5월 22일, 2025 SMM(제3회) 전선 및 케이블 산업 발전 컨퍼런스 겸 전선 및 케이블 산업 전시회 - 메인 포럼에서, SMM 산업 연구부 총괄 매니저인 예 지엔화가 변동성이 큰 거시 경제 환경 속 구리 및 알루미늄 시장을 분석했습니다.
거시 경제 - 변동성과 예측 불가능성
5월 중순, 미중 무역 협정의 예상치 못한 타결로 세계 경제 긴장이 완화되었습니다.
►SMM 분석
5월 12일, 제네바에서 열린 미중 경제 무역 회담에서 실질적인 진전이 있었고 공동 성명이 발표되었습니다. 무역 협정 내용이 시장 예상을 뛰어넘으면서 이전의 시장 긴장감을 완화했습니다. 또한, 미국과 인도, 일본 등 국가들과의 진행 중인 협상이 온건한 흐름을 보이고 있어 세계 경제 회복에 긍정적이며 구리 가격을 끌어올렸습니다.
주요 글로벌 경제국의 제조업 PMI는 50 미만을 유지했습니다. 지정학적 갈등과 미국의 관세 정책 영향으로 구리/금 비율이 하락했으며, 이는 강한 시장 위험 회피 심리를 나타냅니다.
그는 주요 글로벌 경제국의 제조업 PMI, 미국 CPI, 구리/금 비율, LME 구리 가격, 그리고 미국 달러 지수의 추세를 분석했습니다.
미국 경제의 "스태그플레이션"과 "불황"이 글로벌 자산 가격을 교란하다
그는 미국 장기 및 단기 국채 수익률, 미시간 대학교 소비자 심리 지수, 미시간 대학교 소비자 현재 여건 지수, 미시간 대학교 소비자 기대 지수, 그리고 미국: 마킷 제조업 PMI (최종) 및 미국: 마킷 서비스업 PMI: 비즈니스 활동 (최종)에 대해 논의했습니다.
유럽 주요 경제 지표가 회복 조짐을 보이기 시작했으며, 대규모 인프라 투자 기금이 경제 활성화를 위해 설립되었다.
국내 소비 시장은 추가적인 부양이 필요하며, 수출 시장은 더 큰 어려움에 직면할 것이고, 지방 정부 채권 발행은 가속화될 것이다.
그는 중국의 수출 상황, 소비자 신뢰도, 가계 저축의 지속적인 증가, 지방 정부 채권의 월간 총 발행량, 부동산 업계의 재고 면적 지속 증가, 건설 면적과 준공 면적의 마이너스 성장 등의 관점에서 설명했다.
구리 및 알루미늄 공급
세계 주요 구리 광산의 생산량 증가는 주로 확장 프로젝트에서 비롯된다.
2020-2023년 세계 주요 구리 광산의 신규 확장 및 신규 가동 프로젝트로 인한 예상 증가량에 대해 설명한다.
전 세계적인 구리 제련소 용량의 급격한 확장으로 인해 원자재 부족 상황이 완화되기 어렵다.
국내에서는 정제 용량의 증가율이 앞으로도 제련 용량보다 높을 것으로 예상되어, 이론적으로 구리 양극과 구리 스크랩으로 채워야 할 공백이 발생한다.
해외에서는 양극 구리 용량이 확장될 것으로 예상되지만, 이는 근본적으로 구리 정광 원자재의 이동에 불과하다. 구리 정광 원자재 부족으로 인해 제련 용량 증가 목표 달성이 어려워질 것이며, 이에 따라 전 세계 제련 생산량이 감소하고 실제 정제 용량과의 격차가 확대될 수 있다.
구리 정광 부족 심화로 인해 단기적으로 수급 구조가 악화되고 있으며, 반전이 어렵다.
구리 정광 공급 부족 상황에서 가공 비용이 지속해서 하락하고 제련소의 손실이 확대되고 있다.
SMM 수입 구리 정광 TC 지수, 지역별 황산 가격, 중국 구리 제련소의 추정 소비 구리 정광 수량, SAVANT 전 세계 구리 분산 지수 등의 내용을 분석한다.
4월 말, LC 가격 스프레드가 다시 확대되었고, 일부 수입 선하증권이 미국으로 재수출되었다.
4월 말, LC 가격 스프레드가 다시 확대되면서 미국이 공급을 계속 유치하고 있다. 칠레의 공급 부족과 콩고민주공화국의 물류 문제로 인해 중국의 현물 프리미엄은 계속 상승할 것입니다。 양산 구리 프리미엄은 이미 100달러/미터톤을 완전히 돌파했습니다。 국내 수입 창구의 지속적인 개선으로 LME 아시아 창고 증권의 대량 취소가 발생하여 LME 백워데이션 구조를 지지하고 있습니다。
예상했던 공급 긴축이 현실화되고 있으며， 구리 선물 스퀴즈 위험이 확대되고 있습니다。
2025년 5월에 접어들면서 글로벌 가시 재고가 더욱 감소했으며， 글로벌 구리 캐소드의 가용 일수가 지속적으로 줄었습니다。 국내 사회적 재고는 심지어 10만 미터톤 수준으로 떨어졌습니다。 상하이선물거래소(SHFE) 구리와 LME 구리의 백워데이션 구조가 더욱 확대되었으며， 시장에서 강한 차입 수요가 나타나고 있습니다。 스퀴즈 위험 속에서 국내외 시장 구리 가격이 일시적으로 급등할 위험이 있습니다。
알루미늄 비용 측면의 비용 압력 완화가 알루미늄 가격에 대한 강세 영향을 약화시켰습니다。
SMM 데이터에 따르면， 2025년 4월 중국 알루미늄 산업의 세금 포함 평균 전체 비용은 16,386위안/미터톤으로 전월 대비 3.7%， 전년 동기 대비 0.9% 하락했으며， 이는 주로 해당 기간 알루미나 가격이 크게 하락했기 때문입니다。
►SMM 분석
2025년 5월에 접어들면서 알루미나의 월평균 가격은 계속 하락하고 있으며， 보조 재료 비용은 하락하고， 전력 비용은 안정세를 유지하고 있습니다。 전반적으로 알루미늄 비용은 하락 추세를 보일 것으로 예상됩니다。
요약하면， SMM은 2025년 5월 중국 알루미늄 산업의 세금 포함 평균 전체 비용이 약 16,000~16,400위안/미터톤이 될 것으로 예상합니다。
생산： 5월에는 국내 생산능력 대체 프로젝트가 생산을 달성했으며， 액상 알루미늄 비율이 소폭 하락했습니다。
SMM 통계에 따르면， 2025년 4월(30일 기준) 국내 알루미늄 생산량은 전년 동기 대비 2.6% 증가했으며 전월 대비 2.9% 감소했습니다。 4월 국내 알루미늄 제련소의 액상 알루미늄 비율은 소폭 변동했으며， 업계의 액상 알루미늄 비율은 전월 대비 0.52%포인트 하락한 74.0%를 기록했습니다。 SMM의 액상 알루미늄 비율 데이터를 바탕으로 추정한 결과， 4월 국내 알루미늄 주조 잉곳 생산량은 전년 동기 대비 0.9% 감소한 약 94만 4,400 미터톤이었습니다。
►SMM 분석
2025년 5월에 접어들며, 국내 알루미늄 제련소의 가동 용량은 높은 수준을 유지했습니다. 모 알루미늄 제련소의 산둥성에서 윈난성으로의 2차 생산능력 대체 프로젝트는 3분기에 착수될 예정이며, 1차 프로젝트는 5월에 첫 생산을 달성할 것으로 보입니다. 또한 일부 기업은 최근 설비 보수를 진행했습니다. SMM 조사에 따르면, 다수가 소량 배치, 순환 보수 방식을 채택해 공급 측면에 미치는 영향은 비교적 적었습니다.
앞으로도 수요 약화 속에서 하류 가동률 및 국내 알루미늄 제련소의 액상 알루미늄 비율 변화를 계속 주시할 필요가 있습니다.
재고: 청명절 이후, 낮은 가격이 소비를 자극했고, 사회 재고 감소가 알루미늄 가격을 지지했습니다.
SMM 통계에 따르면, 5월 12일 국내 알루미늄 사회 재고는 60만 1천 톤으로, 전주 목요일 대비 1만 9천 톤 감소했습니다. 국내 알루미늄 빌릿 사회 재고는 15만 2,700톤으로, 전주 목요일 대비 4,800톤 감소했습니다.
►SMM 분석
노동절 연휴 동안, 국내 알루미늄 잉곳 재고는 기대보다 약간 양호했으며, 전반적으로 재고 증가는 관리 가능한 수준이었습니다. 이는 연휴 후 단기적으로 알루미늄 가격에 큰 압력을 가하지 않았습니다. 그러나 시장의 관심은 연휴 후 소비 및 창고 출하 실적에 집중되어 있습니다. 현재 낮은 가격이 하류 구매 심리를 자극하고 있으며, 수요 회복력도 유지되고 있습니다. 미·중 관세 유예 기간 동안 소비를 촉진하기 위한 마감 일정 집중이 더해져, 5월 상반기 국내 알루미늄 잉곳 재고는 55만~63만 톤 범위 내에서 꾸준히 소폭 감소하는 추세를 이어갈 것으로 예상되며, 이는 알루미늄 가격에 양호한 지지력을 제공할 것입니다.
수요: 최종 수요 구조가 다소 차별화되었습니다.
중국의 대미 무역 의존도는 감소하고 있지만, 미국은 여전히 중국의 최대 단일 교역 파트너입니다.
2024년 대미 총 수출 무역은 중국 총 수출의 14.7%를 차지했습니다. 또한 자동차 부품, 가전제품, 휴대폰, 리튬 배터리와 같은 주요 제품의 2024년 대미 수출 상황을 소개했습니다.
아시아는 중국의 구리반제품 주요 수출 시장으로, 미국의 강압에 취약하다. 2025년 미국산 구리스크랩 수입이 대폭 감소할 전망이다.
2024년 북미 시장으로의 구리반제품 수출은 6만 톤으로 총 수출의 7.4%를 차지했다. 2024년 중국의 구리스크랩 수입 중 약 20%가 미국산이었다.
알루미늄반제품 수출: 미중 관세 완화로 일시적 수출 급증 가능
2025년 4월 중국의 알루미늄괴 및 알루미늄반제품 수출은 51만 8천 톤으로 전월 대비 2.4% 증가, 전년 동기 대비 0.4% 감소했다. 2025년 1~4월 누적 수출은 188만 3천 톤으로 누적 기준 전년 동기 대비 5.7% 감소했다.
►SMM 분석
SMM 조사에 따르면, 4월 산둥 및 화남 지역 수출 기업들이 새로운 주문 계약을 체결하면서 남미, 아프리카, 러시아, 세르비아 등 건축 자재 수요 잠재력이 큰 신흥 시장 진출 확대에 주력하여 이달 수출에 실질적인 뒷받침을 제공했다. 휠 허브의 경우, SMM 조사 결과 대미 직접 알루미늄 휠 허브 수출 비중이 제한적이며 현재 주문 체계는 비교적 안정적으로 유지되고 있다. 판/시트, 스트립 및 포일 수출은 완만한 반등을 보였다. 일부 기업들은 6~8월 전통적 비수기를 앞두고 고객의 선구매 수요가 발생했다고 전했다. 한편 4월 달러 약세와 LME 알루미늄 가격 하락으로 일시적 수출 가격 우위 창구가 열렸다. 이와 함께 국내 시장 경쟁 심화로 기업들의 해외 시장 개척 노력이 강화될 수밖에 없었다.
또한, 미중 관세 완화와 90일 유예 기간으로 국내 수출 기업들의 막판 밀어내기가 촉진되어 단기적으로 알루미늄반제품 수출이 지속 증가할 전망이다.
2025년 중국 국가전력망공사(State Grid)는 6,500억 위안 이상 투자할 계획으로, 이는 2024년 실제 투자 대비 7% 이상 증가한 규모이다.
전력망 인프라 투자, 전원 인프라 투자, 알루미늄 인도량, 구리 인도량 등의 지표를 분석했다.
건설업은 여전히 마이너스 성장세이며 구리 및 알루미늄 소비에 긍정적 피드백을 형성하지 못했다.
상업용 주택 판매, 부동산 개발 자금 조달원, 부동산 건설 및 준공 면적 실적, 건축 및 인테리어 자재 소매 판매 변화 등 최근 수년간 데이터를 바탕으로 보면, 건설 및 부동산 관련 데이터의 마이너스 성장 폭이 축소되었음을 시사한다.
가전 산업에 대한 관세 영향이 점차 가시화되고 있다.
불확실한 관세는 4월 확정된 주문에 큰 영향을 미치지 않았다. 그러나 전통적 성수기에 납기 연장 사례가 있었다. 4월 구리 튜브 생산 가동률은 전월 대비 1.51%p, 전년 동기 대비 2.81%p 하락했다.
2025년 5월 가정용 에어컨 생산 계획은 전년 동기 실제 내수 판매 실적 대비 15.4% 증가한 반면, 수출 계획은 전년 동기 실제 수출 실적 대비 1.6% 감소했다.
수요: 신에너지차가 알루미늄 소비 성장의 주된 동력으로 남아있지만 성장률은 둔화되고 있다.
알루미늄 최종 소비에서 건설, 운송, 전력전자 산업이 전체의 약 70%를 차지한다. 최근 몇 년간 부동산 부문 쇠퇴와 신에너지 산업의 급속한 발전으로 신에너지 부문의 알루미늄 소비 비중이 지속 증가하여 국내 알루미늄 소비의 새로운 동력을 제공하고 있다.
►SMM 분석
2024년은 국내 알루미늄 소비가 신에너지 산업으로 이동을 지속한 해였다. 전 세계 PV 설치량 증가 전망과 신에너지차 보급률 상승이 전력 및 운송 부문의 알루미늄 소비 성장을 견인하여 건설 등 기타 전통 산업의 알루미늄 소비 감소를 상쇄했다. 2024년 국내 전력전자 및 운송 부문 총 알루미늄 소비는 전년 대비 7.5% 증가하여 국내 총 알루미늄 소비의 46.3%를 차지했다. 2025년 이 두 부문의 총 알루미늄 소비는 4% 지속 성장하여 국내 알루미늄 소비의 새로운 동력을 제공할 것으로 예상된다.
다른 부문의 알루미늄 소비 추정치를 종합할 때, SMM은 2025년 국내 전해동 소비가 전년 대비 1.5% 증가할 것으로 예상하며, 전력전자와 운송 부문이 성장을 주도할 것이다.
중장기적으로 신에너지 부문은 전 세계 구리 소비 성장의 주요 동력 중 하나로 남아있다.
2022~2030년(추정) 전 세계 신에너지차 생산량 변화 등의 데이터를 종합하여 전 세계 신에너지 구리 소비 발전 추세를 분석했다.
전 세계 구리 음극 수급 및 가격 전망
• 2025년 1분기, 트럼프 관세 시행 전 시장 위험 심리가 고조되며 구리를 겨냥한 관세 기대감이 한때 COMEX 구리 가격을 끌어올리며 LME-CME 가격 스프레드가 현저히 확대되고 높은 수준을 지속하며 미국이 대량의 구리를 흡수했다. 또한 12월 이후 미국의 양호한 경제 지표와 인플레이션 기대감 상승으로 상품 가격이 전반적으로 안정 및 상승했다. 국내적으로 연초 우호적 정책이 도입되어 긍정적 거시 심리를 조성하며 구리 가격을 뒷받침했다. 펀더멘털 측면에서는 2025년 광석 공급 부족 확대 및 구리 음극 공급 축소 전망 역시 구리 가격 상승에 기여했다.
• 2025년 2분기, 미국의 상호 관세 시행과 중국의 대응 조치 강화로 관세 폭풍이 강타하고 미국 경제 지표 약세가 겹쳤다. 시장은 관세로 인한 경제 피해 기대감을 거래하며 세계 경제의 나침반인 구리 가격이 급락했다. 이후 중국이 내수 진작을 위한 다양한 우호적 정책을 도입할 가능성이 있다. 미중 무역전쟁이 큰 폭의 움직임으로 시작됨에 따라, 구리 가격은 펀더멘털 요인(미국 외 지역 구리 재고 소진 가속화, 낮은 재고 수준, 강한 백워데이션 구조 하의 스퀴즈 포지션 기대감)과 국내 우호적 정책에 힘입어 점차 회복될 수 있다.
• 2025년 3분기와 4분기, 무역전쟁으로 인한 부정적 심리가 소멸되며 구리 가격이 숨 고르기 할 수 있다. 그러나 높은 관세가 초래하는 경기 침체 압력 속에 정련동 잉여가 확대될 수 있다(이전 국내 8만 톤 잉여 예상). 3분기에는 제련소 감산 기대감과 소비 훼손으로 공급 약세와 수요 약세 간 줄다리기가 펼쳐지며 구리 가격에 일정 압력이 가해질 것이다. 4분기에는 무역전쟁으로 인한 소비 훼손이 약화되고 전 세계 경기 회복 기대감이 점차 강화된다. 앞서 중국과 미국이 비교적 완화적인 재정정책 효과가 가시화되는 가운데, 광석 및 정련동 부족 기대감 등 펀더멘털 요인이 높아 구리 가격 중심이 다시 상승할 것으로 예상된다.
수급표: 2025년 전 세계 수급은 소폭 잉여로 전환, 수요는 안정적 성장기에 진입할 전망.
►SMM 분석
• 2025년 한 해 동안 국내 공급 측면은 점차 한계에 다다르며 생산 증가율이 약 2.1%로 축소될 것이다. 한편, 중국의 신에너지 및 기타 부문 발전이 전해동 소비를 지속 견인할 것이며 미중 관세 완화가 해외 수출 주문 수요를 자극할 것이다. 그러나 국내 전통적 건설 부문의 알루미늄 소비 감소 기대감은 여전하다. SMM은 2025년 알루미늄 소비 증가율이 약 2.0%로 축소될 것으로 예측한다. 또한, 알루미늄 가격의 해외 시장 우위 추세에도 불구하고 올해 순수입이 예상보다 많이 증가했다. 공급 측면이 느슨하며 국내 수급 잉여가 연중 확대되었다.
• 인도를 제외한 기타 해외 지역의 소비 증가율은 낙관적이지 않다. 그러나 동남아시아 신규 프로젝트 가동으로 해외 수급 상황이 재고 축적 쪽으로 이동했다.
본 보고서 내 알루미늄 주요 포인트
►SMM 분석
거시 측면에서는 미중 관세 완화와 90일 유예 기간 존재가 상당한 긍정적 영향을 미쳐 후속 기간 전체 알루미늄 가격을 끌어올릴 수 있다. 펀더멘털 측면에서는 알루미늄 제련소의 높은 가동률과 수입 공급 보충으로 국내 공급이 안정적으로 유지되고 있다. 최근 알루미늄 가격 하락이 하류 구매 심리를 자극했으며 재고 감소가 알루미늄 가격을 뒷받침했다. 후속 미중 관세 유예 기간 동안 밀어내기 수출로 인한 최종 제품 수요 증가 영향과 함께 알루미늄 가격이 위쪽으로 변동성 흐름을 보일 수 있다. 향후 관세 이벤트의 소비 촉진 영향과 국내 수요 변화를 지속 주시해야 한다.
》2025 SMM(제3회) 전선 및 케이블 산업 발전 컨퍼런스 및 전선·케이블 산업 전시회 취재 범위 클릭하여 보기
