스테인리스 현물 가격 견조 유지; 인도네시아 습식제련용 광석 가격, 향후 하락보다 상승 가능성 높아 [SMM 니켈 모닝 미팅 요약]

5.16 니켈 모닝 미팅 요약

거시경제 뉴스:

(1) 중국 인민은행에 따르면 잠정 집계 결과 2025년 4월 말 기준 사회융자규모 잔액은 424조 위안으로 전년 동기 대비 8.7% 증가했다. 광의통화(M2) 잔액은 325.17조 위안으로 8% 증가, 협의통화(M1) 잔액은 109.14조 위안으로 1.5% 증가, 유통 중 현금(M0) 잔액은 13.14조 위안으로 12% 증가했다.

(2) 중국과 미국이 일련의 관세 조정 조치를 시행하면서 미국 수입업체들의 이번 주 중국 발주량이 크게 늘었다. 여러 해운사 및 업계 추적 데이터에 따르면 중국발 미국행 화물 물동량이 뚜렷이 회복됐다. 동부 표준시 수요일, 컨테이너 추적 데이터 소프트웨어 업체 비전(Vizion)은 미중 무역 ‘휴전’ 이후 중국발 미국행 컨테이너 평균 예약량이 277% 급증한 2만 1,530 TEU(20피트 컨테이너 기준)를 기록했다고 밝혔다. 이는 지난주 월요일(5월 5일) 기준 7일 평균 예약량 5,709 TEU와 비교한 것이다.

정련 니켈:

현물 시장:

오늘 SMM 1# 정련 니켈 가격은 12만 5,100~12만 7,550위안/톤, 평균 가격은 12만 6,325위안/톤으로 전 거래일 대비 250위안/톤 상승했습니다. 진촨 1호 니켈의 주류 현물 프리미엄 호가는 2,000~2,200위안/톤, 평균 프리미엄은 2,100위안/톤으로 전 거래일 대비 50위안/톤 하락했습니다. 러시아 니켈의 할인·프리미엄 호가는 0~300위안/톤, 평균 프리미엄은 150위안/톤으로 전 거래일 대비 50위안/톤 하락했습니다.

선물 시장:

상하이 선물거래소 니켈 최근월물(NI2506)은 전날 야간장에서 소폭 상승하다 서서히 하락 전환했고, 주간장에서도 약세 흐름을 이어가며 오전장 마감 무렵 낙폭이 확대되었습니다. 오전 11시 30분 현재 종가는 12만 4,450위안/톤으로 0.04% 상승했습니다.

미중 경제무역 협상에서 관세 문제에 대한 합의가 이루어져 무역 긴장이 완화되었습니다. 현재 니켈 광석 가격은 높은 수준을 유지하고 있으며 광산 지역의 공급 부족이 지속되면서 니켈 산업 전반의 비용이 상승하고 있습니다. 그러나 공급 과잉 상황에서는 비용 전달이 저해되며 니켈 가격이 침체 상태를 유지할 수 있습니다. 지지선은 12만 2천 위안/톤, 저항선은 12만 8천 위안/톤입니다. 이후 인도네시아의 정책 조정과 필리핀 우기 종료 후 니켈 광석 공급 변화에 주목해야 합니다.

황산니켈:

5월 15일, SMM 전지급 황산니켈 지수 가격은 2만 7,753위안/톤이었습니다. 전지급 황산니켈의 호가 범위는 2만 7,760~2만 8,230위안/톤이며, 평균 가격은 전일 대비 소폭 하락했습니다.

비용 측면에서, 4월 인도네시아 MHP 생산이 홍수로 크게 영향을 받아 수급 격차가 발생해 계수가 높은 수준을 유지했습니다. 전반적으로 MHP 비용이 강력한 지지력을 제공합니다. 수요 측면에서, 이번 달 하류 소재 공장의 재고 소진 영향으로 일부 전구체의 생산 계획이 감소하여 니켈염 수요가 약화되었습니다. 공급 측면에서, 일부 니켈염 제련소는 전구체 수요 부진으로 이번 주 호가 계수를 낮췄습니다. 향후 전망으로, 니켈염 시장은 현재 수요와 공급 모두 부진하고 매도자와 매수자 간 줄다리기가 이어지면서 니켈염 가격이 하락할 것으로 예상됩니다.

니켈선철(NPI):

5월 15일, SMM 8~12% 고급 NPI 평균 가격은 941.5위안/mtu(공장 인도, 세금 포함)로 전 거래일과 동일했습니다. 공급 측면에서, 국내에서는 앞서 보수에 들어갔던 일부 제련소가 생산을 재개하여 생산량이 점차 증가하고 있습니다. 그러나 완제품 가격 하락으로 제련소 적자가 심화되어 생산 증가 폭은 전반적으로 제한되었습니다. 인도네시아에서는 현재 인도네시아 니켈 광석 프리미엄이 대체로 안정적이며 소폭 상승하여 제련소에 강한 비용 지지를 제공하고 있습니다. 다만, 완제품 가격 하락이 비용선을 밑도는 영향을 받아 일부 지역의 일부 생산 라인이 가동률을 낮추었으며 생산량이 소폭 감소할 것으로 예상됩니다. 수요 측면에서, 앞서 스테인리스 생산의 지속적인 적자로 일부 제철소가 조강 생산량을 줄여 고급 NPI에 대한 수요가 약화되었습니다. 고급 NPI 시장의 거래 가격은 지속적으로 하락했습니다. 추가로, 거시경제 정책이 산업에 영향을 미치기까지는 시간이 걸릴 것이며, 고급 NPI 가격은 단기적으로 계속 압박을 받을 것으로 예상됩니다.

스테인리스 스틸:

5월 15일 SMM은 오늘 SS 선물 계약이 하락세를 보였지만, 이전의 강한 가격 상승으로 인해 가격이 13,100위안 선을 넘어섰기 때문에 오늘의 조정이 현물 시장에 파급되지 않았으며, 스테인리스 스틸 현물 가격은 견조세를 유지했다고 보도했습니다. 이전 가격 상승의 수혜로 현물 시장의 거래 활동이 크게 개선되었습니다. 같은 날 발표된 SMM 데이터에 따르면 이번 주 스테인리스 스틸 사회 재고가 전주 대비 0.85% 감소하여 시장의 재고 소진 추세를 확인시켜 주었습니다. 그러나 현재 시장 거래의 높은 수준은 주로 앞서 유리한 거시 상황에 따른 가격 상승에 기인한 것으로, 억눌렸던 수요가 집중적으로 방출된 것입니다. 시장은 단기 집중 구매 이후 하류 스테인리스 스틸 소비의 지속 가능성에 대해 여전히 상당한 불확실성이 있다고 우려하고 있습니다.

선물 시장에서 거래량이 가장 많은 2507 계약이 강세를 보이며 상승했습니다. 오전 10시 30분 기준 SS2507은 전 거래일 대비 140위안 오른 13,050위안/톤에 호가되었습니다. 우시 지역 304/2B의 현물 프리미엄/할인 폭은 270~420위안/톤이었습니다. 현물 시장에서 우시와 포산의 냉연 201/2B 코일은 모두 8,050위안/톤에 호가되었고, 냉연 절단 가장자리 304/2B 코일 평균 가격은 우시에서 13,225위안/톤, 포산에서 13,200위안/톤이었습니다. 냉연 316L/2B 코일은 우시와 포산 모두 23,850위안/톤에 가격이 형성되었고, 열연 316L/NO.1 코일은 두 지역 모두 23,050위안/톤에 호가되었으며, 냉연 430/2B 코일은 우시와 포산 모두 7,500위안/톤에 가격이 형성되었습니다.

최근 미중 관세 정책 조정과 예상보다 약한 미국 CPI 데이터 등 여러 유리한 거시 요인들이 스테인리스 스틸 선물 시장에 강한 모멘텀을 불어넣으며 선물 가격을 지속적으로 상승시키고 있습니다. 관세 정책 완화는 수출 차질에 대한 시장 우려를 직접적으로 완화시켰으며, 약한 미국 CPI 데이터는 연준의 금리 인하 기대를 강화하여 상품 시장의 신뢰를 더욱 높였습니다. 그러나 시장은 여전히 많은 제약에 직면해 있다. 한편으로 관세 정책의 최종 효과성과 지속 가능성에 대한 불확실성이 존재하며, 다른 한편으로 스테인리스 시장의 공급량은 역사적으로 높은 수준을 유지하고 있고, 수급 불균형이 근본적으로 해소되지 않았다. 한편, 고급 NPI 및 고탄소 페로크롬과 같은 원자재 가격이 약세를 보이면서 비용 측면의 가격 지지가 다소 약화되었다. 이러한 배경 속에서 다운스트림 부문 최종 소비의 실제 회복 여부가 스테인리스 가격 추이를 결정하는 핵심 변수가 될 것이므로 지속적인 주의가 필요하다.

니켈 광석:

이번 주 인도네시아 현지 라테라이트 니켈 광석의 주류 프리미엄은 26~30달러/wmt를 유지했다. 제련용 광석 가격에서, 인도네시아 현지 니켈 함량 1.6% 라테라이트 니켈 광석의 SMM 공장 인도 가격은 52.6~56.6달러/wmt로, 지난주 대비 1달러 상승하며 약 1.87%의 전년 동기 대비 상승률을 기록했다. 습식 제련용 광석 가격에서는, 니켈 함량 1.3% 라테라이트 니켈 광석의 SMM 공장 인도 가격이 23~25달러/wmt로 하향 조정되었으며, 전년 동기 대비 2달러 하락해 7.69% 감소했다.

제련용 광석의 경우, 술라웨시 섬의 공급이 지속적인 강우로 인해 차질을 빚고 있다. 또한 할마헤라 섬은 5월부터 우기에 접어들었다. 전반적으로 인도네시아의 니켈 광석 공급은 날씨 영향으로 상대적으로 타이트한 상태를 유지하고 있다. 또한 PNBP 정책이 공식적으로 시행되면서 니켈 광석 판매 원가가 상승했다. 게다가 일부 인도네시아 광산은 아직 RKAB 쿼터를 확보하지 못해 IUP 허가에 따른 채굴 활동이 제한되어 공급 타이트 현상을 악화시켰다. 수요 측면에서는 NPI 가격이 지속 하락하면서 인도네시아 제련소들의 원가가 압박을 받아 추가적인 니켈 광석 가격 인상을 수용하기 어려워지고 있다. 종합하면, 현재 인도네시아 니켈 광석 가격은 강세 요인과 약세 요인이 혼재되어 있다. 공급 측면의 차질 요인이 많지만 다운스트림 부문의 하방 압력으로 인해 단기적으로 가격이 큰 폭으로 오르기는 어려울 수 있다.

습식 제련용 광석의 경우 지금까지 공급 측면에서 뚜렷한 타이트닝은 없었습니다. 그러나 모로왈리 산업단지의 MHP 프로젝트 사고로 4월 MHP 생산에 차질이 발생했고, 이에 따라 인도네시아 내 습식 제련용 광석의 현지 수요가 감소했습니다. 그 결과 습식 제련용 광석 가격이 약세를 보였습니다. 해당 단지의 관련 생산라인은 5월부터 순차적으로 재가동될 전망입니다. SMM은 향후 습식 제련용 광석 가격이 하락보다 상승할 가능성이 더 클 것으로 보고 있습니다.