월스트리트의 저명한 경제학자이자 오랜 '미국 달러 회의론자'인 피터 시프는 지난 주말 언론 인터뷰에서 미국 소비자 부채, 미 달러의 취약성, 그리고 세계 기축 통화의 변화하는 판도 등 다양한 경제 문제를 재조명했습니다.
인터뷰에서 시프는 미국 소비자와 정부의 무분별한 차입 행위가 어떻게 미 달러 패권의 지속 불가능한 서사와 뒤얽혀 있으며, 그 결과로 경제 안보, 인플레이션, 금 시장에 파급 효과가 나타나는지에 대해 깊이 파고들었습니다.
재정적 압박에 직면한 미국 소비자들의 심리를 분석하면서, 시프는 빚에 허덕이는 많은 미국인들이 차입을 자제할 동기를 상실했다고 직설적으로 지적했습니다. 시프는 다음과 같이 말했습니다.
절박함에 계속 돈을 빌리는 미국인들은 더 이상 빚을 갚는 데 신경 쓰지 않을 수 있습니다.
그들은 그저 더 많은 돈을 빌리고 싶어 합니다. 사실 부채 규모가 상환 능력을 크게 초과하고 파산이 시간문제일 때, 사람들은 완전히 방종을 선택할 수도 있습니다. 제 요지는: 더 많은 대출을 받지 않을 이유가 무엇이냐는 것입니다.
따라서 소비자들은 압류될 것이 뻔한 주택을 재융자하고, 갚을 생각도 없이 신용카드를 한도까지 긁어대거나, '지금 사고 나중에 갚자'는 계약을 서슴지 않으며, 이는 그들에게 본질적으로 '지금 사고 영원히 갚지 않음'으로 여겨집니다.
그런 다음 시프는 이러한 무분별한 차입의 근본 원인으로 대화를 전환하며, 그 뒤에서 조용히 부풀어 오르는 더 큰 거품인 미 달러와 미국 국채 시장을 강조했습니다.그는 무역 불균형과 미국 제조업 쇠퇴의 원인이 일부 트럼프 행정부 관리들이 주장하는 것처럼 외국의 '사기'나 관세 때문이 아니라 바로 이 거품 때문이라고 주장했습니다:
무엇보다 가장 큰 거품은 미 달러와 미국 국채입니다.
미국 재무장관 베센트는 막대한 무역 적자가 미국의 산업 기반을 공동화시키고 공급망을 파괴했으며 경제 안보를 희생시켰다고 말했습니다.
이 모든 것은 사실이지만, 그는 원인을 잘못 짚었습니다. 그는 이 모든 문제를 외국인들이 관세 및 비관세 장벽을 통해 사기를 치기 때문이라고 말합니다. 그러나 근본 원인은 다른 곳(미국 달러 시스템 자체)에 있다.
쉬프는 이어 대부분의 정책 입안자들이 인정하기를 꺼리는 위험, 즉 스태그플레이션에 직면한 미국 은행 부문의 취약성에 초점을 맞췄다. 그는 연준이 실시한 스트레스 테스트가 은행 시스템의 약점을 진정으로 드러낼 수 있는 시나리오를 간과했다고 설명했다.
사실 스태그플레이션, 즉 경기 약세와 금리 상승이 결합된 상황은 연준이 어떤 은행에 대해서도 실시한 적이 없는 스트레스 테스트 시나리오다.
연준은 대규모 경기 침체와 높은 실업률을 수반하는 최악의 시나리오에서는 금리가 0으로 되돌아가고 국채 수익률이 붕괴될 것으로 믿고 있다.
그러나 그들은 경기 침체와 높은 실업률 속에서 인플레이션과 금리가 하락하는 대신 상승할 시나리오에 대한 스트레스 테스트를 실시하지 않았다... 진정으로 불리한 상황에서는 둘 다 붕괴될 것이다.
글로벌 자본 흐름에 주목하면서, 쉬프는 전 세계 중앙은행들이 달러 자산 매각을 가속화하고 금 보유량을 늘리고 있는 현재 상황을 지적하며, 탈달러화 과정이 아직 초기 단계이며 금 가격이 급등할 것이라고 예측했다.
"우리는 금 가격이 4,000달러 또는 그 이상으로 향하고 있습니다. 중앙은행들이 달러를 매도하는 동시에 금을 매입하고 있습니다."
"그들은 준비 자산을 달러에서 금으로 전환하고 있으며, 이는 미국 국채나 주택저당증권(MBS)도 매입하지 않을 것임을 의미합니다."
"이 과정은 이제 막 시작되었습니다. 수년간 진행되어 왔지만, 아직 갈 길이 멉니다."
마지막으로 쉬프는 미국이 자국의 생산과 저축을 초과하는 생활 방식을 유지하기 위해 달러의 글로벌 기축 통화 지위를 어떻게 활용해 왔는지 검토하며 자신의 주장을 뒷받침했다. 그는 세계가 점차 달러에서 멀어짐에 따라 미국인들이 소비와 차입 대신 생산과 저축이라는 더 지속 가능한 습관으로 돌아가야 할 것이라고 경고했다.
"제가 말하는 변화는 우리(미국)가 글로벌 경제 열차에 무임승차해 온 사실과 관련이 있습니다."
"달러의 기축 통화 지위는 우리가 국가적으로 과소비하는 것을 가능하게 했습니다. 한 나라로서 우리는 우리의 총 생산보다 더 많이 소비하고, 우리의 총 저축보다 훨씬 더 많이 차입합니다."
"따라서 우리의 생활 수준, 예, 우리의 구매력은 미국 달러의 역할에 의해 향상되었습니다. 미국 달러가 기축 통화 역할을 하지 못한다면 우리는 더 많은 것을 생산해야 했을 것이며, 이는 또한 더 많은 저축을 해야 했음을 의미합니다."
"다시 말해, 미국 달러의 이러한 특권이 사라지면 미국인들은 현실로 돌아가야 합니다. 그들은 실물 생산을 통해 부를 창조하고 실제 저축으로 생활을 유지해야 하며, 부채로 지탱되는 현재의 거짓된 번영에 계속 빠져 있어서는 안 됩니다."