4월 말, 일부 자동차 제조사의 2024년 재무 보고서가 늦게 발표되었으며, 이는 2025년 1분기 재무 보고서 발표 시기와 맞물렸다.
가스구(Gasgoo)는 19개 주요 중국 자동차 제조사의 전년도 재무 데이터를 정리했다. 신에너지차 보급률이 지속적으로 상승하고 시장 경쟁이 심화되는 가운데, 자동차 제조사들의 실적은 대체로 세 가지 주요 트렌드를 보였다. 즉, 선도적인 독립 브랜드의 경쟁력이 계속 강화되고, 전통 국유 자동차 기업은 변혁을 가속화했으나 아직 안정화되지 않았으며, 신에너지차(NEV) 스타트업은 "규모 확대를 통한 성장"에서 "효율성을 통한 이익 창출"로의 중요한 전환기를 맞이했다는 점이다.
매출 격차, 수익 구조가 계속 재편되고 있는
가운데 다양한 자동차 제조사의 2024년 재무 보고서를 비교해 보면 실적 차별화가 더욱 확대되었음을 알 수 있다. BYD가 중국에서 가장 수익성이 높은 자동차 제조사로서의 위치를 지킨 것을 제외하면, 다른 제조사들의 수익성은 크게 요동쳤고 순위도 눈에 띄게 변동했다.
BYD는 7,771억 위안의 매출을 기록하며 29%의 전년 대비 증가율을 보이며 선두를 유지했다. 이 기간 주주 귀속 순이익은 402.5억 위안으로 34% 증가하여 전년 대비 100억 위안 이상 증가했다. 판매량은 2024년에 427.2만 대에 달해 전년 대비 41.3% 이상 증가했다. 판매량과 가격의 동반 상승이 매출과 이익의 두 자릿수 성장을 견인하며 업계 선두 입지를 더욱 강화했다.
한편, SAIC의 실적은 계속 악화되었다. 매출은 여전히 업계 2위인 6,276억 위안을 기록했지만, 전년 대비 15.73% 감소했다. 판매량은 401.3만 대로 떨어져 2023년 502만 대에서 20.1% 감소했으며, 최고점 대비 40% 이상 축소되었다.
이로 인해 수익성이 크게 위축되어 주주 귀속 순이익은 2023년 141.1억 위안에서 2024년 16.66억 위안으로 급감해 무려 88.2% 하락했다. 비경상적 손익을 제외한 순이익 기준으로 SAIC는 2023년 100.4억 위안의 이익에서 2024년 54.1억 위안의 손실로 전환되어 전년 대비 1.5배 급락했다. SAIC, 특히 합작 회사 부문이 심각한 조정기를 겪고 있다는 점은 분명하다.
기관 분석가들은 SAIC-GM이 손실 확대의 주된 원인이라고 분석한다. 판매 부진으로 SAIC-GM과 그 산하 자회사들은 2024년 4분기 자산 손상 충당금으로 232억 1200만 위안을 적립했으며, 이에 따라 SAIC의 4분기 연결 재무제표 상 상장사 모회사 귀속 순이익이 약 78억 7400만 위안 감소했다.
이와 대조적으로, 지리와 만리장성은 2024년 매출 2000억 위안을 돌파하고 수익성이 크게 개선되는 등 뛰어난 실적을 기록했다.
지리의 2024년 매출은 전년 대비 34% 증가한 2402억 위안, 모회사 귀속 순이익은 2023년 53억 1000만 위안에서 166억 3000만 위안으로 213.3% 급증하며 업계 2위로 올라섰다.
만리장성은 2024년 판매량이 전년 대비 0.21% 소폭 증가한 123만 3000대로 상대적으로 안정적이었지만, 매출은 전년 대비 16.7% 증가한 2022억 위안을 기록했다. 상장사 모회사 귀속 순이익은 126억 9000만 위안으로 전년 대비 80.8% 급증하며 수익성 기준 업계 3위에 올랐다.
특히, 만리장성의 비반복적 손익을 제외한 순이익은 97억 4000만 위안으로 전년 대비 두 배 증가했으며, 이는 주력 사업의 강력한 수익성을 입증한다.
2023년 업계 다크호스였던 리오토는 한때 중국에서 가장 수익성 높은 자동차 제조사 상위 3곳에 들었으나, 2024년에는 매출은 늘고 순이익은 감소하는 상황을 맞았다. 지난해 매출은 1445억 위안으로 전년 대비 16.6% 증가했고, 판매량은 50만 대를 돌파하며 33.1% 늘었다. 그러나 상장사 모회사 귀속 순이익은 80억 3000만 위안으로 전년 대비 31.4% 감소했다.
이는 주로 제품 가격 하락 (30만 위안 미만의 Li L6가 판매량의 절반 이상을 차지)과 비용 증가에 기인한다.
장안자동차 역시 매출 증가에도 불구하고 순이익이 정체되는 딜레마에 직면했다. 2024년 이 회사의 매출은 1,597억 위안으로 전년 대비 5.6% 증가했으나, 상장사 주주 귀속 순이익은 73.2억 위안으로 35.4% 감소했습니다. 이는 신에너지 전환 과정에서 겪는 성장통과 밀접한 관련이 있었습니다. 전통 내연기관차 사업의 수익성은 악화되는 반면, 신에너지 사업은 아직 수익성 돌파를 완전히 이루지 못했기 때문입니다. 작년 한 해 동안 두 주요 신에너지 브랜드인 선란과 아바트르의 적자 합계는 56억 위안에 달했습니다.
세레스는 신에너지 시장 규모 성장의 최대 수혜주 중 하나였습니다. 2024년 세레스의 매출은 사상 최고치인 1,452억 위안을 기록하며 305% 증가했습니다. 순이익은 2023년 24억 5천만 위안 적자에서 59억 5천만 위안 흑자로 전환되어 전년 대비 342.7% 증가했습니다. 판매량 또한 전년 대비 96.98% 증가한 49만 7천 대를 기록했습니다.
순이익 기준으로 세레스의 뒤를 잇는 상하이자동차(SAIC), 광저우자동차그룹(GAC), 둥펑자동차그룹은 현재 합작 사업의 제약과 전동화·지능화 전환의 과제에 직면해 있어, 지난 2년간 수익성이 현저히 하락했습니다.
2024년 GAC그룹은 판매량 200만 대에도 불구하고 상장사 주주 귀속 순이익이 8억 위안에 불과했습니다. 비경상적 손익을 제외한 순이익은 43억 5천만 위안 적자로 최근 최저치를 기록하며 전년 대비 221.8% 폭락했습니다.
둥펑자동차그룹의 순이익은 전년 대비 적자에서 흑자로 전환되었지만, 1억 위안 미만의 이익 수준은 업계에서 상대적으로 낮아 수익성 개선의 여지가 크다는 것을 보여줍니다.
브릴리언스차이나와 북경자동차(BAIC)의 순이익이 절반으로 감소한 것 또한 중국 시장의 치열한 경쟁 속에서 해외 럭셔리 브랜드가 엄청난 수익 압박을 받고 있음을 드러냅니다.
아이토(AITO)와 리오토(Li Auto) 같은 국내 중고급 브랜드의 공세 속에서, BBA 역시 최근 몇 년간 "볼륨 디스카운트"의 길을 걸으며 수익성 하락을 겪었습니다. 2024년 합작 럭셔리 브랜드에 크게 의존하는 두 회사인 브릴리언스차이나와 북경자동차의 순이익은 절반 이상 급감했습니다. 전자는 31억 위안의 순이익을 보고했고, 후자의 순이익은 9억 위안까지 떨어졌다.
자동차 제조사 중에서는 JMC가 비교적 안정적인 실적을 보였다. 2024년 JMC의 매출은 383억 7천만 위안으로 전년 대비 15.7% 증가했고, 주주 귀속 순이익은 15억 4천만 위안으로 전년 대비 4.2% 증가했다.
하지만 상용차와 승용차 사업을 동시에 추구하는 또 다른 제조사인 JAC은 작년에 18억 위안에 가까운 순손실을 기록했는데, 이는 전년 대비 22배 이상 급락한 수치로, 2023년 1억 2천만 위안 흑자에서 크게 악화된 것이다. 이 적자 확대는 주로 합작 브랜드인 폭스바겐 안후이의 부진 때문으로, 폭스바겐 안후이는 2024년에 53억 5천만 위안의 손실을 기록했고, 이로 인해 JAC는 약 13억 4천만 위안의 손실 충당금을 계상해야 했다.
첸리 기술(구 리판 기술)은 상대적으로 작은 규모에도 불구하고 이익 성장을 달성했다. 2024년 매출은 70억 4천만 위안으로 전년 대비 3.9% 증가했으며, 순이익은 4천만 위안으로 전년 대비 65.3% 증가했고, 이는 5만 9천 대의 판매량에 해당한다.
베이치 블루파크의 상황은 대체로 변함이 없었다. 2024년 매출은 145억 1천만 위안으로 전년 대비 1.35% 소폭 증가했지만, 순손실은 69억 5천만 위안으로 확대되어 2023년 손실 대비 거의 30% 증가했다. 매출 총이익률은 -11.64%로, 19개 제조사 중 유일하게 마이너스 매출 총이익률을 기록했으며, 이는 제품 경쟁력과 비용 관리에 심각한 도전이 있음을 나타낸다.
전기차 스타트업 중에서는 XPeng Motors와 Leap Motor가 펀더멘털을 계속 개선했다. Leap Motor의 작년 매출은 321억 6천만 위안으로 92.1% 증가했으며, 주주 귀속 순손실은 28억 2천만 위안으로 크게 감소했다. 특히 4분기에는 8천만 위안의 순이익을 달성하여 흑자 전환에 성공했는데, 이는 단일 분기 흑자 전환 목표를 1년 앞당겨 달성한 것이다.
XPeng Motors의 손실은 작년에 2023년 103억 8천만 위안에서 57억 9천만 위안으로 44.19% 감소했고, 매출 총이익률은 14.3%로 개선되었다.
지커는 지리(Geely)의 고급 신에너지차 브랜드로서, 2024년에 강력한 성장세를 보였습니다. 매출은 759.1억 위안에 도달하여 전년 대비 46.9% 증가했고, 순손실은 64.24억 위안으로 축소되어 전년 대비 현저히 개선되었습니다.
그러나 니오(NIO)의 수익성은 여전히 심각한 도전에 직면해 있습니다. 2024년 니오의 매출은 657.3억 위안으로 전년 대비 18.2% 증가했고, 판매량은 22.2만 대에 달해 전년 대비 38.7% 증가했습니다. 하지만 순손실은 226.6억 위안으로 확대되어 업계에서 가장 큰 적자 기업 중 하나로 남아 있습니다.
니오의 매출총이익률은 9.88%로, 고급 포지셔닝이 예상했던 수익성 개선으로 이어지지 못했으며, 연구개발 및 확장에 대한 투자는 재무 성과를 지속적으로 잠식하고 있습니다.
왜 이들의 수익이 급증했을까?
많은 전통 완성차 업체들이 수익 압박에 직면하고 신에너지차 부문의 실적이 엇갈리는 가운데, 2024년에는 일부 완성차 업체들이 치열한 시장 경쟁 속에서도 순이익의 현저한 성장을 이루거나, 심지어 흑자 전환 혹은 손실 대폭 축소를 달성했습니다. 그중 지리, 만리장성자동차(Great Wall Motor), 싸이리쓰(Seres)와 같은 자동차 회사들이 두각을 나타냈습니다.
지리의 2024년 순이익은 약 15년 만에 최고치를 기록하며 처음으로 150억 위안을 돌파했습니다. 이익 성장은 제품 구성의 지속적인 최적화와 신에너지차 부문에서의 규모의 경제 확대에 기인합니다. 지리는 2024년에 217.7만 대를 판매하여 전년 대비 14% 증가했으며, 신에너지 모델 판매 비중은 40%까지 상승하여 전반적인 매출총이익률 개선을 견인했습니다.
지리의 고급 신에너지차 브랜드인 지커는 특히 뛰어난 성과를 보였습니다. 2024년 판매량이 전년 대비 크게 증가하여 20만 대를 돌파했고, 이는 대당 이익률을 직접적으로 끌어올렸습니다. 또한, 지능형 자동차 부문에 대한 지리의 투자가 성과를 거두기 시작하여, 주행 보조 시스템 및 차량 내 시스템의 업그레이드가 제품 경쟁력을 강화하고 판매와 이익 성장을 더욱 촉진했습니다.
궈신증권(Guosen Securities)의 추정에 따르면, 지리 완성차의 평균 판매 가격(ASP)은 10.74만 위안으로 상승하여 제품 구성이 크게 최적화되었음을 시사합니다. 길리는 고급 브랜드와 신에너지차 전환을 통해 제품 구성을 성공적으로 최적화했으며, 이는 수익 성장에 결정적인 기여를 했다고 할 수 있다.
창청자동차도 2024년에 이익이 꾸준히 증가하며 10년 만에 최고치를 기록했다. 판매량은 안정적이었지만, 고급 브랜드와 해외 시장의 동반 확장에 힘입어 실적이 대폭 성장했다. 데이터에 따르면 탱크 브랜드는 2024년에 23만 대를 판매해 전체 판매량의 18%를 차지했다. WEY의 연간 판매량도 회복세를 보이며 5.4만 대를 기록했다.
민성증권은 20만 위안 이상의 고급 모델 판매가 지속적으로 증가함에 따라 창청자동차의 총이익률과 차량당 평균 판매 단가 상승을 이끌었다고 분석했다. 추정치에 따르면 4분기 완성차 평균 판매 단가는 15.8만 위안으로 전년 동기 대비 1.2만 위안 증가했다.
세레스는 2024년에 적자에서 대규모 흑자로 전환하며 연간 순이익이 약 60억 위안에 달해, 실적 발표 기간 중 가장 빠르게 성장한 완성차 업체 중 하나가 되었다.
특히 세레스의 AITO 원지에 시리즈 모델 판매량이 빠르게 증가하며 전체 판매량이 전년 동기 대비 약 97% 증가했다. 세레스의 3분기 순이익은 24억 위안으로 연중 다른 분기의 이익 수준을 크게 웃돌았다.
세레스의 판매 구조 개선은 총이익률에 큰 기여를 했다. 작년 총이익률은 26.2%에 달해 업계 평균인 10.07%를 넘어섰다. 핑안증권은 AITO M9 모델의 판매 호조가 AITO 브랜드가 중고급 시장에 진입하는 중요한 돌파구 역할을 했으며, 세레스가 적자에서 흑자로 전환하는 핵심 동력이 되었다고 지적했다.
도약모터스의 경우 여전히 적자 상태이지만 2024년 손실 폭이 크게 줄었고, 4분기에는 흑자 전환에 성공했다. 규모의 경제 출현이 손실 축소의 주요 요인이었다. 판매량이 빠르게 증가하면서 도약모터스의 제조 및 공급망 비용이 점차 희석되어 대당 손실이 현저히 감소했다. 재무 보고서에 따르면 도약모터스의 총이익률은 2023년 0.5%에서 2024년 8.4%로 증가했으며, 이는 C11 및 C01과 같은 주력 모델의 판매 호조 덕분이다.
또한 도약모터스의 지능화 분야 기술 축적도 일부 비용 절감에 기여했다. 자체 개발한 주행 보조 시스템과 핵심 3전 기술로 외부 구매 의존도를 낮춰 비용 구조를 더욱 최적화했다. 푸둥국제금융의 분석에 따르면 규모의 경제와 자체 개발 기술을 통해 도약모터스는 수익성을 점차 개선해 왔다. 아직 적자에서 흑자로 전환하지는 못했지만 발전 경로는 분명한 상승 추세를 보이고 있다.
샤오펑자동차도 적자 축소의 길에서 한 걸음 나아가 판매와 수익성 모두에서 성과를 거두었다.
샤오펑자동차의 수익성 개선의 핵심은 지능 기술의 지원과 제품 구조 조정에 있다. 주행 보조 시스템을 핵심 판매 포인트로 하는 G6 및 P7i와 같은 모델은 20만~30만 위안 가격대에서 강세를 보이며 기술 경험을 중시하는 많은 소비자를 유치했다. 판매 증가는 직접적인 수익 증가로 이어졌다.
동시에 제품 가격 책정 및 공급망 관리 최적화를 통해 샤오펑자동차는 2024년 4분기 대당 매출이 16만 위안에 달했다. 총이익률도 2023년 1.5%에서 14.3%로 상승했으며, 3개 분기 연속 14%를 초과했다. 하이통국제금융의 분석은 샤오펑자동차가 주행 보조 기술의 선도적 우위와 제품 구조 최적화를 바탕으로 손실률을 성공적으로 줄여, 기술이 주도하는 신에너지 완성차 업체의 수익성 잠재력을 보여주었다고 지적했다.
전체적으로 볼 때 2024년 상기 완성차 업체들의 순이익 성장 또는 손실 개선은 제품 구조 최적화, 고급화 전략 추진, 기술 적용 가속화와 같은 요인 덕분이라고 할 수 있다. 이번 '이익 회복'을 업계가 가격 경쟁에서 구조적 경쟁으로 전환하는 명확한 신호 중 하나로 보는 시각도 있다.
갈수록 중요해지는 해외 시장
중국 완성차 업체들에게 해외 시장의 중요성이 점점 더 부각되고 있다. 매출 성장률, 판매 증가량, 총이익률 또는 시장 점유율 측면에서 일부 업체의 해외 사업은 더 이상 '보조 항목'이 아니라 전체 성장을 이끄는 '주요 동력'이 되었다.
데이터에 따르면 BYD의 2024년 해외 매출은 2,218.8억 위안으로 전년 동기 대비 38.5% 증가하며 총매출의 28.6%를 차지, 총매출 성장을 견인하는 핵심 변수 중 하나가 되었다. 해외 판매량도 41.5만 대에 달해 전년 동기 대비 71% 증가하며 강한 확장 모멘텀을 보였다.
연례 보고서에 따르면 BYD는 전 세계 6개 대륙, 100개 이상의 국가 및 지역에 진출했으며, 자체 운영하는 자동차 운반선 2척도 운항을 시작했다. 푸발증권은 보고서에서 BYD가 글로벌 확장을 가속화하고 있으며 현지 공장 건설과 함께 올해 해외 자동차 판매량이 거의 두 배로 증가할 것으로 예상된다고 밝혔다.
창안자동차도 해외 시장에서 돌파구를 마련했다. 2024년 해외 매출은 324.3억 위안으로 전년 동기 대비 56.1% 증가하며 총매출의 약 20%를 차지했다. 연간 해외 판매량은 36만 대로 전년 동기 대비 47.8% 증가했다.
공개 데이터에 따르면 창안자동차의 해외 사업 총이익률은 26.2%에 달해 국내 총이익률의 거의 두 배에 달한다. 이는 국내 평균 총이익률 수준을 웃돌 뿐만 아니라 회사 이익의 중요한 원천이 되었다. 화룡증권은 창안자동차의 글로벌 '해납백천' 계획이 가속화되고 있으며, 2025년 멕시코, 태국, 브라질 등 지역에서 신규 공장 또는 신제품 출시가 글로벌 시장 입지를 더욱 강화할 것이라고 분석했다.
길리자동차도 수출 부문에서 강력한 실적을 보여주었다. 2024년 연간 수출 판매량은 41.5만 대로 전년 동기 대비 57% 증가하며 전체 판매량의 19%를 차지했다. 특히 중동 지역 시장 점유율이 12%를 넘었고, 전체 총이익률은 15.9%로 상승했다.
브랜드별로 자세히 살펴보면 지커는 유럽, UAE, 멕시코 등 여러 국제 시장에서 지속적으로 확장하고 있다. 2024년에는 지커 009 및 지커 X 우핸들 모델을 태국, 말레이시아 등 우핸들 시장에 수출하기 시작했다. 길리 갤럭시는 E5 모델의 수출 버전을 출시하여 해외 제품 라인업을 풍부하게 했다. 길리 브랜드는 동남아시아, 중동, 동유럽, 아프리카 등 시장에서 포괄적인 입지를 갖추고 있다. 링크앤코는 유럽 및 아시아태평양 중동 지역 등 시장에서 입지를 심화시켰다...
길리는 현지 공장 설립, 애프터서비스 네트워크 및 채널 시스템 구축을 통해 보다 완전한 해외 생태계를 구축하고 있으며, 2025년 수출 비중이 더욱 증가할 것으로 예상된다.
창청자동차는 더욱 해외 사업 확장의 수혜를 보고 있다. 2024년 해외 판매량은 45.41만 대로 전년 동기 대비 44.61% 증가하며 전체 판매량의 36% 이상을 차지, 독립 브랜드 중 해외 비중이 가장 높은 완성차 업체 중 하나가 되었다. 이로 인해 해외 매출은 802.6억 위안으로 전체의 40%를 차지했다. 총이익률 측면에서 해외 사업은 18.76%를 기록했다.
창청자동차의 '생태계 글로벌화' 전략이 점차 실행되고 있으며, 태국, 브라질, 베트남에서의 현지화 프로젝트는 이미 운영 단계에 접어든 것으로 보인다. 해외 확보는 향후 총이익률 수준을 뒷받침할 것이다.
전체 매출이 소폭 감소했음에도 불구하고, GAC 그룹의 해외 실적은 칭찬할 만했다. 2024년 해외 매출은 117.4억 위안으로 전년 동기 대비 112.64% 증가하여, 데이터를 공개한 모든 완성차 업체 중 가장 빠른 성장 속도를 기록했다. 해외 판매량은 12.7만 대로 전년 동기 대비 67.6% 증가했다.
GAC 그룹은 국제화를 명확히 전략적 최우선 순위로 격상시켰으며(One GAC 글로벌화 전략 업그레이드 계획 발표), 한 해 동안 말레이시아와 태국에서 두 개의 완성차 공장을 가동하고 유럽, 브라질 등 지역에 자회사를 설립하여 해외 완성차, 물류, 부품 및 에너지 사업 등 전체 가치 사슬을 포괄한다.
JAC의 해외 사업 기여도는 이미 국내 시장을 넘어섰다. 2024년 해외 매출은 238.9억 위안에 달해 전체 매출의 60% 이상을 차지했다. 연간 수출량은 24.9만 대로 전체 판매량의 62%를 차지했다.
사익과 북기은 해외 매출을 공개하지 않았지만 판매 추세로 볼 때 해외 사업은 안정성을 유지하는 중요한 축으로 자리 잡았다. 특히 사익그룹의 경우 지난해 수출 판매량이 다시 100만 대를 넘어서며 전체의 4분의 1 이상을 차지, 수익성 유지에 크게 기여했다.
샤오펑, 도약모터스, 리오토 등 신에너지차 업체들도 해외 시장에서 움직임을 보였다. 대규모 인도는 아직 이루지 못했지만 전략적 방향은 분명하다.
예를 들어 샤오펑은 2024년 말레이시아, 호주, 스페인 등 시장에 진출했다. 세레스도 해외 채널 확장을 시작했다. 도약모터스는 해외 파트너와의 협력을 통해 동남아시아, 중동 등 신흥 시장에서 제품을 출시할 계획이며 이미 유럽 시장에 진출했다. 향후 해외 시장이 새로운 성장 동력이 될 것으로 예상된다.
다수의 증권사 분석은 2024년 중국 완성차 업체의 해외 성장이 단순한 '양적' 성장뿐만 아니라 '질적' 개선 또한 반영한다고 평가한다. 현지화 생산, 브랜드 진출, 풀 밸류체인 역량 구축이 기업의 글로벌화 성공을 위한 핵심 요소가 되고 있다.
동시에 일부 국가의 정책 지원 및 전기차 수요 증가를 배경으로 중국 브랜드는 현지 시장의 주류 소비자 시야에 진입하기 시작하여 더욱 탄력적인 시장 기반을 구축하고 있다.
2025년 글로벌 자동차 시장에는 많은 불확실성이 존재하지만, 중국 완성차 업체의 해외 시장 잠재력은 여전히 크며, 이를 바탕으로 더욱 성장을 견인할 것이라는 점은 확실하다.