최근 국내외 거시 환경이 크게 개선되며 알루미늄 시장에 자신감을 불어넣고 있다. 해외에서는 미국과 중국이 대부분의 관세를 90일간 유예해 글로벌 교역에 대한 긍정적 전망을 시사한다. 국내에서는 중국인민은행이 5월 15일 지급준비율(RRR) 인하를 시행해 1조 위안 규모의 유동성을 공급하며 경제 성장을 뒷받침했다. 이러한 배경 속에서 알루미늄 시장은 호재와 악재가 교차하며 가격 흐름에 대한 관심이 높아지고 있다.
I. 비용 측면: 알루미나 가격 변동이 알루미늄 비용에 미치는 영향
비용 측면에서 목요일(5월 15일) 기준 국내 알루미늄 생산의 즉시 평균 총비용은 약 16,562위안/톤으로, 전주 목요일 대비 126위안/톤 상승했다. 현물 알루미나 가격 반등이 비용 상승의 주된 요인이었다. 다만 산시·광시 등지에서 알루미나 신규 생산능력이 지속적으로 풀리면서 단기적으로 알루미나 가격의 추가 상승 여력은 제한적일 것으로 예상되며, 중장기적으로는 알루미늄의 비용 부담을 완화할 가능성이 있다.
II. 공급 측면: 설비 병목으로 알루미늄 잉곳 증가 제한
공급 측면에서 국내 알루미늄 가동능력은 상한에 근접했다. 지역별 용탕 전환율이 높은 수준을 유지하며, 용탕 알루미늄이 하류 가공에 직접 투입되면서 알루미늄 잉곳 생산 증가가 제한되고 있다. 특히 윈난의 수력발전 회복이 기대에 못 미치면서 중국 남서부의 알루미늄 잉곳 출하가 감소했고, 지역 시장의 공급 타이트함을 심화시켜 알루미늄 가격에 하방 지지 요인으로 작용하고 있다.
III. 수요 측면: 내수와 외수의 엇갈림, 비수기 특성 부각
수요 측면에서는 뚜렷한 엇갈림이 나타난다. 내수에서는 알루미늄 반제품 산업이 전통적 비수기에 점차 진입하면서 건설용 압출재와 포장 등 부문의 주문이 전월 대비 감소하고 있다. 부진한 부동산 시장이 수요를 계속 억누르고 있다. 대외무역에서는 90일 관세 유예 기간의 영향으로 일부 최종 수요처의 수출 주문이 부분적으로 회복되고 있으나, 회복 규모는 관세 영향 상쇄에 크게 못 미치며 전반적인 외수 회복에는 시간이 필요하다. 수요 측면은 계절적 비수기와 무역 불확실성이라는 이중 압박을 받고 있어 단기적으로 큰 폭의 성장은 어려울 전망이다.
IV. 재고 측면: 사상 최저 재고가 알루미늄 가격을 지지
SMM이 집계한 재고 데이터에 따르면 5월 15일 기준 국내 주요 소비 지역의 알루미늄 잉곳 재고는 58만 1,000톤으로 월요일 대비 2만 톤, 전주 목요일 대비 3만 9,000톤 감소했습니다. 알루미늄 잉곳 및 빌렛의 총 재고는 동기간 사상 최저 수준입니다. 낮은 재고로 인해 현물 시장의 유동성이 타이트해지고 공급업체들의 가격 고수 의지가 강해지면서 알루미늄 가격의 핵심 지지 요인으로 작용하고 있습니다.
V. 전망: 고점에서 등락하며 주요 시점 주시
전반적으로 긍정적인 거시 요인이 알루미늄 가격의 하단을 지지하고, 낮은 재고가 가격 탄력성을 더욱 강화하고 있습니다. 그러나 수요 측면의 비수기 압박으로 상승 여력은 제한적입니다. 미중 232조 철강 및 알루미늄 관세 협상에서 돌파구가 마련되면 글로벌 알루미늄 무역 흐름이 재편되어 미국 외 시장의 공급 압력이 완화되고 시장 심리가 더욱 개선될 수 있습니다.
다음 주 상해 선물 알루미늄의 예상 거래 범위는 19,700~20,300위안/톤이며, 이전 갭인 20,300위안/톤 돌파 여부에 주목할 필요가 있습니다. LME 알루미늄의 예상 거래 범위는 2,450~2,520달러/톤입니다. 향후 국내 수요의 미미한 변화, 국제 무역 정책 동향, 알루미나 가격 추이에 주목해야 하며, 이러한 요소들이 알루미늄 가격의 단기 변동성과 중장기 방향성을 좌우할 것입니다.
