4월 금융 데이터가 발표되었습니다. 4월 말 기준 광의통화(M2)는 전년 동기 대비 8% 증가했고, 협의통화(M1)는 12% 증가했습니다. 4월 중 국채 발행이 가속화되고 회사채 발행이 확대되면서 실물경제 총융자(AFRE)는 전년 동기 대비 1조 2천 2백억 위안 증가했습니다. 또한 4월 말 위안화 대출 잔액은 265조 7천억 위안으로 전년 동기 대비 7.2% 늘었습니다.
업계 전문가들은 4월 전체 금융 총량이 "증가 추세"를 보인 반면, 융자 비용은 "하락했다"고 밝혔습니다. 전반적으로 실물경제에 대한 금융 지원은 건조했으며, 인민은행의 여러 차례 통화정책 실행 효과도 뚜렷하게 나타났습니다.
소비 촉진에 더 중점을 두는 정책 사고로 전환해야 한다는 것이 업계의 공감대입니다. 차이신 기자가 파악한 바에 따르면, 업계에서는 금융 정책의 초점을 고급 소비 공급 지원에 맞추어야 하며, 수요 측면의 소비자 대출 금리는 더 이상 결정적 요인이 아니라고 보고 있습니다. 또한 업계 관계자들은 소비 촉진을 위해서는 최상위 설계가 필요하며, 산업 정책으로 구상을 마련하고, 재정 정책으로 인센티브와 유도를 강화하며, 금융 정책으로 이를 지원·협력해야 한다고 제안했습니다.
M2는 기저 효과의 영향을 점진적으로 소화할 필요가 있습니다
4월 말 광의통화(M2) 잔액은 325조 1천 7백억 위안으로 전년 동기 대비 8% 증가했으며, 협의통화(M1) 잔액은 13조 1천 4백억 위안으로 전년 동기 대비 12% 증가했습니다. 1~4월 순현금 공급은 3천 1백 93억 위안이었습니다.
4월 말 M2 증가율이 크게 반등한 이유는 무엇일까요? 차이신 기자가 파악한 바에 따르면, 한편으로는 지난해 금융 부문의 "거품 제거" 효과가 두드러져 낮은 기저의 영향으로 4월 말 M2 증가율이 상승했습니다. 다른 한편으로는 작년에 예금이 자산관리 상품으로 "이동"하던 현상이 재현되지 않았기 때문입니다.
"올해 들어 채권 시장은 양방향 변동을 보이며 작년과 같은 전반적 강세장이 나타나지 않았습니다. 예금도 작년과 같은 뚜렷한 '이동' 현상을 보이지 않았습니다. 통계적으로 이는 전년 동기 대비 감소폭이 축소되는 모습으로 나타나, 오히려 M2에 긍정적인 부양 효과를 주었습니다."라고 업계 관계자가 설명했습니다.
또한 업계 관계자는 올해 4월 통화·신용 증가 모멘텀은 전반적으로 양호한 흐름을 유지했다고 지적했습니다. 전년 동기의 낮은 기저로 인해 잔액 증가율 산식상 현재 데이터가 높아진 것입니다. 기저 효과가 사라지면서 향후 M2 증가율은 올해 초 몇 달간의 정상 증가 수준으로 회복될 것입니다.
국채와 회사채가 4월 AFRE 증가를 견인
4월 AFRE 증액은 1조 1천 6백억 위안으로 전년 동기 대비 1조 2천 2백억 위안 증가했습니다. 1~4월 AFRE 누적 증액은 16조 3천 4백억 위안으로 전년 동기 대비 3조 6천 1백억 위안 증가했습니다.
업계 전문가들은 국채 발행 가속화가 AFRE 증가의 주요 동인이며, 회사채 발행 증가도 한 요인으로 작용했다고 분석했습니다.
구체적으로 4월 채권 수익률은 전월 대비 하락했습니다. 기업들은 유리한 조건을 활용해 채권 융자를 확대함으로써 전체 조달 비용을 낮추었습니다. 데이터에 따르면 4월 회사채 순융자는 약 1천 9백억 위안으로 전년 동기 대비 약 2백억 위안 증가했습니다.
"올해는 재정 지원이 강력하고 국채 발행 속도가 빨라 내수 확대와 신용 완화를 뒷받침하며 사회 총융자 규모 확대에 강력한 지지력을 제공했습니다. 연초부터 적극적인 거시 정책이 효과를 거둔 가운데, 재정 정책의 강도 확대와 조기 집행이 중요한 요인이며, 통화 정책과 결합하여 더욱 강력한 시너지를 발휘함으로써 경기 회복의 출발을 이끌었습니다."라고 앞서 언급한 전문가는 덧붙였습니다.
지방정부 부채 대환 대출 2조 1천억 위안을 복원한 후 신용 지표는 어떠했을까요?
4월 말 기준 각종 위안화 대출 잔액은 265조 7천억 위안으로 전년 동기 대비 7.2% 증가했습니다. 1~4월 누적 위안화 대출 증가액은 10조 6백억 위안으로 지난해 동기와 대체로 비슷한 수준이었습니다.
대출 금리 측면에서 4월 신규 발행 기업 대출의 가중 평균 금리는 약 3.2%로 전월 대비 약 4bp, 전년 동기 대비 약 50bp 하락했습니다. 신규 발행 개인 주택 대출 가중 평균 금리는 3.1%로 전년 동기 대비 약 55bp 하락했습니다.
지방 부채 대환 영향을 복원한 후 신용 지표는 어떠했을까요? 업계 전문가들은 지방 부채 대환 영향을 조정하면 실제 대출 지원 규모는 통계치보다 훨씬 컸다고 설명했습니다. "지난해 4분기에 발행된 부채 해소용 특별 재융자 채권 규모가 2조 위안을 넘었고, 올해 1~4월에도 약 1조 6천억 위안이 발행되었습니다. 시장 예비 조사에 따르면 이에 상응하는 대환 대출 규모가 약 2조 1천억 위안에 달할 것으로 추산됩니다. 이를 복원하면 4월 위안화 대출 증가율은 여전히 8%를 상회합니다."
5월은 전통적인 신용 "비수기"인 데다 대외 무역의 불확실성까지 겹치면서 유효 신용 수요가 여전히 영향을 받을 것으로 업계 관계자들은 예상하고 있습니다. 그러나 인민은행과 국가금융감독관리총국, 중국증감회가 5월에 공동으로 내놓은 금융 정책 패키지가 시장 신뢰를 효과적으로 높이고 실물경제의 유효 수요 회복에 긍정적 역할을 할 것이라는 데는 전문가 대부분이 동의하고 있습니다. 전반적으로 향후 상당 기간 금융 총량은 견조한 증가세를 이어갈 것으로 전망됩니다.
신용 구조의 전환, 부동산 관련 대출 감소
신용 구조의 변화는 경제 구조의 변화를 반영합니다. 시장 전문가들은 최근 몇 년간 중국의 신용 증분 방향이 뚜렷하게 전환되면서 신용 잔액 구조의 최적화를 이끌었다고 밝혔습니다.
기업과 가계의 비중을 보면, 2020년 말부터 2025년 1분기 말까지 기업 대출 비중은 63%에서 68%로 상승한 반면, 가계 대출 비중은 37%에서 32%로 하락했습니다. 이러한 변화는 더 많은 신용 자금이 실물 기업으로 유입되었음을 의미합니다. 가계의 자금 조달 수요 감소는 주택 구매와 투자 행태가 보다 합리적으로 변한 점과도 관련됩니다.
산업별 투자 측면에서 보면, 같은 기간 전체 중장기 대출 중 제조업 비중은 5.1%에서 9.3%로, 소비 관련 산업 비중은 9.6%에서 11.2%로 상승했습니다. 이에 반해 전통적인 부동산·건설 업종 비중은 15.9%에서 13%로 낮아졌습니다.
소비자 대출 금리는 결정적 요인이 아니며, 소비 촉진에는 최상위 설계가 필요합니다.
금융 총량은 "증가 추세"를 보이는 반면, 융자 비용은 "하락 추세"입니다. 시장 관찰자들은 1~4월 금융 데이터를 기준으로 사회 총융자 증가율, 광의통화(M2) 증가율, 위안화 대출 증가율이 모두 명목 GDP 성장률을 지속적으로 상회하고 있어 실물경제에 대한 금융 지원이 여전히 건조하다고 분석했습니다. 중앙은행이 실시한 여러 차례의 통화 정책 효과 역시 뚜렷이 나타나고 있습니다.
전문가들은 향후 거시 경제 정책이 소비 촉진에 더 중점을 둘 것이며, 금융 정책은 고급 소비 공급 지원에 초점을 맞출 것이라고 지적했습니다. 수요 측면의 소비자 대출 금리는 더 이상 결정적 요인이 아닙니다.
"현재 소비 촉진을 위해서는 최상위 설계와 중장기 발전 전략 수립이 필요하며, 수요와 공급 양측에 동시에 노력해야 합니다. 수요 측면에서는 고용, 소득, 사회 보장 등의 문제를 해결하여 주민의 소비 의지와 능력을 높이는 것이 핵심이며, 재정·고용·사회 보장 정책이 보다 직접적인 역할을 할 수 있습니다. 공급 측면에서는 고품질 소비재 공급을 늘리는 데 중점을 두어야 하며, 이를 위해 산업 정책이 적절한 구상을 마련하고, 재정 정책이 인센티브와 유도를 강화하며, 금융 정책이 지원적 협력을 제공해야 합니다."라고 앞서의 전문가들은 덧붙였습니다.
일부 업계 관계자는 수요 측면에서 가계 소비에 대한 금융 지원이 상당히 이루어지면서 가계 부채 비율이 비교적 높은 수준에 이르렀다고 관찰했습니다. 일부 은행은 소비자 대출에 과도하게 경쟁하면서 대출 금리가 자체 손익분기점을 하회하는 경우도 발생했습니다. 이러한 모델은 지속 가능하지 않으며, 일부 고부채 집단의 부채 위험을 키울 수 있습니다.
업계 전문가들은 소비 금융 발전의 근본 목표는 유효 소비 수요를 확대하고, 소비 시나리오를 넓히며, 소비자 대출이 실제 소비를 위해 사용되도록 보장하는 것이라고 강조했습니다. 합리적이고 적절한 수준의 원칙을 견지해야 하며, 은행은 서비스 확장, 고객 기반 발굴, 시장 성장을 통해 합리적인 가격 정책을 유지함으로써 소비 금융의 지속 가능한 발전을 도모해야 합니다.