5.20 아침 회의 요약
매크로 뉴스:
(1) 국가통계국 데이터에 따르면, 4월 사회 소비재 소매 총액은 3조 7,174억 위안으로 전년 동기 대비 5.1% 증가했습니다. 자동차를 제외한 소비재 소매 판매액은 3조 3,548억 위안으로 전년 동기 대비 5.6% 증가했습니다. 1~4월 사회 소비재 소매 총액은 16조 1,845억 위안으로 전년 동기 대비 4.7% 증가했으며, 자동차를 제외하면 14조 7,005억 위안으로 5.2% 증가했습니다.
(2) 최근 미국은 영국, 중국과 잇달아 무역 협정을 체결하여 글로벌 무역 긴장을 크게 완화했습니다. 그러나 관세를 둘러싼 불확실성은 여전히 남아 있습니다. 현지 시간 일요일, 미국 재무장관 베센트는 일부 미국의 무역 상대국이 곧 또다시 관세율의 큰 인상에 직면할 수 있다고 경고했습니다. 베센트는 언론 인터뷰에서 “선의의” 협상에 임하지 않고 7월 초 관세 유예 기간 만료 전에 무역 협정을 체결하지 못하는 국가들은 곧 관세율이 ‘해방의 날’ 수준으로 되돌아갈 것이라고 밝혔습니다.
정제 니켈:
현물 시장:
오늘 SMM 1호 정제 니켈 가격은 123,850~126,150위안/톤, 평균가는 125,000위안/톤으로 전 거래일 대비 1,125위안/톤 하락했습니다. 진촨 1호 정제 니켈의 현물 프리미엄 주력 호가 범위는 2,000~2,200위안/톤, 평균 프리미엄은 2,100위안/톤으로 전 거래일과 변동이 없습니다. 러시아산 니켈의 프리미엄/할인 호가 범위는 100~300위안/톤, 평균 프리미엄은 200위안/톤으로 전 거래일 대비 50위안/톤 상승했습니다.
선물 시장:
상하이 선물거래소(SHFE) 니켈 최근월물(NI2506)은 주간 거래 세션에서 변동 추세를 이어갔습니다. 11:30 기준 종가는 124,100위안/톤으로 1.27% 하락했습니다. 재고 측면에서 5월 16일 기준 LME 니켈 재고는 전일 대비 3,924톤 감소한 195,222톤, 국내 SHFE 재고는 66톤 감소한 27,742톤을 기록했습니다.
현재 니켈 가격은 주로 “정책 교란 심화와 공급-수요 불균형 심화”의 영향을 받아 단기적으로 변동 패턴을 유지하고 있으며, 지지선은 122,000위안/톤, 저항선은 128,000위안/톤입니다. 중장기적으로 약세 흐름이 예상됩니다.
황산니켈:
5월 19일 SMM 배터리급 황산니켈 지수 가격은 27,757위안/톤이며, 배터리급 황산니켈 호가 범위는 27,760~28,230위안/톤으로 평균 가격은 전일 대비 안정세를 유지했습니다.
비용 측면에서는 4월 인도네시아 MHP 생산이 홍수로 큰 영향을 받아 수급 격차가 발생하며 계수가 높은 수준을 유지했으며, 전반적으로 MHP의 비용 지지가 강력합니다. 수요 측면에서는 이번 달 하류 재료 공장의 재고 소진 영향으로 일부 전구체 생산 일정이 하락하여 니켈염 조달 수요가 약화되었습니다. 공급 측면에서는 전구체 수요 부진으로 이번 주 일부 니켈염 제련소가 호가 계수를 낮췄습니다. 향후 시장 수급 약세와 니켈염의 비용 지지를 감안할 때, 이번 주 니켈염 가격은 안정적으로 유지될 것으로 예상됩니다.
니켈선철(NPI):
5월 19일 기준 SMM 8-12% 고등급 NPI 평균 가격은 944위안/mtu(공장 인도가, 세금 포함)로 직전 거래일 대비 2.5위안/mtu 상승했습니다. 공급 측면에서는 국내 일부 정기 보수를 마친 제련소가 생산을 재개하여 생산량이 증가하며 전체 생산량이 소폭 반등했습니다. 인도네시아의 경우 화로 광석의 내수 프리미엄이 여전히 견조한 반면 완제품 가격은 원가선을 하회했습니다. 손실 영향으로 일부 고비용 생산 라인은 생산 부하를 줄였으며, 전체 생산량은 소폭 감소할 전망입니다. 수요 측면에서는 스테인리스 가격이 관세 정책 완화의 지지를 받아 안정적 반등을 보였으나, 전체 거래 상황은 크게 개선되지 않았습니다. 주요 제철소의 원료 구매 가격 의도는 안정화되었고 일부 트레이더는 재고 확보 의향을 보이며 구매 가격이 이전보다 소폭 상승했습니다. 고등급 NPI 가격은 단기적으로 안정적 회복세를 보일 것으로 예상됩니다.
스테인리스:
5월 19일 현재 SS 선물 계약은 약세 횡보를 보이며 결국 십자형 캔들로 마감했습니다. 최근 거시경제 호재의 영향이 점차 사라지면서 시장 논리는 다시 수급 펀더멘털에 의해 지배되는 모습으로 돌아왔다. 현물 가격은 소폭 하락세를 이어가며 이전과 뚜렷한 대비를 이루고 있다. 지난주 거시경제 호재 소식에 힘입어 SS 선물 가격이 먼저 상승했고 현물 시장도 빠르게 동조했으며, 가격 상승 초기에 하류 수요가 집중적으로 분출되었다. 그러나 이번 주 들어 수요가 크게 약화되었고, 오늘 시장 거래 활동은 특히 부진했다. 판매를 촉진하기 위해 일부 트레이더들은 소폭 할인을 제공하기 시작했고, 이는 현물 가격을 더욱 끌어내렸다.
선물 시장에서 거래량이 가장 많은 2507 계약은 침체 상태다. 오전 10시 30분 현재 SS2507은 12,975위안/톤에 호가되며 전 거래일 대비 20위안/톤 하락했다. 우시 지역에서 304/2B 스테인리스의 현물 프리미엄/할인은 345~545위안/톤 범위였다. 현물 시장에서 우시와 포산의 201/2B 냉연 코일은 모두 8,100위안/톤에 호가되었고; 엣지 미절단 304/2B 냉연 코일은 우시에서 평균 13,275위안/톤, 포산에서 13,225위안/톤이었다; 316L/2B 냉연 코일은 우시에서 23,875위안/톤, 포산에서도 동일했다; 316L/NO.1 열연 코일은 두 지역 모두 23,100위안/톤에 호가되었다; 430/2B 냉연 코일은 우시와 포산 모두 7,500위안/톤이었다.
초기 시장을 자주 교란했던 거시 정책 요인의 영향은 점차 약화되었고, 시장은 수급이 지배하는 논리로 회귀했다. 스테인리스 가격이 최근 몇 년간 저점에 도달해 추가 하락에 저항을 받고 있지만, 업계의 높은 공급 구조는 변함없이 유지되고 있으며, 스테인리스 생산은 높은 수준에서 등락을 지속하고 사회 재고도 높은 수준에 머물러 있다. 전통적인 소비 성수기가 끝나고 하류 수요가 부진하며 최근 가격 변동성이 확대되고 시장의 관망 심리가 강해지면서, 트레이더들은 출하 압력이 크다. 한편, 고급 NPI(니켈선철)와 고탄소 페로크롬 등 주요 원자재 가격도 계속 약세를 보여 비용 지지력이 부족한 상황이다. 향후 시장을 부양할 새로운 우호적인 거시경제 요인이 나타나지 않는다면, 공급 과잉과 수요 약세 국면에서 스테인리스 가격은 계속 침체 상태를 유지할 가능성이 있다.
니켈 원광:
필리핀 니켈 원광은 대체로 안정세를 유지했으며, 중급광 CIF 가격은 소폭 조정 및 하락했다.
필리핀 니켈 원광 가격은 지난주 소폭 하락하며 대체로 안정세를 보였다. 필리핀산 라테라이트 니켈 원광 NI 1.3%의 중국행 CIF 가격은 43.5~45달러/wmt로 전주와 동일했다. NI 1.3%의 FOB 가격은 32~35달러/wmt로 역시 전주와 변동이 없었다. NI 1.5%의 CIF 가격은 58~59달러/wmt로 1달러/wmt 하락했으며, FOB 가격은 47~50달러/wmt로 전주와 동일했다. 수급 측면에서, 공급 측에서는 필리핀 주요 니켈 원광 선적지에 강수가 있었고, 산타 크루즈, 동부 다바오, 타위타위 지역에서는 비교적 많은 비가 내렸지만, 수리가오 지역의 강우량은 이전 주에 비해 감소했다. 전반적으로 수리가오 지역 강우량 감소 이후에도 필리핀 니켈 원광 공급은 여전히 증가할 것으로 예상된다. 수요 측면에서는 하류 NPI(니켈 선철) 가격의 지속적인 하락과 적자 심화로 인해 중국 내 NPI 제련소들의 원자재 구매 심리가 위축되었으며, 니켈 원광 가격에 대한 수요측 지지도 계속 약화되고 있다. 필리핀에서 인도네시아로의 선적량은 5월 중순 기준 300만 wmt를 초과하여 전년 동기 대비 200% 이상 증가했다. 인도네시아의 필리핀 니켈 원광 수입 증가는 필리핀 광산들의 가격 양보 거부를 더욱 강화시켰다. 향후 필리핀 니켈 원광의 중국 내 거래 가격은 하류 부문에 의해 하락 압력을 받으며 압박 속에 움직일 수 있지만, 인도네시아 측이 필리핀 원광 가격에 미치는 영향은 상당하다.
인도네시아 원광 HPM 상승, 그러나 파이로 광 프리미엄은 펀더멘털 탓에 상승 어려워
지난주 인도네시아 원광 거래 가격은 소폭 상승했는데, 이는 주로 5월 하순 HPM이 소폭 상승한 데 기인한다. 파이로 오어(pyro ore)의 경우, 5월 인도네시아 로컬 오어 메인스트림 프리미엄은 전주 대비 변동 없이 wmt당 26~28달러를 유지했다. SMM 인도네시아 로컬 오어 1.6%의 공장 인도 가격은 wmt당 53.3~57.3달러로, 전주 대비 wmt당 0.7달러, 즉 1.28% 상승했다. 하이드로 오어(hydro ore)의 경우, 주간 거래 가격은 변동 없이 유지되었으며, SMM 인도네시아 로컬 오어 1.3%의 공장 인도 가격은 wmt당 23~25달러 수준이다.
파이로 오어: 공급 측면에서는 니켈 광석 공급에 대한 기상 악화 영향이 지속되고 있으며, 술라웨시 지역에 잦은 강우가 발생하고 있다. 또한 할마헤라 지역도 5월에 우기에 접어들면서 잦은 강우로 인해 광산 출하에 차질이 빚어지고 있다. 수요 측면에서는 NPI 가격이 낮은 수준에서 하락을 멈췄으며, 관망 심리가 강하게 작용하고 있다. 현 광석 가격 기준으로 국내외 NPI 제련소 모두 적자 상태에 있으며, 고가 니켈 광석에 대한 수용 폭은 제한적이다. 재고 측면: 4월에 낮은 재고 수준과 광석 매입 및 비축 경험을 겪은 후, 현재 인도네시아 건식 제련소들의 재고 수준은 개선되었으며 시장 가격보다 높은 가격으로 광석을 매입하려는 의지가 감소하였다. 종합적으로 볼 때, 기상 관련 요인 등 공급 측면의 차질과 RKAB 승인 진행이 예상에 못 미칠 가능성에도 불구하고, 현 인도네시아 국내 시장의 로컬 파이로 오어 가격은 다운스트림 수요 부진으로 인한 가격 하방 압력으로 인해 단기적으로 유의미한 상승 움직임을 보이기는 어려울 전망이다.
하이드로 오어와 관련해서는, 4월 인도네시아 내 MHP 생산 일정 축소 영향으로 다운스트림 제련소들이 하이드로 오어 가격을 인하 압박했다. 노동절 연휴 이후 하이드로 오어 시장의 거래 가격은 하락한 반면, MHP 수익성은 양호한 수준을 유지하고 있다. SMM은 5월 모로왈리 산업단지 MHP 프로젝트의 점진적인 생산 재개와 하반기(H2) 신규 하이드로 프로젝트 건설로 인해 하이드로 오어 가격이 반등할 가능성이 있을 것으로 전망한다.
