2025년 2분기에 접어들면서 DRAM 시장은 지속적인 가격 상승세를 보이고 있으며, 일부 부문에서는 공급 부족 현상이 나타나고 있습니다. "일부 모델은 한 달 만에 거의 50% 가까이 올랐습니다!" 중국 내 메모리 생산업체의 한 고위 임원이 밝혔습니다. 최근 언론 보도에 따르면 삼성은 이달 초 DDR4 가격을 20%, DDR5 가격을 약 5% 인상했습니다.
최근 며칠간 여러 업계 관계자들이 차이신 기자에게 전한 바에 따르면, 이번 시장 변동은 AI가 가져온 HBM 및 서버 DRAM 수요 증가에 이어 삼성, SK하이닉스 등 주류 원천 제조업체들의 전략적 생산 능력 조정에서 비롯됐습니다.
"최근 원천 제조업체들이 DDR4 EOL(단종) 공지를 잇달아 발표했습니다. 서버 및 PC 등 단말기의 D4 제품에 대한 롱테일 수요를 고려해 하류 업체들이 DDR4 재고를 긴급하게 확보하면서 DDR4 제품의 공급이 단기적으로 타이트해졌습니다." CFM플래시마켓의 양이팅 애널리스트가 기자에게 말했습니다.
이런 상황에서 원천 메모리 제조업체와 재고가 충분한 모듈 제조업체 모두 수혜를 볼 것으로 예상됩니다. 더욱 주목할 점은 국제 제조업체들의 전략적 생산 능력 조정과 공급망 환경 변화에 따라 중국 내 메모리 생산업체들도 구조적 기회를 맞이하고 있다는 점입니다.
DRAM 가격 급등: AI '열풍'과 원천 제조업체들의 '조절'
2025년 초부터 DRAM 시장 공급이 타이트해지는 추세가 점차 나타났습니다.
선전의 한 메모리 모듈 공장의 류밍 고위 임원은 최근 시장 교류에서 차이신 기자에게 생생한 시장 관측을 전했습니다. "DRAM 가격이 최근 크게 치솟았는데, 특히 일부 DDR4 모델은 한 달 만에 50% 가까이 올랐습니다. 오늘 4위안이라고 가격을 물어 비싸다고 생각해 관망하면 며칠 뒤에는 4.5위안이 될 수 있습니다."
그녀는 이어서 삼성, 하이닉스, 마이크론 등 3대 원천 제조업체들이 고성능 메모리로 생산 능력을 기울임에 따라 틈새 제품의 재고 수준이 낮아졌다고 설명했습니다. DDR4와 LPDDR4로 대표되는 틈새 DRAM 제품의 가격은 3월 말부터 반등했습니다.
“2025년 2분기 PC DRAM과 모바일 DRAM의 계약가격은 각각 3%~8%, 0%~5% 상승할 것으로 예상된다. 이는 브랜드 제조사들이 잠재적 정책 조정에 따른 비용 압박을 피하기 위해 생산을 적극 조정하면서 DRAM 조달 수요를 끌어올린 영향이 크다. 동시에 삼성과 SK하이닉스는 공정 전환기에 있어 서버 DRAM과 HBM 생산에 캐파를 우선 배정하고 있으며, 이로 인해 PC DRAM과 모바일 DRAM의 비트 출하량이 제한되고 있다”고 트렌드포스(TrendForce) 애널리스트 쉬자위안은 차이신 기자들에게 말했다.
현물 시장은 더 빠르게 반응했다. 시장조사업체 DRAMeXchange 데이터에 따르면, 개인용 컴퓨터에 사용되는 범용 DRAM DDR4 8Gb 제품의 고정 거래가격은 1.65달러로 4월에 22.22% 상승했다. 메모리카드와 USB에 사용되는 128Gb MLC NAND 플래시의 고정 거래가격은 2.79달러로 4월에 11.06% 상승했다.
이번 가격 상승의 핵심 동력은 AI가 메모리 수요에 미치는 혁신적 영향에 있다. 욜 그룹(Yole Group)은 최근 보고서에서 AI에 주로 사용되는 HBM 시장 매출이 2024년 170억 달러에서 2030년 980억 달러로 증가하고, 연평균성장률(CAGR)은 33%에 달할 것으로 전망했다.
SK하이닉스는 2025년 HBM 매출이 전체 메모리 매출의 50%를 넘을 것으로 예상한다. SK하이닉스와 마이크론 테크놀로지의 HBM 캐파는 2025년 물량이 이미 전량 배정된 상태다. 마이크론 테크놀로지는 2025년 2월 27일로 끝나는 회계연도 2분기에 HBM 매출이 10억 달러를 넘어섰고, 데이터센터 DRAM 매출도 전년 동기 대비 3배로 늘었다. 높은 대역폭과 낮은 지연 특성을 바탕으로 HBM은 AI 서버와 고성능 컴퓨팅의 표준 구성요소가 됐다. 예를 들어 엔비디아의 B200 및 H200 시리즈 GPU는 모두 HBM이 필요하다.
이처럼 견조한 HBM 수요는 DRAM 전체 캐파를 크게 잠식하며 시장 가치를 끌어올리고 있다. 이런 배경에서 산업체인 각 구간의 수혜 정도는 뚜렷한 차별화를 보인다. 쉬자위안과 양이팅은 차이신 기자들에게 DRAM 원제조사(OEM)가 이번 가격 상승의 최대 수혜자라는 점을 한목소리로 강조했다.
재무 데이터도 이를 뒷받침한다. SK하이닉스는 2025년 1분기 영업이익 7조 4,400억 원을 기록했으며 영업이익률은 42%에 달했다. 카운터포인트 리서치에 따르면, 해당 분기 HBM 시장점유율은 70%까지 올라 삼성전자를 처음으로 추월하며 DRAM 시장 선두에 올랐다.
마이크론 테크놀로지도 2025 회계연도 2분기에 HBM 매출 호조로 Non-GAAP 기준 매출총이익률 37.9%를 달성했다. 삼성전자 DS(디바이스솔루션) 부문 역시 2025년 1분기 영업이익 1조 1,000억 원을 기록했다.
반면 모듈 업체들은 전반적으로 큰 운영 압박에 직면해 있다. 쉬자위안은 최종 수요의 전달이 원활하지 않아 모듈 소매가격 인상이 웨이퍼 조달비 상승분을 충분히 상쇄하지 못하는 경우가 많다고 지적했다. 양이팅은 가격 상승 이후 수익성 확보 여부가 과거에 매입한 저가 재고를 얼마나 소화할 수 있는지, 그리고 비용을 얼마나 통제할 수 있는지에 크게 달려 있다고 본다.
차이신 기자들은 A주 상장 메모리 모듈 선도업체 비윈 스토리지(688525.SH)가 2025년 1분기 실적 보고서에서 순손실 1억 9,700만 위안을 공시했다고 전했다. 회사는 주요 원인으로 메모리 칩 가격 하락(일부 비주류 모델 또는 초기 조달비가 높은 제품), 재고자산 손상충당금 증가, AI 최종 제품 모듈의 실제 출하량이 예상에 못 미친 점을 들었다. 장보룽(301308.SZ)도 같은 기간 상장사 주주귀속 순손실 1억 5,200만 위안을 보고했으며, 재무보고서에서 하류 고객의 재고 소진이 회사의 매출총이익률 하락으로 이어졌다고 언급했다.
HBM의 ‘엔진’은 계속 굉음을 낸다: 전통 수요와 현지화가 변수 추가
2025년 하반기 이후를 내다보면, 메모리 시장은 기회와 불확실성이 공존한다.
쉬자위안은 원제조사의 비트 출하 제약이 지속되는 가운데 2025년 3분기 DRAM 계약가격이 상승 흐름을 이어갈 것으로 전망했다. 다만 상류 정책 조정으로 인한 비용 압박이 최종 사용자 소비 의지에 크게 영향을 미칠 경우, DRAM 가격 상승폭이 기대에 못 미칠 가능성도 있다고 경고했다.
반면 양이팅은 올해 메모리의 전반적 공급 상황이 비교적 건전하다고 평가했다. 하반기 성수기가 도래하면 시장 거래가 전반적으로 더 활발해질 것으로 예상된다. 다만 “변동성 큰 대외 상황”과 “실제 수요 변화”는 여전히 시장 전망에 영향을 미치는 핵심 변수로 남아 있다.
또한 AI 시대의 핵심 부품으로서 HBM 수요는 높은 수준을 유지할 것으로 예상된다. 테크인사이츠(TechInsights)는 최신 시장 전망에서 AI 응용에서의 HBM 및 QLC NAND 강한 수요에 힘입어 2025년 글로벌 메모리 칩 매출이 20% 증가해 2,031억 달러에 이를 것으로 내다봤다.
NAND 플래시 시장도 점차 회복 조짐을 보이고 있다. 트렌드포스는 제조사의 지속적인 감산, 스마트폰 산업체인의 재고 점진적 소진, AI 서버발 엔터프라이즈 SSD(eSSD) 수요 증가가 맞물리면서 2025년 3분기 NAND 플래시와 SSD 가격이 10%~15% 상승하고, 4분기에는 8%~13% 추가 상승할 수 있다고 전망했다.
하류의 전통 소비자 전자 분야에서는 AI PC와 AI 스마트폰이 업계의 높은 기대를 받고 있으며, 기존 시장을 흔들고 교체 수요를 자극할 수 있는 새로운 성장 포인트로 여겨진다.
류밍은 올해 AI PC의 보급 확대와 각종 AI 대형 모델의 단말 침투가 메모리에 새로운 수요 성장을 가져올 것이라고 본다.
예를 들어 올해 관심이 크게 높아진 AI 안경 분야에서 다수의 중국 내 메모리 업체들이 유의미한 진전을 보이고 있다. 차이롄서 기자는 업계로부터 콰이눠 반도체(Kwinon Semiconductor)의 ePOP 임베디드 메모리 칩이 이미 기기에 성공적으로 탑재돼 경량 AI 안경 설계의 중요한 솔루션이 됐다는 내용을 확인했다. 비윈 스토리지는 최근 실적 설명회에서 2025년 AI 안경 제품 매출이 전년 대비 500% 이상 증가할 것으로 예상한다고 밝혔다.
다만 트렌드포스의 최신 데이터에 따르면 2025년 노트북 브랜드의 전체 출하 증가 전망치는 하향 조정됐다. AI 콘셉트가 단기간에 대규모 최종 소비 수요로 전환될 수 있을지는 시장의 검증이 필요하다.
산업 전환기 동안 ‘현지화’는 중국 내 메모리 업체에 구조적 발전 기회를 가져왔다. 류밍은 차이롄서 기자와의 대화에서 이에 대해 낙관적인 견해를 밝혔다. “2023년 글로벌 시장에서 중국산 메모리 칩 점유율은 7% 미만이었지만 2024년에는 약 12%로 상승해 매우 두드러진 성장률을 보였다. 올해도 중국산 칩 비중이 계속 높아질 것으로 예상한다.”
그는 또 마이크론과 삼성 등 국제 주요 업체들이 일부 중저가 또는 특정 유형 제품의 시장 경쟁에서 점차 철수하고 있어, 객관적으로 현지 업체에 귀중한 시장 공간과 고객 도입 기회를 제공하고 있다고 분석했다. “YMTC와 CXMT로 대표되는 현지 메모리 업체들은 제품 기술과 시장 확대에서 지속적으로 돌파구를 마련해 왔다. YMTC는 이미 128단 NAND 플래시를 양산했고, 192단 3D NAND 플래시 샘플을 일부 고객에게 제공했다. CXMT도 DRAM 분야에서 진전을 이뤄 중국 내 DRAM 산업 발전의 기반을 다졌다. 중국산 메모리 칩은 국제 선도 수준과의 기술 격차를 지속적으로 좁히고 있으며, 기술 추격과 시장 대체의 여지가 크다.”
“또한 수년간의 시장 육성과 무역 환경 변화 이후 고객의 중국산 메모리 칩에 대한 수용도와 사용 의지가 크게 높아졌다”고 류밍은 덧붙였다.
또 다른 중국 내 메모리 칩 업체 임원도 최근 차이롄서 기자와의 인터뷰에서 과거 자동차 등 고급 제품 라인에 진입하기 위한 검증 기간이 보통 2~3년 걸렸지만, 지금은 시간이 크게 단축됐다고 말했다. “신제품 출시 전부터 협력을 타진해 오는 제조사도 이미 있다.”
기가디바이스(603986.SH)도 2024년 연차보고서에서 국제 주요 업체들이 틈새 DRAM 시장에서 점차 철수함에 따라, 이 분야에 깊이 관여해 온 중국 내 업체들이 시장점유율을 높일 기회가 생길 것으로 언급했다.
다만 중국산 메모리 칩의 부상은 도전이 없지 않다. 현지 기업들은 HBM 및 최첨단 DRAM 공정 등 첨단 기술 분야에서 국제 거대 기업 대비 비교적 큰 세대 격차와 특허 장벽에 여전히 직면해 있다.
또한 현재 대부분의 A주 메모리 모듈 업체의 사업 중심은 여전히 소비자 전자 시장에 있으며, 실적이 이 시장의 경기 순환 변동에 크게 좌우되고 치열한 가격 경쟁에 직면해 있다. 공급망의 자주 통제 능력, 특히 상류 핵심 장비·소재·고급 웨이퍼의 안정적 확보는 일부 현지 기업의 발전을 제약하는 핵심 병목으로 남아 있다.
(기사 인터뷰이 ‘류밍’은 가명이다.)