4월 미국 소비자물가지수(CPI)는 전년 동월 대비 2.3% 상승해 예상보다 둔화된 성장세가 3개월 연속 이어지며 2021년 2월 이후 최저치를 기록했습니다. 그럼에도 불구하고 관세의 영향이 아직 완전히 가시화되지 않았으며 기업들이 재고를 소진하는 중일 수 있습니다.
5월 13일 화요일, 미국 노동통계국은 4월 CPI 데이터를 발표했습니다:
- CPI 전년 동월 대비 2.3% 상승 (예상: 2.4%, 이전: 2.4%);
- CPI 전월 대비 0.2% 상승 (예상: 0.3%, 이전: -0.4%);
- 근원 CPI 전년 동월 대비 2.8% 상승, 2021년 봄 인플레이션 급등 이후 가장 느린 속도 (예상: 2.8%, 이전: 2.8%);
- 근원 CPI 전월 대비 0.2% 상승 (예상: 0.3%, 이전: 0.1%).
구조적 측면에서 보면,상품 가격이 인플레이션 구간으로 회귀했으며(전년 동월 대비 0.1% 상승), 서비스 인플레이션은 지속적으로 하락하고 있습니다.그러나 근원 서비스 인플레이션은 전월 대비 상승했습니다.
더 세분화하면,소위 ‘슈퍼코어 CPI’(주거비 제외 서비스)는 전년 동월 대비 3.01%로 하락해 2021년 12월 이후 최저 수준입니다.
주거비는 여전히 인플레이션의 주요 동인이며, 식품 가격은 큰 폭으로 하락했습니다.
CPI 보고서에 따르면,주거비가 다시 한번 상승분의 절반 이상을 차지했으며 4월 지수는 0.3% 상승했습니다.유가가 급락했음에도 불구하고 에너지 지수는 여전히 0.7% 상승했는데, 이는 주로 천연가스와 전기 요금 상승 때문입니다.
기타 일반적인 인플레이션 기대 항목 중 자동차 보험은 4월 전월 대비 0.6%, 전년 동월 대비 6.4% 상승했습니다.
가정용 가구 및 설비 지수는 1% 상승했습니다. 그러나 가구, 가전제품 등 주요 수입품 가격이 상승했습니다.
항공권, 중고차, 의류 가격은 하락했습니다.항공권 가격은 가장 큰 하락폭을 보인 항목 중 하나로 3월 대비 2.8% 하락했으며, 이는 항공사 경영진이 경고해 온 수요 둔화를 반영한 것일 수 있습니다. 전체 의류 가격은 0.2% 하락했고, 남성용 셔츠와 스웨터는 2.8% 하락했습니다.
식품 가격은 0.1% 하락했으며, 가정용 식품(식료품)은 0.4% 하락하여 2020년 9월 이후 최대 하락폭을 기록했다.하락에 기여한 품목으로는 육류/가금류/생선 및 계란, 시리얼, 쌀, 베이커리 제품이 있었다. 이 중 계란 가격은 1984년 이후 최대 하락폭을 기록했다. 최근 미국의 조류 인플루엔자 발생으로 계란 가격이 급등한 바 있다. 냉동 과일 및 채소의 하락폭은 사상 최대였으며, 이번 달에 3% 하락했다.
신차 가격은 변동이 없었으며, 이는 관세 영향으로 예상되었던 가격 인상과는 다른 모습이었다.
트레이더들은 미국 연준이 2025년 말까지 두 차례 금리 인하를 단행할 것으로 계속 베팅했다.
관세 그림자: 단기적 안정 속 잠재적 위험
트럼프 행정부의 관세 정책이 인플레이션을 상승시킬 것으로 널리 예상되었지만, 기업들은 여전히 대규모 재고를 소화하고 있으며 아직 전면적인 가격 인상에 나서지 않았을 수 있다.
에 따르면, 중국과 미국은 각각 총 91%의 추가 관세를 철회하고 24%의 보복 관세 시행을 중단했다. 그러나 미국 수입업자들은 여전히 높은 무역 비용에 직면해 있으며, 중단 기간 종료 후 관세가 다시 인상될 것을 우려하고 있다.
분석가들은 이 90일의 유예 기간이 가격 인상이 비교적 완만할 것임을 시사할 수 있다고 믿는다. 하지만 블룸버그 조사에 따르면, 재고 보충 기간 동안 항구에서 혼잡이 발생하면 실제로 CPI가 더 빠르게 상승할 수 있다.
CIBC 캐피털 마켓츠의 알리 자페리는 관세 정책이 중단되더라도 여전히 시의적절하게 물가에 영향을 미칠 수 있다고 경고했다:
"이번 달은 정부의 글로벌 관세 체제 첫 달이기 때문에 관세가 큰 영향을 미칠 가능성은 낮습니다. 기업들은 건전한 재고와 높은 이윤율을 바탕으로 인내할 방법을 가지고 있습니다.
현재 관세 수준은 이전보다 여전히 크게 높아진 상태이며, 장기간에 걸쳐 분산될 수는 있지만 일부 전가 현상이 나타날 수 있습니다."
피치 레이팅스의 수석 이코노미스트 브라이언 콜턴은 현재 근원 인플레이션이 가장 양호한 상태라고 생각한다:
"근원 상품 가격은 아직 2월 이후의 관세 인상 영향을 반영하지 않았으며, 서비스 인플레이션은 계속해서 점진적으로 완화되고 있습니다."소급 3개월 근원 인플레이션율이 3% 아래로 떨어졌습니다. 그러나 서비스 인플레이션은 여전히 완고한 모습을 보이고 있으며, 자동차 가격도 다시 상승하기 시작했습니다.
관세 인상 전 수입품 재고가 소진됨에 따라, 근원 상품 인플레이션은 앞으로 몇 달 사이에 반등할 수 있습니다."
시장 반응
데이터 발표 후, 미국 달러 지수는 단기적으로 약 10포인트 하락하여 현재 101.45를 기록했고;
미국 주식 선물은 단기 상승했으며, 나스닥 100 지수 선물은 0.4% 상승했습니다; 10년 만기 미국 국채 수익률은 단기 하락하여 현재 4.455%를 기록했고; 현물 금은 단기적으로 상대적으로 변동이 적었으며 현재 온스당 3,240달러를 기록하고 있습니다.
