많은 월스트리트 전략가들은 유럽 경제 전망이 개선됨에 따라 유럽 증시가 미국 증시 대비 20년 만에 최고의 연간 성과를 기록할 태세라고 보고 있다.
언론이 20명의 전략가를 대상으로 실시한 설문조사 평균 전망치에 따르면, STOXX 유럽 600 지수는 올해 약 554포인트까지 상승할 것으로 예상된다. 월요일(5월 19일) 종가 기준 STOXX 600 지수는 549포인트로, 올해 추가 상승 여력은 약 1%인 셈이다. 특히 이 지수는 연초 대비 이미 8% 이상 상승했다.
반면, 전략가들은 미국 시장 전망에 대해서는 훨씬 덜 낙관적이다. 또 다른 언론 설문조사에서 전략가들은 S&P 500 지수가 올해 6,001포인트로 마감할 것으로 평균적으로 예상했는데, 이는 월요일 종가와 거의 비슷한 수준이며, 이 지수는 연초 대비 1.6% 상승에 그쳤다.
이 중 JP모건 체이스는 STOXX 600 지수 목표치를 580포인트로 제시해 조사 대상 중 가장 높은 수준을 기록했다. 한편, 씨티그룹은 기업 실적에 대한 분석가들의 비관론이 완화되면서 이 지수가 올해 4% 상승한 570포인트에 이를 것으로 전망했다. 두 은행 모두 미국 기준 지수가 올해 남은 기간 동안 하락할 것으로 예측했다.
씨티그룹의 전략가 비타 만테이는 유럽 증시에 대해 "실적 불확실성을 지나왔으며, 이는 특히 큰 타격을 입은 경기 순환주를 중심으로 추가 상승과 잠재적인 재평가의 발판을 마련할 수 있다"고 말했다.
유럽 증시 전망의 변화
이번 전망은 독일의 역사적인 재정 개혁과 견조한 기업 실적이 미국 자산 대체재를 찾는 투자자들을 끌어들이면서 유럽 증시가 미국 증시에 크게 뒤처질 것이라던 연초의 예상에서 전환된 것이기도 하다. 이에 따라 유럽 기준 지수에 대한 심리가 반등했다.
일주일 전 발표된 뱅크오브아메리카의 조사에 따르면, 글로벌 펀드 매니저의 35%가 현재 유럽 주식에 대해 비중 확대 의견을 보유하고 있는 반면, 미국 주식에 대한 순 익스포저는 2년 만에 최저 수준으로 떨어졌다.
언론이 집계한 데이터에 따르면, MSCI 유럽 지수 구성 종목들의 1분기 순이익은 5.3% 성장하여 1.5% 감소를 예상했던 분석가들의 기대치를 크게 웃돌았다.
근본적인 우려 요소
물론, STOXX 600 지수의 연초 대비 8% 이상 상승은 밸류에이션에 대한 우려를 낳기도 했다. 이 기준 지수의 현재 주가수익비율(PER)은 약 14.6배로, 20년 중앙값인 13.5배를 웃돌지만, 여전히 S&P 500 지수의 PER인 약 22배보다는 낮다.
물론, 앞서 언급된 설문조사에 참여한 일부 투자은행 전략가들은 유럽 주식 전망에 대해 여전히 신중한 입장을 보이고 있다. 예를 들어, 소시에테 제네랄의 전략가 롤랑 칼로양은 STOXX 600의 추가 상승에 베팅하기 전에 더 강한 실적 추세와 관세 관련 위험의 추가 감소를 확인할 필요가 있다고 말했다. 그의 연말 목표치는 530으로, 이는 월요일 종가 대비 3.5% 하락을 의미한다.
칼로양은 "관세를 둘러싼 불확실성이 전망을 더욱 복잡하게 만들고 있는데, 많은 기업들이 명확한 가이던스 제공을 꺼리는 상황은 이러한 관세의 전체 영향이 아직 실적 전망에 완전히 반영되지 않았을 수 있음을 시사한다"고 덧붙였다.
한편, UBS의 전략가 제리 파울러는 향후 2년간 더 강한 경제 성장에 대한 기대감에 따라 밸류에이션이 예상대로 상승했다고 말했다. 그는 "추가 성장을 이루려면 올해 기업의 주당순이익(EPS) 성장률이 0이거나 약간 마이너스 상태를 유지할 수 있는 불확실성의 시기를 헤쳐나가야 한다"고 말했다.