트럼프 미국 대통령이 다시 한 번 연준의 금리 인하를 촉구했지만, '연준의 월스트리트저널'로 불리는 베테랑 연준 담당 기자 닉 티미라오스는 이에 찬물을 끼얹었다. 그는 관세가 인플레이션을 끌어올리는 영향이 아직 최근 발표된 CPI 데이터에 반영되지 않았다고 보며, 연준이 새로운 데이터를 통해 인플레이션 상승 압력의 변화를 관망해야 한다고 지적했다.
화요일인 5월 13일 동부 시간, 트럼프는 소셜 미디어에 글을 올려 연준의 금리 인하를 요구하며 인플레이션이 없다고 거듭 주장했다.
트럼프의 글은 "인플레이션은 없습니다. 휘발유, 에너지, 식료품 등 거의 모든 상품 가격이 하락하고 있습니다! 연준은 금리를 내려야 합니다"라며 유럽 등 중앙은행들이 이미 그렇게 했음을 언급했다. 그는 '너무 늦었다'는 별명이 붙은 파월 연준 의장을 다시 꼬집으며 무엇이 잘못됐는지 물었다.
같은 날 화요일, 티미라오스가 공동 집필한 보도는 다음과 같이 시작했다,4월 인플레이션은 완만했지만 경제학자들은 관세가 최근의 낮은 인플레이션 국면을 끝내고 앞으로 수개월간 물가를 밀어 올릴 것이라고 본다고 전했다.
이 보도는 4월 CPI 인플레이션 데이터의 복잡성과 불확실성을 강조하며, 현재 인플레이션 수치는 비교적 완만하지만 관세 정책의 전체적인 영향은 아직 체감되지 않았다고 주장했다.
이러한 불확실성은 기업, 소비자, 정책 입안자들에게 영향을 미칠 것이다. 기업들은 관세 정책으로 인한 비용 증가를 면밀히 평가하고 대응 전략을 수립해야 한다. 소비자들은 물가 상승 압력에 직면할 수 있다. 반면 연준은 인플레이션과 경제 성장 사이에서 균형을 찾으며 신중하게 통화정책을 수립해야 한다. 이 보도는 비유를 사용했다:
"연준에게 4월 인플레이션 데이터는 다가오는 폭풍 앞의 맑은 하늘을 바라보는 것과 같으며, 비의 양은 여전히 매우 불확실하다."
4월 인플레이션 완만, 관세 영향은 향후 수개월 내 나타날 듯
4월 인플레이션 데이터는 일부 긍정적인 신호를 보여주었다. 앞서 언급했듯이, CPI는 4월 전월 대비 0.2% 상승해 시장 예상치에 부합했다. 더욱 고무적인 것은 연간 인플레이션율이 2.3%로 하락해 경제학자들이 당초 예상한 2.4%를 밑돌았다는 점이다. 휘발유 가격의 전년 동기 대비 큰 폭 하락도 인플레이션 억제에 긍정적인 역할을 했다. 이 데이터들은 시장에 분명한 안도감을 주었다.
그러나 낙관론 뒤에는 우려가 자리한다. BNP파리바의 미국 이코노미스트 앤디 슈나이더는 "이 보고서에 지나치게 낙관해서는 안 된다"고 말했다.
티미라오스의 보도는 팬테온 매크로이코노믹스의 미국 이코노미스트 올리버 앨런의 말을 인용해, 트럼프 행정부가 4월에 발표한 관세로 인해 4월 CPI의 전년 동기 대비 상승률이 2021년 2월 이후 최저 수준으로 떨어졌다는 사실을 알아차리기 어렵다고 전했다.
"전혀 의미가 없는 것은 아니지만, 대규모 (관세) 충격이 오고 있으며 아직 체감하지 못했을 뿐이다."
요약하면, 지금까지 인플레이션 데이터는 완만했지만 관세의 영향은 앞으로 수개월에 걸쳐 서서히 나타날 가능성이 있다.
관세 정책 '롤러코스터': 연준, 관망할 이유 충분
4월은 트럼프 행정부의 관세 정책이 극심하게 불안정했던 한 달이었다. 백악관의 예측 불가능한 정책으로 기업들은 대응 전략을 급히 조정해야 했다. 이 '롤러코스터' 같은 관세 정책은 기업에 큰 불확실성을 초래했다. 많은 기업이 장기 사업 계획을 수립하기 어려워하고 있다. 모건스탠리의 미국 수석 이코노미스트 마이클 게이펀은 "오늘날 매장 진열대의 상품들은 2~3개월 전 체결된 계약에 기반한다"고 말했다.
티미라오스의 보도에 따르면:
"4월 인플레이션 데이터는 연준 관리들이 관망 기조를 바꿀 이유를 거의 주지 않았다 관세가 전면 시행될 경우의 비용 증가나 왜곡에 대비하고 있기 때문이다."
시장 반응: 관망세
4월 인플레이션 데이터와 관세 정책을 둘러싼 불확실성에 시장은 신중한 반응을 보였다. 다우지수는 소폭 하락한 반면 S&P 500은 상승했다. 이는 투자자들이 트럼프 행정부 관세 정책의 전체 영향을 평가하기에는 아직 이르다고 판단하고 있음을 시사한다고 보도는 전했다.
전날인 월요일, 미중 고위급 경제무역 협상에서 양국이 관세 인하 합의를 발표한 후 미국 증시가 급등했다.
신화통신에 따르면, 중국 상무부 대변인은 미중 고위급 경제무역 협상에서 실질적인 진전이 있었으며, 양국 간 관세 수준이 대폭 축소되었다고 밝혔다. 미국 측이 91%의 상품에 부과한 관세를 취소했고, 중국도 이에 상응하여 91%의 상품에 대한 보복 관세를 취소했다. 미국 측은 24%의 '상호 관세' 시행을 보류했으며, 중국도 그에 맞춰 24%의 보복 관세 시행을 보류했다.
티미라오스의 보도는 미 연준의 경우 4월 인플레이션 데이터가 '관망' 기조를 바꾸도록 만들지는 않는다고 시사한다. 연준 관리들은 비용 상승이나 시장 왜곡을 초래할 것으로 예상되는 관세의 영향에 대비하고 있다.
미래를 짙게 드리운 불확실성
향후 수개월간 인플레이션 경로는 여전히 불확실하다. 티미라오스의 보도는
"트럼프 행정부가 4월에 광범위한 관세 조치를 시행하지 않았다면, 현재의 인플레이션 데이터는 연준이 금리 인하를 재개하도록 하기에 충분했을 수 있다 . 앞으로 몇 달간 비용이 상승할 경우 연준은 관망 자세를 유지할 가능성이 크며 당국자들이 기업들이 계속 가격을 인상하지 않을 것이라고 확신할 때까지 그러할 것이다."
이 보도는 또한 가구, 자동차 부품, 오디오 장비 등 일부 관세 관련 상품의 가격이 이미 오르기 시작했다고 언급했다. 한편 항공권 가격 하락은 소비자들이 휴가 계획을 연기하고 있음을 시사할 수 있다.
많은 기업들은 여전히 관세 비용을 소비자에게 전가하지 않으려고 노력하고 있으며, 이는 부분적으로 트럼프가 시행할 최종 관세 수준에 대한 불확실성 때문이다. 경제학자들은 관세의 정점 영향이 여름까지는 나타나지 않을 수 있다고 예상한다.
골드만삭스의 이코노미스트들은 최근 보고서에서 "이번 조기 재고 비축은 높은 가격의 소비자 전가를 어느 정도 지연시킬 수 있다"고 썼다.