 선물 모듈 가격은 세금 및 운송비 포함 0.65위안/W 아래로 떨어져 지속적인 하락세를 보이고 있습니다. 한편, 중앙집중형 TOPCon 모듈(182mm) 거래가는 세금 및 운송비 포함 0.701위안/W로 하락하여 분산형 모듈과 가격 역전 현상이 발생했습니다. 4월 초 시작된 이 하락세로 모듈 가격은 고점 대비 11.67% 하락하여 산업 체인 내에서 모듈 부문이 상대적으로 유리한 위치에 있습니다.

【이번 가격 하락은 공급이 아닌 수요 주도】

SMM 데이터에 따르면, 4월 PV 산업 체인 전체의 가격 하락은 모듈 단계에서 시작되어 점차 상류로 전파되었습니다. 그러나 전체 하락폭을 보면, 상류 부문(산업용 실리콘 및 잉곳)은 하류 셀 및 모듈보다 현저히 더 크게 하락했습니다. 근본 원인은 수요-공급 역학에 있습니다. 대략적인 추정에 따르면, 산업용 실리콘과 폴리실리콘 재고는 3~4개월분, 웨이퍼는 약 1개월분인 반면, 셀과 모듈은 1개월 미만입니다. 재고 회전율은 수요-공급 균형을 직접적으로 반영하며, 이것이 이번 하락장에서 웨이퍼가 20% 이상의 가장 급격한 하락을 경험한 이유입니다.

현재 가격 수준은 2023년 11월 저점과 유사하지만, 근본적인 역학은 다릅니다:

1. 업계 전반의 가격 하락이 모든 부문의 현저한 비용 절감과 함께 발생하고 있습니다.

2. 4월 고점 이후 마진이 흑자에서 적자로 전환되었지만, 대부분의 기업이 여전히 현금 비용을 충당할 수 있어 대규모 감산이 아직 발생하지 않은 주요 이유입니다.

또한, 이번 하락장에서 전문 제조업체가 경쟁 우위를 확보하고 있습니다. SMM의 모듈 비용 지수에 따르면:

• 일괄 제조업체 생산 비용: 0.722위안/W

• 전문 제조업체 생산 비용: 0.668위안/W
  비용 역전이 확대되고 있어, 일괄 업체들은 경쟁력을 유지하기 위해 더욱 적극적인 전략을 채택해야 합니다.

중장기 전망: 모듈 가격은 계속 하락할 것으로 예상됩니다. 5-6월의 빠른 안정화는 어려워 보이며, 7월 이후에나 잠재적인 수요 회복이 가능할 전망입니다. 5/31 이후 국내 수요가 붕괴되지는 않겠지만, 계통 연계 기한을 맞추지 못하는 상당 부분의 모듈 주문이 취소되어 단기 수요 기대를 더욱 약화시킬 것입니다.

거시정책 영향: 이번 가격 변동성은 5/31 기한과 에너지 집약적 산업의 전기 비용 절감을 목표로 하는 정책 문서 제136호에서 비롯되었습니다. 단기적 수요 공백은 고통을 수반하지만, 핵심 질문은 낮은 전력 비용이 수요를 다시 불붙일 수 있는지 여부입니다. 장쑤, 산둥, 네이멍구 등에서의 최근 정책 시행은 의무 자가 소비 비율을 포함하여 분산형 PV 경쟁이 심화되고 있음을 보여줍니다.

미래 동향: PV의 근본적인 논리가 재편될 것입니다. 시장 중심 개혁은 출혈적 가격 전쟁이 아닌 기술 혁신과 제품 업그레이드에 의해 더 치열하지만 더 건전한 경쟁을 촉발할 것입니다.